Kevin Warsh chama a estrutura flexível de inflação do Fed de um erro: O que acontece a seguir?

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, disse ao Congresso ontem, 14 de julho, que a abordagem do banco central para gerenciar a inflação em 2020 foi um erro, prometendo uma "mudança de regime" de política enquanto se prepara para um segundo dia de depoimento no Senado.

Warsh acrescentou que o Fed não tem tolerância para uma inflação persistentemente elevada e prometeu restaurar o mandato de estabilidade de preços que a política de 2020 deixou de lado.

O que a Estrutura de 2020 Realmente Fez

Em 2020, sob a presidência de Jerome Powell, o Fed adotou uma política chamada de meta de inflação média flexível. Em vez de tratar 2% como um teto rígido, a estrutura permitiu que a inflação ficasse moderadamente acima dessa meta por um período, desde que tivesse passado um tempo correndo abaixo da meta anteriormente. A ideia era suavizar o crescimento dos preços ao longo do tempo, em vez de reagir a cada oscilação de curto prazo.

A estrutura tinha um segundo objetivo, menos publicamente divulgado. Ela também permitiu que o Fed tolerasse um período de inflação acima da meta se isso ajudasse a apoiar o emprego, particularmente para trabalhadores deixados para trás em recuperações anteriores. Essa troca focada no emprego é a parte da política que Warsh destacou.

Por que Warsh a Chama de um Erro

Warsh testemunhou diante do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara que usar a política de inflação para gerenciar resultados de emprego está fora do que o Fed deveria estar fazendo.

"Esse banco central não foi o primeiro banco central a pedir um pouco mais de inflação e acabar com muito mais. Foi um erro."

A inflação tem se mantido acima do mandato de 2% do Fed todos os anos desde 2021, e Warsh argumenta que a estrutura de 2020 deu ao Fed a cobertura para permitir que a inflação se mantivesse mais alta por mais tempo do que deveria. Ele observou que a política já havia sido abandonada antes de assumir como presidente há dois meses, enquadrando seu trabalho agora como finalizar a limpeza em vez de iniciá-la.

“A estrutura não teve sucesso em seus objetivos, e estou satisfeito que, antes da minha chegada, meus predecessores descartaram isso.”

O que Warsh quer em vez disso

Warsh não propôs um novo framework em detalhes, mas ele estabeleceu cinco grupos de trabalho internos para reconstruir como o Fed opera: suas comunicações públicas, sua tecnologia, seu balanço patrimonial, os dados econômicos dos quais depende e a metodologia que usa para medir a inflação em si.

Ele descreveu o esforço como uma reforma em cinco dimensões da política monetária, com mais detalhes esperados à medida que os grupos de trabalho apresentem seus relatórios.

A mensagem ao Congresso foi que o trabalho do Fed é trazer a inflação de volta a 2% sem ambiguidade ou compensações, e não gerenciá-la de forma flexível em torno de outros objetivos.

Essa postura segue sua previsão de aumento de taxa publicada antes da audiência e surge exatamente quando os dados de inflação de junho vieram mais frios do que o esperado, mesmo com economistas sinalizando risco de inflação impulsionado por IA ligado aos gastos com centros de dados. Esse otimismo vem acompanhado de estimativas de risco de recessão mais baixas que dão ao Fed mais espaço para manter as taxas estáveis.

Warsh retorna ao Capitólio amanhã, 15 de julho, para o testemunho da semana de lucros dos bancos perante o Comitê Bancário do Senado, onde os legisladores provavelmente o pressionarão sobre como o trabalho das forças-tarefa se traduzirá em uma estrutura de política real.

Fonte: BeInCrypto