JPMorgan Diz que a Verdadeira Ameaça ao Bitcoin Não é a Estratégia (MSTR) — São as Blockchains Privadas
Bitcoin Magazine
O JPMorgan diz que a verdadeira ameaça ao Bitcoin não é a Strategy (MSTR) — são as blockchains privadas
As vendas recentes de bitcoin da Strategy e seu programa de monetização formal alarmaram os investidores, mas os analistas do JPMorgan veem um perigo maior para o bitcoin: a adoção de blockchain que contorna redes públicas e os tokens que dependem delas.
Em um relatório liderado pelo diretor administrativo Nikolaos Panigirtzoglou e reportado por The Block, o banco argumentou que a Strategy não é a principal ameaça estrutural ao ativo.
A empresa vendeu 3.588 bitcoins por $216 milhões no início de julho para cobrir dividendos preferenciais, sua maior venda registrada, e tais vendas podem adicionar explosões de pressão de venda. A preocupação mais profunda, disseram os analistas, é onde a tokenização, pagamentos e liquidação acabam.
Se essa atividade se estabelecer em trilhos autorizados em vez de cadeias públicas, o ecossistema cripto pode enfrentar uma desvalorização estrutural — liquidez mais fina, fluxos de capital mais fracos e volume on-chain mais lento — um peso que eventualmente atingiria o bitcoin.
As instituições têm se inclinado para blockchains autorizadas, que oferecem privacidade, controles de conheça seu cliente e de combate à lavagem de dinheiro, governança, capacidade de processamento, responsabilidade legal e certeza regulatória.
Essa preferência, segundo o JPMorgan, cria um problema competitivo para redes públicas como o Ethereum.
Os analistas citaram o Banco de Compensações Internacionais, que alertou contra cadeias públicas sem permissão para infraestrutura financeira sistêmica e, em vez disso, defendeu “livros contábeis unificados” que mantêm dinheiro tokenizado de bancos centrais, depósitos bancários e ativos dentro de muros regulamentados.
Tokenização como um caso de uso do mundo real
Os bancos estão construindo de acordo com essa especificação. Depósitos tokenizados — reivindicações digitais sobre saldos bancários, respaldadas por regulamentação bancária e seguro de depósitos — se destacam como o caso mais claro. Se tais depósitos se espalharem nas formas não transferíveis que os reguladores favorecem, eles poderiam substituir stablecoins em pagamentos institucionais.
O projeto de blockchain da SWIFT e os esforços de moeda digital de bancos centrais, como o euro digital e o yuan digital, reforçariam essa via regulamentada.
A tokenização de ativos do mundo real conta uma história semelhante. O mercado está próximo de $50 bilhões, grande parte dele no Ethereum por enquanto, embora os analistas interpretem isso como uma experimentação inicial em vez de uma estrutura consolidada.
À medida que a adoção amadurece, a emissão, custódia e liquidação poderiam migrar para infraestrutura privada, deixando cadeias públicas para distribuição e interoperabilidade. DTCC e Securitize mostram o padrão em movimento, e os analistas questionaram se a liquidação pública é mesmo o modelo mais eficiente para empresas regulamentadas, dado as economias de capital da liquidação diferida e líquida.
O que poderia provar o JPMorgan errado
A Lei da Clareza, mesmo que seja aprovada este ano, pode não eliminar a ameaça; pode encorajar tokens de depósito emitidos por bancos às custas de stablecoins públicas.
Os analistas destacaram três maneiras pelas quais sua tese falha: um modelo híbrido onde ambos os tipos de cadeia importam, uma adoção mais forte de stablecoins sob regras amigáveis, ou o bitcoin mantendo seu papel como “ouro digital” e uma proteção contra desvalorização, independentemente do que acontecer no restante do cripto.
Fonte: BitcoinMagazine