O Japão está repetindo um experimento de política rara que abalou os mercados do Reino Unido, Turquia e EUA.
O governo do Japão está pressionando os fundos de pensão públicos a comprarem mais ativos domésticos, mesmo enquanto o Banco do Japão aumenta as taxas e reduz suas participações em títulos. A divisão de políticas do Japão agora coloca o estímulo fiscal contra o aperto monetário.
A Ministra das Finanças Satsuki Katayama disse esta semana que o Japão quer que o Fundo de Investimento de Pensão do Governo e outros fundos públicos aumentem suas participações internas. O objetivo é estabilizar os títulos e o iene enquanto o BOJ se retira.
A Divisão de Políticas do Japão é Deliberada
O Fundo de Investimento de Pensão do Governo administra cerca de US$ 1,8 trilhão, tornando-se o maior do mundo. Quase metade está em ações e títulos estrangeiros, então até mesmo uma pequena mudança para o mercado interno movimenta os mercados globais. O impulso segue chamadas anteriores de legisladores para investir mais em casa.
Esse sinal chegou em meio a uma inflação alta. Os preços ao produtor subiram 7,1% em junho, acima de 6,6% em maio, mostraram dados oficiais. O petróleo, a eletricidade e os plásticos impulsionaram o aumento, e a inflação crescente geralmente eleva os rendimentos dos títulos. Em vez disso, o rendimento de 10 anos caiu 10 pontos base para 2,775% após as notícias sobre a pensão.
O BOJ, por sua vez, elevou sua taxa de política para 1%, a mais alta desde 1995, e continua comprando menos títulos.
O governo está indo na direção oposta. A Primeira-Ministra Sanae Takaichi está planejando cortes de impostos sobre consumo e distribuições em dinheiro financiadas por novas dívidas. O Japão sentiu isso em janeiro, quando seu rendimento de 40 anos ultrapassou 4% pela primeira vez em uma venda recorde de títulos.
“O Japão agora está apertando a política, encolhendo seu balanço e expandindo os gastos fiscais, tudo ao mesmo tempo, isso nunca aconteceu antes”, observou o analista Bull Theory.
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A História Adverte Como Isso Pode Terminar
Outros governos tentaram misturar expansão fiscal com aperto monetário. Poucos episódios terminaram de forma tranquila.
Em setembro de 2022, o mini-orçamento de £45 bilhões do Reino Unido atingiu os mercados enquanto o Banco da Inglaterra estava aumentando as taxas. O rendimento dos títulos de 30 anos saltou cerca de 120 pontos base em dias, enquanto fundos de pensão alavancados vendiam para atender chamadas de margem.
O banco teve que intervir com um suporte de emergência, e a Primeira-Ministra Liz Truss renunciou após 49 dias.
A Turquia mostra a versão mais lenta. O presidente Recep Tayyip Erdogan pressionou por cortes nas taxas durante alta inflação e substituiu os governadores que resistiram. A lira perdeu cerca de 44% em 2021, e a inflação depois ultrapassou 85%.
A tensão é antiga. Em 1951, o Acordo Tesouro-Fed dos Estados Unidos libertou o Fed de anos de suporte a dívidas baratas.
Ele havia mantido os rendimentos de longo prazo perto de 2,5% para financiar a Segunda Guerra Mundial, o caso clássico de dominância fiscal.
Por Que os Mercados de Cripto Devem se Importar
O Japão é importante para ativos digitais através do carry trade do iene, onde investidores tomam emprestado ienes baratos para comprar ativos com maior rendimento no exterior. As estimativas colocam isso em vários trilhões de dólares.
Depois que o BOJ aumentou as taxas em julho de 2024, essa negociação se desfez rapidamente. No início de agosto, o Nikkei 225 caiu 12,4% em uma sessão, sua pior queda desde 1987. O Bitcoin (BTC) afundou abaixo de $50.000.
A configuração parece familiar. As posições vendidas em ienes recentemente atingiram seu nível mais alto desde 2024. Analistas também alertam que o mercado de títulos do Japão pode ameaçar o rali do dinheiro barato em ações e criptomoedas. O Japão possui a maior carga de dívida do mundo desenvolvido, mais do que o dobro de sua produção, deixando pouco espaço para erros.
Se o Japão pode absorver o aumento da dívida sem um choque pode depender de quanto seus fundos de pensão realmente compram e por quanto tempo o BOJ continua apertando. Mercados que antes ignoravam Tóquio agora observam cada sinal.
Fonte: BeInCrypto