Os lucros da MicroStrategy mudaram de um lucro de $10 bilhões para uma perda de $8,2 bilhões em 1 ano
Os ganhos da MicroStrategy para o segundo trimestre apresentaram uma perda líquida de $8,22 bilhões e uma nova métrica, BTC Hurdle ARR, que o rendimento de Bitcoin da Strategy está atualmente abaixo.
A empresa estabeleceu esse obstáculo em 10,8% e relatou um rendimento de bitcoin de 4,5% para o ano. O Diretor Financeiro Andrew Kang chamou o número de seu custo efetivo de crédito.
O que a Nova Métrica Pretende Mostrar
A Strategy publicou o BTC Hurdle ARR e o Net Bitcoin Por Ação em seu site esta semana, sincronizado com os resultados. Juntos, eles pretendem mostrar se a acumulação de Bitcoin supera o que a empresa paga a credores e detentores preferenciais.
Kang estabeleceu o teste ele mesmo.
“Nosso BTC Hurdle ARR de 10,8% representa nosso custo efetivo de crédito atual. Se o BTC ARR estiver acima dessa taxa, o Net BTC Por Ação captura um spread positivo e se aprecia mais rápido do que o bitcoin a partir de agora”, disse Andrew Kang, Diretor Financeiro da Strategy, na declaração.
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A comparação não é perfeitamente limpa. A Strategy não publicou nenhum número atual de BTC ARR, e o BTC Yield rastreia a acumulação por ação ao longo de uma janela fixa em vez de uma taxa anual.
A Distância Entre 4,5% e 10,8%
A direção ainda é verificável. Um rendimento de 4,5% acumulado entre 1º de janeiro e 26 de julho resulta em cerca de 8% anualizado, deixando uma lacuna de aproximadamente três pontos percentuais.
De acordo com a lógica da empresa, um spread negativo significa que o Bitcoin Líquido por Ação não consegue superar o próprio Bitcoin. Qualquer um que possua MSTR para exposição alavancada está atualmente pagando mais por crédito do que a máquina retorna.
A análise dessa maquinaria não é nova. O debate sobre novas métricas acompanhou a Estratégia até 2026, assim como o colapso do prêmio da MSTR em relação às suas participações.
Por que o Custo do Crédito Continua Subindo
O obstáculo aumenta com o que quer que a Estratégia pague pelo dinheiro. A emissão de STRC trouxe $7,53 bilhões este ano, um crescimento de 254%, e a administração aumentou a taxa de pagamento dessas ações preferenciais para 12%.
Os dividendos preferenciais sozinhos consumiram $400,7 milhões durante o trimestre, contra $49,1 milhões um ano antes. Aproximadamente $218,4 milhões em Bitcoin foram vendidos para ajudar a cobri-los.
O trimestre foi punitivo. Uma redução de $8,32 bilhões resultou em uma perda líquida de $8,22 bilhões, ou $24,45 por ação diluída. Com o Bitcoin sendo negociado perto de $64.713, a posição de 843.775 moedas está cerca de $8,9 bilhões abaixo de seu custo de $63,69 bilhões.
O fundador e presidente executivo Michael Saylor lê o período como uma transição em vez de uma pressão.
“No meio desta fase de sentimento contido em relação ao bitcoin e ceticismo do mercado, continuamos a evoluir nosso modelo de negócios e estabelecer o Crédito Digital como uma nova classe de ativos”, disse Saylor.
Partes do comunicado apoiam essa interpretação. Notas conversíveis caíram de $8,21 bilhões para $6,71 bilhões após um recompra em maio que ocorreu com um desconto de 8% em relação ao valor nominal, e a receita de software cresceu 6,9% para $122,4 milhões.
Uma reserva de $3,75 bilhões cobre dividendos e juros por 2,1 anos, então nada quebra imediatamente, embora a durabilidade da STRC continue contestada. A pergunta mais aguda é se o spread se torna positivo antes que esse colchão se estreite.
Fonte: BeInCrypto