Ação da Strategy (MSTR) despenca 10%, atinge mínima de dois anos enquanto o Bitcoin cai abaixo de $60K, CryptoQuant alerta empresa a parar de comprar

Bitcoin Magazine

Ações da Strategy (MSTR) despencam 10%, atingem mínima de dois anos à medida que o Bitcoin cai abaixo de $60K, CryptoQuant alerta a empresa para parar de comprar

As ações da Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR) caíram mais de 10% na terça-feira para $92, uma mínima de dois anos, enquanto o bitcoin despencava abaixo de $60.000 e uma nota de analista da CryptoQuant alertava que a empresa se estendeu demais e deveria interromper as compras de bitcoin antes que sua situação financeira se deteriorasse ainda mais.

O bitcoin caiu para cerca de $59.000 no dia, uma queda de mais de $6.700 ou cerca de 5%, sua pior perda em um único dia em meses. A venda provocou uma cascata de liquidações nos mercados de derivativos de criptomoedas, com cerca de $1,1 bilhão em posições alavancadas sendo forçosamente fechadas em um intervalo de 24 horas. O movimento empurrou o bitcoin abaixo do custo médio de todas as compras da Strategy feitas em 2024, 2025 e 2026 — deixando a empresa com perdas não realizadas estimadas em $10,6 bilhões.

A Strategy caiu junto com o bitcoin, como quase sempre acontece. As ações abriram perto de $103 e perderam $10,97 em relação ao fechamento de segunda-feira de $103,84 — a primeira vez que as ações negociaram abaixo de $100 desde março de 2024.

CryptoQuant: Pare de comprar, reconstrua o caixa

A queda ocorreu no mesmo dia em que a CryptoQuant publicou uma nota pedindo à Strategy que pausasse sua acumulação de bitcoin e restaurasse suas reservas de caixa antes de comprar mais. O chefe de pesquisa da empresa, Julio Moreno, identificou um conjunto de números que contam a história de uma empresa cujo modelo de capital está sob pressão.

As obrigações anuais de dividendos da Strategy — os pagamentos devidos sobre seu conjunto de instrumentos preferenciais, incluindo STRC, STRK, STRF, STRD e STRE — cresceram de aproximadamente $300 milhões no início de 2026 para cerca de $1,2 bilhão agora, um aumento quase quatro vezes em menos de seis meses.

As reservas de caixa caíram 38% este ano. A cobertura de dividendos, que antes era de mais de sete anos, foi comprimida para cerca de 14 meses. A CryptoQuant recomenda que a empresa restaure as reservas de caixa para aproximadamente $2,8 bilhões antes de retomar as compras de bitcoin.

As ações preferenciais em si estão emitindo um sinal de alerta. STRC, a preferencial perpétua de taxa variável da Strategy, tem negociado perto de $84, bem abaixo do seu valor nominal de $100.

Quando as ações preferenciais negociam abaixo do valor nominal, o mecanismo de captação de capital que financia as compras de bitcoin falha — a empresa não pode emitir novas preferenciais em termos atraentes se os instrumentos existentes estão sendo negociados com desconto.

O ciclo auto-reforçador da Strategy, ao contrário

O modelo da Strategy foi construído sobre um prêmio. Quando as ações da MSTR negociam acima do valor do bitcoin em seu balanço, a empresa pode emitir ações ou instrumentos preferenciais, usar os recursos para comprar bitcoin e aumentar o NAV por ação — um ciclo que recompensa os acionistas existentes. As ações agora negociam com desconto em relação ao seu NAV de bitcoin, um mNAV de aproximadamente 0,80x. Isso significa que ambas as fontes de capital — capital comum e emissão preferencial — estão restritas ao mesmo tempo.

A empresa possui 847.363 bitcoins, adquiridos a um preço médio de aproximadamente $75.680 por moeda. Com o bitcoin a $59.324, essa diferença aumentou para mais de $16.000 por moeda em todo o estoque.

Peter Schiff, um crítico de bitcoin de longa data que acompanhou a trajetória da Strategy, disse na terça-feira que se as ações da MSTR continuarem a cair, Saylor pode enfrentar pressão para vender bitcoin para cumprir obrigações — um cenário que colocaria mais pressão para baixo sobre o ativo que sustenta toda a estrutura.

A Strategy fez sua primeira venda de bitcoin em quase quatro anos no início de junho, vendendo 32 BTC. A empresa apresentou a venda como uma demonstração de que poderia cobrir obrigações de dividendos por meio da liquidação de ativos. A reação do mercado hoje sugere que os investidores continuam céticos.

Se Saylor pausar as compras, como recomenda a CryptoQuant, ou encontrar outro caminho a seguir, a questão central agora é se um modelo construído para prosperar com um prêmio e um preço de bitcoin em alta pode se manter em um ambiente onde ambos se inverteram.

No momento da redação, o Bitcoin está sendo negociado a $59.300, e as ações da Strategy estão perto de $92.

Fonte: BitcoinMagazine