Por que as ações de Bitcoin da American de Trump estagnaram em apenas 1 ano?

A American Bitcoin Corp. (ABTC) ultrapassou 8.000 Bitcoin (BTC) este mês, mas suas ações estão sendo negociadas a mais de 95% abaixo de seu pico. A diferença levanta a questão se o nome Trump ou o modelo de negócios é o culpado.

A empresa continua comprando Bitcoin e relatando margens de mineração fortes. No entanto, seus acionistas assistiram o colapso das ações desde sua estreia em setembro de 2025.

Um Prêmio Trump que Inflacionou a Estreia

A conexão Trump deu à American Bitcoin seu lançamento. Eric Trump co-fundou a empresa e atua como diretor de estratégia, enquanto Donald Trump Jr. a aconselha. Essa marca atraiu uma forte demanda do varejo quando a empresa se fundiu com a Gryphon Digital Mining.

Foi listada na Nasdaq em setembro de 2025. A Forbes relatou mais tarde que os investidores avaliaram a empresa em quase $13,2 bilhões em sua estreia. Na época, ela possuía apenas cerca de $270 milhões em Bitcoin.

A estrutura permaneceu quieta por trás da história. A American Bitcoin é uma subsidiária de propriedade majoritária da Hut 8, que detém cerca de 80% após transferir suas operações de mineração própria. A família Trump controla cerca de 20%, e a fatia pessoal de Eric Trump está próxima de 6%.

Essa mesma associação tem dois lados. Dados agora colocam as ações a mais de 95% abaixo de seu pico.

O mesmo relatório da Forbes descobriu que os detentores de ações do varejo perderam cerca de $500 milhões desde a estreia. A fortuna de Eric Trump, por outro lado, aumentou cerca de $90 milhões, já que os fundadores compraram ações cedo e a baixo custo.

Ele descartou o relatório da Forbes como propaganda, mas nenhum escândalo ou falha de governança explica o colapso.

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Um Tesouro que Cresce à Medida que as Ações Caem

Operacionalmente, a American Bitcoin atingiu suas metas. Minerou 817 BTC no primeiro trimestre, um recorde da empresa. As margens se mantiveram próximas a 52% mesmo com o Bitcoin caindo cerca de 22%, informou a empresa.

Eric Trump diz que a frota mina com um desconto de 47% em relação ao preço à vista. A Forbes contestou essa matemática, estimando o custo total próximo a $90.000 por moeda após a depreciação e os custos indiretos serem considerados.

No entanto, o capital próprio conta uma história oposta. Para financiar essa acumulação, a empresa se apoiou na emissão de ações, e sua flutuação aumentou. Cada aumento comprou mais moedas, mas entregou aos detentores existentes uma reivindicação mais fina.

Uma divisão reversa de 1 por 15 então cortou a contagem de mais de 1,09 bilhão de ações para cerca de 73 milhões. A medida, efetiva no início de julho, visava manter a ABTC acima do preço mínimo de oferta da Nasdaq.

A matemática mostra a pressão. Satoshis por Ação subiu cerca de 20% no primeiro trimestre, no entanto, a contagem de ações continuou a subir. Uma redução não monetária de $117,2 milhões em seu Bitcoin gerou uma perda operacional de $118,2 milhões. O CEO Mike Ho disse que o negócio subjacente permaneceu lucrativo e que a empresa não vendeu uma única moeda.

Essa postura se mantém enquanto continua comprando Bitcoin durante a queda. Eric Trump enquadrou o marco de 8.000 BTC como uma vindicação em vez de um aviso.

“Empolgado em anunciar que a American Bitcoin ultrapassou a marca de 8.000 BTC! … continuamos a nos diferenciar, minerando com uma margem de lucro de 52% no Q1 e continuamente adicionando ao nosso tesouro, tudo isso enquanto mantemos uma das menores razões de SG&A da indústria … A acumulação continua,” compartilhou Eric Trump recentemente.

A Mudança de IA que a American Bitcoin Recusou

O mercado mais amplo seguiu em frente. Até 2026, os rivais reaproveitaram o poder de mineração para inteligência artificial, onde as margens pareciam mais atraentes. Ações como TeraWulf, IREN e Hut 8, o proprietário majoritário, subiram à medida que se concentraram na infraestrutura de IA.

Outros, incluindo a Riot, venderam Bitcoin para financiar a mudança, enquanto a Empery Digital cortou suas participações em quase metade. Suas ações passaram a acompanhar cada vez mais a demanda por IA em vez do preço do Bitcoin.

A American Bitcoin conhece bem esse comércio. Começou em fevereiro de 2025 como American Data Centers, um empreendimento ligado à empresa Dominari Holdings, associada a Trump.

Um mês depois, mudou para a mineração pura de Bitcoin através do acordo com a Hut 8. Na prática, afastou-se dos data centers pouco antes de o mercado começar a valorizá-los.

A comparação que agora se propõe corta pelo lado errado. O modelo híbrido da American Bitcoin minera moedas e compra mais, ecoando o manual de acumulação da MicroStrategy agora gerido pela Strategy. Michael Saylor pioneirou essa abordagem em 2020, e por anos suas ações foram negociadas muito acima do seu Bitcoin.

Os próprios registros da Strategy mostram 843.775 BTC hoje, após reter a venda de qualquer BTC na semana passada. No entanto, até mesmo esse prêmio se transformou em um desconto, com as ações avaliadas abaixo de suas moedas em meados de 2026.

Se o mercado se voltou contra o pioneiro do modelo, uma cópia menor e diluída tem pouca proteção.

O que a Desconexão Revela

As evidências apontam para uma aposta arriscada em um mercado em mudança, não para uma confiança quebrada. O nome Trump inflacionou a estreia, o que fez a correção parecer política. No entanto, o mercado agora avalia o Bitcoin americano em cerca de $430 milhões, abaixo dos aproximadamente $500 milhões em Bitcoin que possui.

A mesma reavaliação humilhou a Strategy, o próprio pioneiro do modelo. O que afundou as ações foi uma aposta dilutiva em Bitcoin que ignorou o comércio mais rico do setor. Os acionistas públicos absorveram a perda, enquanto os insiders da empresa não.

Fonte: BeInCrypto