BloFin Research: Bitcoin, Mais uma queda antes do fundo
O mínimo do Bitcoin em junho de 2026, perto de $58.000, não atende às condições on-chain que marcaram os fundos dos ciclos anteriores. O piso está abaixo do preço realizado, perto de $54.000, em um horizonte que se estende até o quarto trimestre de 2026.
- O sentimento atingiu um medo extremo, enquanto a avaliação e as métricas on-chain estão acima dos níveis registrados nos fundos de 2015, 2018 e 2022.
- Todos os fundos de ciclos anteriores ficaram abaixo do preço realizado. Um movimento abaixo de aproximadamente $54.000 é a condição mínima.
- O fundo do ciclo requer que as condições financeiras parem de se apertar: queda nos rendimentos reais, um dólar mais fraco e expectativas de aumento do Fed em recuo.
O Bitcoin caiu para aproximadamente $57.950 em 1º de julho de 2026, seu nível mais baixo em cerca de 21 meses, e fechou junho com uma queda de cerca de 20%. A queda coloca o preço cerca de 50% abaixo do pico de outubro de 2025.
O final de junho também produziu o primeiro fechamento semanal abaixo da média móvel de 200 semanas, a média dos últimos 200 fechamentos semanais, desde 2023. O clima é suficientemente baixista para parecer um fundo. Os dados dizem que as condições de fundo não estão em vigor.
O Piso Técnico Está Abaixo do Preço Atual
Três níveis estão abaixo do preço atual: a queda do pico do ciclo, a média móvel de 200 semanas e o preço realizado. Nenhum alcançou sua leitura de fundo anterior.
O primeiro é a queda do pico do ciclo, a porcentagem de declínio a partir do pico. A queda atual de aproximadamente 50% é rasa em comparação com os fundos de ciclos anteriores de 77% a 85%.
O segundo é a média móvel de 200 semanas, uma linha de tendência de longo prazo que historicamente atuou como zona de fundo do ciclo. Este nível marcou o fundo nos mínimos de 2015, 2018 e 2022, e atualmente está na faixa de $62K-$63K. O preço fechou abaixo dela pela primeira vez no final de junho de 2026.
As quebras de 2015 e 2018 foram relativamente breves. O ciclo de 2022 foi a exceção: o preço passou cerca de 16 meses abaixo da linha, de junho de 2022 a outubro de 2023. O colapso da FTX em novembro de 2022 prolongou essa permanência, forçando vendas sustentadas e transformando a média de 200 semanas em uma resistência. Este ciclo não possui um evento de crédito comparável, então uma quebra de comprimento semelhante é improvável. Mas ainda assim, a quebra abaixo da média móvel de 200W ainda se estenderá além de uma única semana.
O terceiro é o preço realizado, a base de custo agregada da rede, ou o preço médio pelo qual todas as moedas se moveram por último na cadeia, que está perto de $54.000 no início de julho de 2026. A métrica é importante porque converte o preço em uma medida de rentabilidade agregada: quando as negociações à vista estão abaixo do preço realizado, a moeda média é mantida com uma perda não realizada, a condição de estresse máximo do detentor que historicamente esgotou vendas forçadas e formou a base de cada ciclo.
O preço ainda não tocou essa faixa. Em cada fundo de ciclo anterior, ele fechou bem abaixo do preço realizado. É por isso que muitos analistas de Bitcoin têm sinalizado esse nível como um alvo de fundo de ciclo. O caso base é um fundo que toca ou ultrapassa modestamente a faixa de $53.000–$54.000, uma leve quebra nos baixos $50.000. Isso seria muito mais brando do que as quebras de preço realizado de 15%-28% vistas em ciclos anteriores. Um movimento mais profundo em direção aos $40.000 exigiria um evento de vendedor forçado na escala do colapso da FTX em 2022. (Vemos isso como um risco de cauda em vez do caso base. O candidato mais claro seria a Estratégia: se fosse forçada a liquidar Bitcoin para cumprir suas obrigações de dívida, ações preferenciais ou outras obrigações de financiamento, o choque de oferta resultante poderia produzir uma capitulação comparável à venda impulsionada pela FTX em 2022)
O Piso Macro Depende do Alívio das Condições Financeiras
Níveis de preço sozinhos não definem o fundo. As condições macro também importam, especialmente para ativos que não geram rendimento. Assim como o ouro, o bitcoin também é um ativo que não gera rendimento, que é altamente afetado pela taxa de juros real. Quando o rendimento real sobe, o custo de oportunidade de manter um ativo de rendimento zero aumenta. Ambos os ativos seguiram um caminho semelhante na primeira metade de 2026, o ouro registrou seu pior trimestre desde 2013 à medida que o rendimento real subiu, e o bitcoin caiu junto.
Os rendimentos reais, medidos pelos rendimentos dos títulos do Tesouro ajustados pela inflação, permaneceram restritivos durante a primeira metade de 2026. O rendimento dos TIPS de 5 anos subiu de cerca de 1,3% no início de maio para 1,98% no início de julho. O índice do dólar (DXY) manteve-se firme durante o mesmo período. As expectativas de aumento do Fed tornaram-se restritivas: na primeira reunião de Kevin Warsh como presidente em 17 de junho de 2026, o comitê manteve-se em 3,50–3,75%, enquanto o gráfico de pontos elevou a projeção da taxa mediana de fim de ano para 3,8%, acima de 3,4% em março, e o mercado começou a precificar um aumento até o final do ano.
A queda acentuada no Bitcoin coincidiu com o aumento nas taxas reais desde maio.
No entanto, vemos que a mudança no gráfico de pontos reflete um choque de energia em vez de uma pressão de preços ampla. A guerra no Irã em 2026 e o fechamento do Estreito de Ormuz levaram o petróleo Brent acima de $120 em seu pico na primavera e elevaram o CPI de maio para 4,2% em relação ao ano anterior. Esse choque agora está se revertendo: um cessar-fogo entre os EUA e o Irã restaurou o transporte no Estreito para volumes anteriores à guerra, e o Brent caiu de volta para perto de $70 no início de julho de 2026, próximo ao seu nível de final de fevereiro.
À medida que o impulso energético diminui na segunda metade de 2026, a expectativa de aumento de taxa embutida no gráfico de pontos deve diminuir junto com ele.
Resumo
A mínima do Bitcoin em junho, perto de $58.000, não atende às condições que marcaram os fundos de ciclos anteriores. A condição mínima é um fechamento abaixo do preço realizado, na faixa de $53.000–$54.000, e a história mostra que o preço pode permanecer abaixo desse nível por meses. O momento do preço de fundo provavelmente se alinhará com a janela do Q4 de 2026 e requer que as condições financeiras parem de se apertar.
No curto prazo, os rendimentos reais e os temores de aumento de taxas permanecem elevados, os fluxos de ETF são negativos e o reset dos indicadores on-chain está incompleto. Essa combinação aponta para uma última perna de fraqueza que leva o preço abaixo da faixa de preço realizado de $53.000–$54.000 e reseta todos os indicadores on-chain.
À medida que o impulso inflacionário impulsionado pela energia diminui na segunda metade de 2026, as expectativas de aumento de taxas recuam, o dólar se enfraquece e a demanda por desvalorização retornará ao Bitcoin e ao ouro.
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Fonte: BeInCrypto