Como Listagens Públicas Mudam Empresas de Cripto
As empresas de criptomoedas estão entrando nos mercados públicos em um momento em que os investidores estão fazendo perguntas mais difíceis sobre como esses negócios realmente ganham dinheiro.
Uma empresa de criptomoeda listada não pode depender apenas da adoção, crescimento de usuários ou uma marca forte. Os investidores de ações públicas querem ver qualidade de receita, margens, reservas, governança, proteção de ativos dos clientes e desempenho em ciclos de mercado mais fracos.
Essa mudança está alterando a forma como a indústria é avaliada. Exchanges, emissores de stablecoins, mineradores, empresas de custódia, empresas de dados e negócios de tesouraria de Bitcoin estão sendo medidos em relação às expectativas do mercado público.
A BeInCrypto conversou com Anton Efimenko, Co-Fundador e Especialista Líder na 8Blocks; Fernando Lillo Aranda, CMO na Zoomex; e Federico Variola, CEO da Phemex, sobre como IPOs e listagens remodelam as expectativas para os negócios de criptomoedas.
Uma Empresa Listada Não Eleva Automaticamente Seu Token
Tornar-se público pode dar a uma empresa de criptomoeda mais visibilidade. Também pode tornar o negócio mais fácil de acompanhar para investidores tradicionais. Mas acionistas e detentores de tokens estão frequentemente expostos a economias diferentes.
Anton Efimenko, Co-Fundador e Especialista Líder na 8Blocks, disse que os detentores de tokens não devem assumir que um IPO apoiará diretamente os preços dos tokens.
“Infelizmente, um IPO em si não oferece nada à comunidade cripto. Muitos tokens não estão ligados ao negócio do emissor. Portanto, mesmo que a empresa se torne pública e reporte um forte lucro anual, seu token não precisa aumentar de valor. O preço do token não necessariamente seguirá o preço das ações,” disse Efimenko.
Ele acrescentou: “Um IPO pode trazer visibilidade ao emissor, mas não garante lucro para os detentores de tokens.”
Uma ação listada representa propriedade na empresa. Um token pode refletir acesso, governança, atividade de rede ou sentimento de mercado. Esses vínculos são frequentemente indiretos.
Essa distinção está se tornando mais importante à medida que mais empresas de cripto se movem em direção aos mercados públicos. Os investidores precisam entender se estão comprando o poder de lucro de uma empresa, a utilidade de um token ou uma exposição mais ampla ao sentimento cripto.
O Acesso Institucional Ainda Depende das Regras de Risco
Listagens públicas podem facilitar a exposição cripto para fundos de pensão, bancos e gestores de ativos. Algumas instituições não podem manter tokens diretamente, mas podem ser capazes de comprar ações em uma bolsa listada, mineradora, emissor de stablecoin ou empresa de custódia.
Efimenko disse que o acesso institucional ainda depende de classificações e políticas internas.
“Os fundos de pensão poderão comprar ações de empresas de criptomoedas, mas apenas se a classificação dessas ações corresponder à política de investimento do fundo. Para instituições financeiras tão grandes, a classificação do ativo é muito importante porque elas não podem se dar ao luxo de perder o dinheiro dos depositantes,” disse ele.
Muitas instituições ainda podem optar por ativos tradicionais de menor rendimento em vez de retornos nativos de criptomoedas se o perfil de risco for mais claro.
“É por isso que é mais fácil para eles investir em Títulos do Tesouro dos EUA a 3% ao ano do que fazer staking de USDT a 5,5%,” disse Efimenko.
Os Títulos do Tesouro tokenizados poderiam criar um meio-termo. Eles podem permitir que as instituições usem sistemas de ativos digitais enquanto confiam na classificação da dívida governamental subjacente.
“Mas uma vez que os Títulos do Tesouro se tornem ativos tokenizados, os fundos de pensão poderão mantê-los em seus balanços com base na classificação do ativo subjacente,” disse ele.
As Exchanges e Emissores de Stablecoin Têm o Caso Mais Claro
Os especialistas estavam mais confiantes sobre exchanges e emissores de stablecoin como negócios de mercado público.
Fernando Lillo Aranda, CMO da Zoomex, disse que as empresas de stablecoin têm a posição estrutural mais forte porque sua receita pode se tornar mais recorrente e menos dependente dos volumes de negociação.
“A infraestrutura de stablecoin é a posição estrutural mais forte. Este modelo se beneficia de efeitos de rede, economia de flutuação, expansão de pagamentos e está se tornando cada vez mais trilhos financeiros em vez de negócios puramente cripto. A receita pode se tornar mais recorrente e menos dependente de ciclos de negociação”, disse Aranda.
Os emissores de stablecoin podem se beneficiar da receita de reservas, crescimento de pagamentos e uso institucional mais amplo. Seu desafio é a fiscalização em torno das reservas, regulamentação e risco de concentração.
As exchanges também permanecem entre os negócios cripto mais fortes quando executam bem. Elas estão próximas dos usuários, liquidez e atividade de transações.
“As exchanges oferecem a geração de caixa mais forte (quando executadas bem). As exchanges ainda monetizam atenção e liquidez melhor do que a maioria dos negócios cripto. As melhores evoluem além da negociação para custódia, cartões, empréstimos, staking, pagamentos, launchpads e camadas de corretagem. O desafio é a ciclicidade e a compressão de taxas,” disse Aranda.
Federico Variola, CEO da Phemex, também colocou exchanges e emissores de stablecoin no topo da lista de mercados públicos.
“Os modelos de negócios mais fortes nos mercados públicos são, com certeza, exchanges e possivelmente emissores de stablecoin. Outros enfrentarão certas restrições, seja por causa de seu modelo de negócios ou porque há alguma sazonalidade em sua receita,” disse Variola.
Ele acrescentou: “As exchanges e as empresas de stablecoin tendem a ter uma base mais estável em termos de receita e espaço para crescimento, especialmente as exchanges.”
As exchanges ainda enfrentam pressão dos ciclos de mercado, taxas em queda, regulamentação e confiança do usuário. Mas, em comparação com muitos modelos de negócios de criptomoedas, seus motores de receita são mais fáceis de entender para investidores públicos.
Os Negócios de Infraestrutura Menos Visíveis Podem Envelhecer Melhor
Alguns dos negócios de criptomoedas mais fortes no mercado público podem ser menos visíveis para investidores de varejo.
Aranda apontou para provedores de custódia, serviços de mercado, análises, dados e conformidade como categorias importantes a longo prazo. Essas empresas fornecem a camada operacional que as instituições precisam antes de alocar mais capital em ativos digitais.
“A custódia e a infraestrutura de mercado oferecem uma categoria silenciosa, mas poderosa. Instituições que entram em ativos digitais precisam de custódia, relatórios, liquidação, conformidade e camadas de execução. Isso muitas vezes se comporta mais como infraestrutura financeira do que como exposição especulativa a criptomoedas”, disse Aranda.
Essas empresas podem se beneficiar da adoção de ativos digitais sem depender totalmente dos preços dos tokens. Sua receita pode vir de contratos empresariais, ferramentas de relatórios, sistemas de vigilância e serviços de conformidade.
Mineradores e Empresas de Tesouraria de Bitcoin Enfrentam um Teste de Ciclo Mais Difícil
Mineradores e empresas de tesouraria de Bitcoin podem atrair atenção porque oferecem exposição ao mercado público de Bitcoin. Isso pode ser útil para investidores de ações que desejam uma valorização vinculada ao Bitcoin sem comprar o ativo diretamente.
A fraqueza é sua exposição aos ciclos de mercado.
Aranda disse que os mineradores continuam vulneráveis aos preços de energia, custos de hardware e economias semelhantes a commodities.
“Mineradores. Mercados públicos como o beta do Bitcoin, mas a mineração continua exposta aos custos de energia, ciclos de hardware e economias semelhantes a commodities, a menos que seja verticalmente integrada,” ele disse.
As empresas de tesouraria de Bitcoin enfrentam um problema diferente. Elas podem levantar capital em torno da exposição ao Bitcoin, especialmente em mercados em alta, mas seu valor operacional pode se tornar mais difícil de defender ao longo do tempo.
“Empresas de tesouraria de Bitcoin. Muito poderosas para formação de capital e atração de exposição ao BTC através de ações, mas mais difíceis de defender operacionalmente. Com o tempo, correm o risco de serem vistas mais como veículos de holding alavancados do que como negócios operacionais,” disse Aranda.
Variola disse que empresas de tesouraria, mineradores e outros negócios sensíveis ao mercado provavelmente enfrentarão mais pressão quando os preços das criptomoedas caírem.
“Acho que as empresas de tesouraria, em particular, estão destinadas a sofrer estresse significativo quando o mercado se tornar baixista. O mesmo pode ser dito para mineradores e outras empresas que estão mais expostas à volatilidade do mercado,” ele disse.
Essas empresas podem continuar populares durante ciclos fortes de Bitcoin. No entanto, os investidores públicos continuarão perguntando se podem criar valor além de manter ou produzir Bitcoin.
No geral, a essência é que a era de mercado público das criptomoedas recompensará empresas que podem explicar seus negócios em termos financeiros. As empresas que dependem apenas da empolgação do mercado enfrentarão um público mais difícil.
Fonte: BeInCrypto