Kraken está Crescendo Mais Rápido Que a Coinbase, Mas Seus Lucros Caíram 71%

A Payward, a controladora da exchange de criptomoedas Kraken, teve apenas $23 milhões em lucro ajustado antes dos impostos no último trimestre. Isso é 71% a menos do que um ano antes, de acordo com uma carta aos acionistas vista pela Bloomberg.

A explicação fácil é uma queda nas criptomoedas. Os números dizem o contrário. A receita da Payward subiu 17% para $508 milhões, enquanto seu maior concorrente encolheu.

A Coinbase Encolheu, a Payward Cresceu

A Coinbase apresenta contas completas à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) a cada trimestre. Seu relatório para os mesmos três meses mostra uma receita de $1,22 bilhão. Isso representa uma queda de 18% em relação ao ano anterior.

Assim, as duas exchanges se moveram em direções opostas. Uma perdeu quase um quinto de sua receita. A outra adicionou quase um quinto. A Coinbase também registrou uma perda líquida de $359 milhões. A maior parte disso veio da queda no valor das criptomoedas que possui.

A leitura é estranha para a história simples. As taxas de negociação caíram em toda a indústria. Os novos negócios da Payward cobriram a lacuna. Um mercado lento não explica por que seu lucro quase desapareceu.

A Conta de $2,65 Bilhões em Compras

A Payward tem comprado empresas há 18 meses. Pagou $1,5 bilhão pelo corretor de futuros NinjaTrader em março de 2025. Em abril deste ano, concordou em comprar a plataforma de derivativos Bitnomial por até $550 milhões.

Três semanas depois veio a Reap, uma empresa de pagamentos em stablecoin, por até $600 milhões. Três outros negócios não tiveram preço público. Apoiada em janeiro. Gestor de tokens Magna em fevereiro. O braço de carteira da Magic Labs em julho.

O total divulgado é de aproximadamente $2,65 bilhões. O verdadeiro valor é maior.

Nada disso foi um acidente. O co-CEO Arjun Sethi disse isso no comunicado do primeiro trimestre, quando o lucro já havia diminuído para $18 milhões.

“Onde outros recuaram, nós avançamos – porque nossa convicção não vacilou, e acreditamos que os investimentos que estamos fazendo definirão nossa posição competitiva por anos a vir”, Sethi, citado em um comunicado da Payward.

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O que a Payward não mostrará a você

A Payward é privada, então escolhe o que publicar. A carta deu dois números ajustados e parou por aí. Números ajustados não são auditados. Os da Coinbase são.

A carta ignora os custos de integração. Ignora o consumo de caixa. Ignora a divisão entre a receita que a Payward construiu e a receita que comprou.

Essa última lacuna é a que conta. O aumento de 17% é todo o caso para a estratégia. Ninguém fora da empresa pode testá-la.

A Payward se registrou confidencialmente para uma listagem nos EUA em novembro de 2025. Em seguida, levantou $800 milhões a uma avaliação de $20 bilhões. Jane Street e DRW Venture Capital apoiaram a rodada. A listagem foi pausada em março. Cortou 150 empregos em maio e continuou comprando.

Esses investidores têm uma marca de $20 bilhões e nenhuma maneira de verificá-la. O S-1 mostrará tudo. Até que chegue, eles são convidados a ler uma queda de 71% como um investimento.

Fonte: BeInCrypto