MicroStrategy Altera o Vínculo MSTR-Bitcoin: O Que os Acionistas Possuem?

A Strategy, anteriormente MicroStrategy, reformulou as métricas MSTR que reporta, e os novos números deixam uma coisa clara. Grande parte de sua enorme pilha de Bitcoin (BTC) já está prometida a credores e investidores preferenciais, não a acionistas comuns.

A empresa diz que a mudança oferece aos acionistas comuns uma visão mais justa. Ela mostra quanto Bitcoin realmente lhes pertence depois que todos os outros são pagos primeiro.

O que as Novas Métricas Realmente Mostram

A Strategy possui cerca de 843.775 Bitcoins. Essa é a maior reserva pertencente a qualquer empresa pública. No papel, seu painel ao vivo avalia esse Bitcoin em cerca de $58 bilhões. Mas nem tudo isso pertence aos acionistas.

Credores e investidores preferenciais são pagos primeiro. Eles devem cerca de $22 bilhões. Tirando isso, aproximadamente $36 bilhões em Bitcoin ficam para os acionistas comuns. A Strategy agora chama isso de reserva líquida.

A empresa assumiu essa dívida para comprar mais Bitcoin. Ela expôs a abordagem em seu framework de Crédito Digital este ano. Também testou novos números durante um debate anterior sobre métricas em junho.

O Custo Real da Dívida

Há um porém. O serviço dessa dívida e das ações preferenciais custa cerca de $1,8 bilhão por ano. A Strategy paga isso em juros e dividendos. Ela até mantém uma reserva em dinheiro, criada em dezembro, para cobrir essas contas.

As novas métricas também mostram o risco. Um número chamado amplificação, agora cerca de 1,53x, mede isso. Simplificando, os acionistas ganham mais quando o Bitcoin sobe. Eles também perdem mais quando ele cai. A ação prova o ponto. A MSTR caiu cerca de 77% em um ano, muito mais do que a queda de 45% do Bitcoin.

A MicroStrategy também reformulou seu principal indicador de valor, conhecido como mNAV. Ele compara o preço das ações ao Bitcoin disponível para os acionistas, e agora está em 1,00x. Em termos simples, o antigo prêmio desapareceu.

A empresa admite que seus números antigos ocultavam isso. Eles deixaram de fora os investidores que são pagos primeiro. Portanto, o Bitcoin comprado com dinheiro emprestado pode nunca chegar aos acionistas comuns. Críticos questionaram o modelo mNAV por meses.

“Os Mercados de Capitais de Bitcoin exigem uma nova linguagem financeira”, disse Michael Saylor, fundador e presidente executivo da empresa.

O Bitcoin estava sendo negociado perto de $65.136 no momento da redação, com uma queda de cerca de 1,4% no dia. Quando ele cai, os acionistas sentem isso primeiro, o que decide quem absorve as perdas.

O plano em si não mudou. A estratégia ainda compra Bitcoin, e ainda deve aos seus credores primeiro. Mas os acionistas agora podem ver quanto Bitcoin realmente lhes pertence.

Fonte: BeInCrypto