O Antigo Mentor de Bessent, Druckenmiller, Critica o Plano de Recompra de Títulos do Tesouro

O investidor bilionário Stanley Druckenmiller chamou o plano de recompra de títulos do secretário do Tesouro Scott Bessent de um erro. Ele argumentou que os governos que lutam contra os fundamentos do mercado sempre perdem.

Druckenmiller orientou Bessent no início de sua carreira em fundos de hedge. Ele apresentou seu caso em uma coluna de opinião do Wall Street Journal.

Por que Druckenmiller se opôs

Druckenmiller estava respondendo à pressão de Bessent para expandir as compras de títulos. O Tesouro disse que pelo menos dobraria suas operações de recompra. Isso eleva o teto de $2 bilhões para $4 bilhões por operação, começando em 9 de setembro.

“Governos defendendo preços contra fundamentos sempre perdem”, escreveu Druckenmiller.

Ele argumentou que os mercados agregam informações que nenhum comitê pode replicar, e que o rendimento do Tesouro de longo prazo verifica o endividamento do governo. Remover essa verificação, em sua visão, remove a responsabilidade fiscal.

A intervenção seguiu uma forte alta no rendimento do Tesouro de 30 anos. Ele atingiu seu nível mais alto em quase duas décadas antes do anúncio da recompra. A dívida nacional também ultrapassou $40 trilhões esta semana.

Bessent defendeu as recompras como operações de liquidez rotineiras, não como uma tentativa de suprimir as taxas artificialmente. Ele disse à CNBC que o Tesouro tem “um grande conjunto de ferramentas” e poderia expandir ainda mais as compras.

Os rendimentos refletem crescimento, não restrição

Druckenmiller argumentou que a intervenção faz pouco sentido dadas as condições atuais. Ele observou que o rendimento de 10 anos está próximo da taxa de crescimento nominal da economia. Isso, disse ele, torna as condições financeiras acomodativas em vez de restritivas.

“O mercado de títulos não estava sendo um vigilante,” escreveu Druckenmiller. “Estava sendo um frouxo que finalmente começou a limpar a garganta, e o Tesouro se moveu para silenciar até isso.”

O efeito inicial da recompra desapareceu rapidamente. Os rendimentos caíram acentuadamente após o anúncio de quarta-feira. Eles se inverteram no dia seguinte, com o rendimento de 30 anos subindo de volta em direção ao seu nível pré-anúncio. Estrategistas chamaram o movimento de um remendo temporário, não uma solução para pressões fiscais mais profundas. Tensões relacionadas ao Irã também pesaram sobre os mercados de títulos nas últimas semanas.

Os dois trabalharam juntos sob George Soros no início de suas carreiras. Bessent supostamente falava com Druckenmiller diariamente enquanto administrava seus próprios fundos de hedge.

Bessent pode reduzir as recompras ou expandi-las ainda mais. Isso pode depender de como o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, abordará as taxas de longo prazo em suas próximas declarações em Jackson Hole.

Fonte: BeInCrypto