Jack Mallers Questionou a Estratégia de Bitcoin da MicroStrategy, Agora Ele Está Deixando a Twenty One

Jack Mallers renunciou ao cargo de CEO da Twenty One (XXI), a empresa de tesouraria em Bitcoin apoiada pela Tether. Sua saída ocorre meses depois de ele ter pressionado publicamente Michael Saylor sobre a matemática do mNAV e os rendimentos de crédito digital.

O fundador da Strike diz que saiu após conflitos com o conselho sobre a direção da empresa. Críticos agora ligam sua saída às dúvidas que ele levantou no palco no início deste ano.

Desacordos do Conselho Encerram o Mandato de Jack Mallers na Twenty One

Mallers anunciou a decisão esta semana. A XXI começou a ser negociada em 9 de dezembro de 2025, então sua gestão durou apenas sete meses. A empresa se tornou pública com aproximadamente 43.500 BTC, valendo cerca de $4 bilhões na época. A Tether, Bitfinex e SoftBank a apoiaram.

A Tether assumiu o controle total em maio de 2026, comprando toda a participação da SoftBank.

Ele compartilhou mais detalhes em postagens de acompanhamento. Ele disse que saiu porque “o conselho e eu não conseguimos concordar sobre o futuro da empresa.”

Ele também negou uma afirmação do chatbot Grok do X de que ele recebeu $140,8 milhões em pagamento. Suas opções perdidas, ele observou, agora expiram sem valor.

A saída deixa a segunda maior tesouraria corporativa de Bitcoin totalmente nas mãos da Tether. A XXI já está repensando seu modelo. O novo CEO Raphael Zagury quer fluxo de caixa, não apenas mais compras de Bitcoin.

As Perguntas de Saylor que Ressurgiram Após Sua Saída

A história de fundo torna a saída mais dolorosa. Na BTC Prague no início deste ano, Mallers desafiou Saylor da plateia sobre o mNAV. A métrica mostra quanto o mercado paga por cada dólar de Bitcoin que uma empresa de tesouraria possui.

A preocupação dele era simples. Algumas empresas contam títulos como patrimônio mesmo quando estão longe de se tornarem ações. Isso inflaciona a métrica. Em uma entrevista no evento, ele explicou a pergunta que fez a Saylor.

“...você concorda em classificar títulos fora do dinheiro como patrimônio, o que obviamente inflacionaria o valor do patrimônio, tornando a métrica MNAV mais atraente,” disse Mallers.

Ele usou o próprio título conversível da XXI como exemplo. O título se transforma em ações a $13 por ação. No entanto, as ações estavam sendo negociadas perto de $5 na época, então essa troca estava longe de acontecer.

Em um painel no mesmo dia, Mallers atacou o crédito digital. Esses produtos pagam aos investidores um grande dividendo anual que nunca para.

Stretch, vendido pela Strategy, pagava 11,5% quando Mallers falou. Os registros da SEC mostram que a taxa subiu para 12% em julho. Sua pergunta era simples. Quem paga essa conta sem receita real?

“Você não está fazendo nada produtivo na economia para gerar fluxo de caixa que possa arcar com o dinheiro que você quer dar à sua avó. Então, quem está arranjando o dinheiro?” ele disse durante o painel.

Saylor respondeu longamente na época. Ele enquadrou o mNAV como uma métrica entre várias e defendeu a matemática do modelo.

Esses clipes agora estão em toda parte novamente. Muitos os leem como prova de que Mallers duvidava da matemática central do setor muito antes de deixá-lo.

Reclamações de Rug Pull Encontram uma Negativa Firme

O veredicto do mercado foi rápido. A XXI fechou perto de $4,60 na terça-feira, uma queda de 13,5% em um dia. Os primeiros investidores pagaram $10 por ação, então eles perderam mais da metade do seu dinheiro.

Críticos no X afirmam perdas de até 85% em relação ao pico das ações, e alguns acusaram Mallers de abandonar os acionistas.

Ele reagiu com firmeza.

“Rug pull? Quem puxou qual tapete? Eu pedi demissão voluntariamente, não recebi indenização, renunciei minhas opções e saí porque era a coisa certa a fazer. A Twenty One também nunca vendeu ações via um caixa eletrônico enquanto eu era CEO,” respondeu Mallers no X.

As reações se dividiram em três grupos. O investidor Mike Alfred elogiou a decisão como um sinal de clareza e alinhamento. O fundador da BnkToTheFuture, Simon Dixon, foi mais longe. Ele a apresentou como Mallers se afastando completamente de valores mobiliários embrulhados.

Um terceiro grupo vê um aviso para o setor de tesouraria de ativos digitais (DAT). O modelo parece forte enquanto os prêmios crescem, argumentam. O verdadeiro teste começa quando o mNAV se comprime e o capital se esgota.

Os rankings também podem mudar. A Metaplanet ultrapassou 43.000 BTC em julho. Isso quase iguala o estoque da XXI de aproximadamente 43.500 BTC, colocando o segundo lugar em disputa.

O debate ocorre com o Bitcoin (BTC) perto de $66.600 na terça-feira, uma alta de cinco semanas. Mallers, por sua vez, retorna sua atenção total à Strike. Lá, ele quer fluxo de caixa, não diluição, para financiar a compra de Bitcoin.

Se os avisos dele se provarem corretos agora depende do próximo capítulo da XXI sob a Tether. Se a empresa reestruturada entregar sem as métricas que ele questionou, sua crítica pode desaparecer com a queda que a alimentou.

Fonte: BeInCrypto