A Rede Saudável do Ethereum Esconde uma Rotação que Seu Sangramento de ETF de 7 Semanas Não Mostrará

O preço do Ethereum (ETH) caiu para cerca de $1.711, enquanto as saídas do ETF de Ethereum à vista se estenderam por uma sétima semana consecutiva, mesmo com os dados da própria rede apontando na direção oposta.

Um movimento mais amplo de saída dos dois maiores fundos de criptomoedas e em direção a produtos mais novos parece ser uma rotação em formação. O Ethereum está em uma posição desconfortável no meio disso.

ETFs de Bitcoin e Ethereum Sofrem pela Sétima Semana

Os ETFs de Bitcoin (BTC) à vista registraram uma sétima semana consecutiva de resgates. Os fluxos semanais do ETF à vista, a diferença entre o dinheiro que entra e sai dos fundos, encolheram de uma saída de $1,72 bilhão em 5 de junho para $68 milhões em 22 de junho.

As saídas do ETF de Ethereum igualaram essa sequência com sete semanas vermelhas. A última saída semanal de $66 milhões foi muito menor do que os $255 milhões retirados em meados de maio, então a hemorragia está diminuindo. No entanto, a nova semana apenas começou e é importante ver como as coisas se desenrolam até sexta-feira.

Ambos os principais estão perdendo dinheiro, mas o ritmo está esfriando em vez de piorar.

O contraste aparece no momento em que os fundos menores entram em cena.

Fundos XRP, Solana e HYPE Capturam a Oportunidade

Enquanto os principais sofreram, os fluxos do ETF de XRP continuaram por uma oitava semana consecutiva, mantendo-se positivos mesmo durante a queda de preços no início de junho.

Os fundos de Solana (SOL) permaneceram majoritariamente positivos desde meados de maio, com apenas algumas semanas vermelhas menores e cerca de $836 milhões em ativos líquidos.

Os fundos Hyperliquid (HYPE) não registraram uma única semana negativa desde seu lançamento em 13 de maio, atraindo cerca de $183 milhões. A divisão parece uma rotação inicial de ETF de criptomoedas, embora as entradas de alt ainda sejam pequenas.

Se o dinheiro está fugindo do Ethereum, sua rede não recebeu a mensagem.

A demanda por Staking de Ethereum ofusca as saídas

Os sinais on-chain colidem com a saída do ETF. A fila de saída dos validadores possui cerca de 223.000 ETH esperando para serem desbloqueados, contra aproximadamente 2,68 milhões de ETH esperando para entrar.

Isso representa cerca de doze vezes mais demanda por staking de Ethereum do que pressão de saída, o oposto do que uma onda de venda parece. Os fluxos realizados concordam. Os depósitos diários de validadores se tornaram líquidos positivos nos últimos dez dias, após dias com muitas saídas no início de junho.

O ETH não apostado que chega às exchanges permanece pequeno. Mesmo o dia mais movimentado movimentou cerca de 24.000 ETH, uma fração das entradas diárias nas exchanges, o que sugere que as saídas não estão alimentando o mercado.

Os saldos das exchanges e o token de staking contam a mesma história calma.

As saídas das exchanges diminuem e o peg do stETH se mantém

A imagem das saídas das exchanges é estável. A mudança na posição líquida da exchange, uma métrica que rastreia tokens que entram e saem das exchanges, diminuiu de cerca de negativo 564.000 ETH em 9 de junho para negativo 442.000 até 22 de junho, ainda uma retirada líquida.

O peg do stETH se manteve próximo de 1.0 durante a queda de aproximadamente 20% do ETH no início de junho. Um peg limpo sugere que os detentores não estavam desesperados para desbloquear e vender.

Então, se a cadeia parece comprometida, a questão da rotação se desloca para onde o fluxo está realmente inclinando.

Uma Rotação Mais Silenciosa que os Números do ETF Escondem

Uma medida direta reformula a imagem. Uma pontuação de rotação personalizada rastreia a participação do ETH no fluxo líquido combinado de BTC e ETH nos últimos cinco dias, e então a z-score em relação à sua própria história de 30 dias. A leitura é positiva 1,05, o que sinaliza uma inclinação em direção ao ETH. O detalhe é que a participação do ETH nesse fluxo é de apenas 21%, então o Bitcoin ainda leva a maior parte.

A pontuação dispara porque mede a mudança, não o nível. A participação do ETH estava mais próxima de 12% a 15%, então um salto para 21% está cerca de um desvio padrão acima de sua própria norma.

Em termos simples, o dinheiro está rotacionando em direção ao ETH mais rápido do que o habitual na margem, mesmo enquanto cada impressão de ETF permanece vermelha. Os fluxos de fundos principais não percebem isso, mas uma leitura direta da divisão do fluxo capta. Com pouco mais da linha +1, este é um sinal inicial e fraco, não uma tendência confirmada.

Essa diferença entre a fita semanal do ETF e a divisão on-chain estabelece o verdadeiro teste.

O Que Confirmaria a Grande Rotação

Por enquanto, a grande rotação é um padrão, não um movimento confirmado. Ela precisa de entradas de XRP, SOL e HYPE para escalar enquanto Bitcoin e Ethereum continuam sangrando.

A tese quebra de duas maneiras. Impressões semanais verdes para os principais encerrariam isso, e a estagnação das entradas de altcoins faria o mesmo.

O Ethereum continua sendo o diferente, com uma rede saudável e uma demanda fraca por ETFs ao mesmo tempo. A continuidade das saídas de ETFs de Ethereum, ao lado de um índice de rotação positivo, sugere que o dinheiro que está saindo do fundo não está saindo totalmente do ativo. Um retorno a fluxos semanais positivos separa a recuperação do ETF de Ethereum de uma rotação mais profunda para fundos rivais.

Fonte: BeInCrypto