O volume das DEXs explodiu mais de 9.000 vezes. Agora, o setor cripto tem um novo problema
Hoje, o setor de cripto é quase irreconhecível em comparação com 7 anos atrás, tanto em tamanho quanto em escala. Só no caso das exchanges descentralizadas (DEXs), o volume negociado cresceu cerca de 9.260 vezes entre 2019 e 2025, quando atingiu o recorde de US$ 4,7 trilhões. Em 2026, porém, a atividade moderou, chegando a US$ 1,63 trilhão no acumulado do ano.
Isso não se deve a uma única blockchain ou setor. Hoje, a liquidez está distribuída entre mais blockchains, tipos de plataformas, protocolos e ambientes de execução, sem que um deles substitua claramente os demais.
A SwapSpace publicou recentemente o relatório State of Crypto Swaps 2026, que revela a enorme dimensão desse crescimento. Uma das conclusões mais claras vem dos dados da própria plataforma. Em 2026, mais de 90,12% dos usuários interagiram com mais de uma rede blockchain.
Ao mesmo tempo, os participantes da pesquisa não apontaram DEXs, CEXs ou agregadores como aqueles que oferecem sempre as melhores taxas.
Os resultados mostram claramente que o mercado oferece hoje mais opções de execução, e que nenhuma plataforma, rede ou fonte de liquidez domina todas as transações.
90% dos usuários da SwapSpace usam várias blockchains
SwapSpace é um agregador de exchanges de cripto que permite aos usuários comparar taxas entre diferentes serviços de swap e trocar diferentes criptomoedas por meio de uma única interface. Por isso, a plataforma tem uma perspectiva privilegiada de como os usuários interagem hoje entre diferentes blockchains.
Entre os usuários da SwapSpace, a atividade em várias blockchains não é marginal. Entre 2022 e 2026, a proporção de usuários que interagiram com mais de uma rede variou de 72,50% a 93,66%.
Atingiu seu ponto mais baixo, de 72,50%, em 2024, antes de subir para 90,12% em 2026. Mesmo no ponto mais baixo do período observado, quase três quartos dos usuários interagiram com mais de uma blockchain.
Esses números oferecem uma visão da atividade no nível das plataformas, mostrando como os usuários atuam em um mercado no qual os ativos e a liquidez estão distribuídos por várias redes.
O mercado de DEX como um todo apresenta uma redistribuição semelhante da atividade. Segundo dados da DeFiLlama citados no relatório da SwapSpace, o Ethereum respondeu por 46,2% do volume global de DEX em 2021, enquanto a BNB Chain representou outros 39,6%.
Em 2025, a participação do Ethereum era de 19,3% e a da BNB Chain, de 15,3%, enquanto a Solana respondia por 33,3% e as demais blockchains, em conjunto, representavam 32,1%.
Os dados internos de atividade da SwapSpace mostram uma ausência semelhante de liderança permanente. O Ethereum liderou a atividade da plataforma de 2020 a 2024, a Solana assumiu a primeira posição em 2025 e a BNB Chain liderou em 2026.
Em conjunto, os dados mostram que a atividade multichain ocorre em um mercado no qual a liderança em liquidez continua a alternar entre ecossistemas.
A fragmentação não se limita às blockchains
O panorama multichain mostra apenas uma camada da fragmentação. A liquidez também está distribuída dentro dos ecossistemas de blockchain individuais. O relatório cita o monitoramento da DeFiLlama, que registra cerca de 1.950 protocolos no Ethereum, mais de 1.200 na BNB Chain e mais de 1.000 em cada uma das redes Arbitrum e Base.
Esses protocolos podem conter diferentes pools, ativos e mecanismos de execução. Um usuário que opera na Ethereum, por exemplo, não está necessariamente acessando um ambiente de liquidez unificado.
Isso cria duas camadas de complexidade: a liquidez se distribui entre ecossistemas de blockchain e, dentro deles, entre protocolos e pools.
Essa distinção é importante porque o número de possíveis caminhos de execução pode aumentar mesmo sem a inclusão de outra rede. Uma transação pode envolver não apenas a escolha de uma rede, mas também a navegação por várias fontes potenciais de liquidez dentro dela.
Nesse sentido, descrever o mercado simplesmente como “multichain” minimiza o quanto a própria camada de execução se tornou fragmentada.
O crescimento das DEXs criou um mercado híbrido
O volume de negociações em DEXs cresceu bastante, mas elas não substituíram as corretoras centralizadas.
Após atingir um recorde de US$ 4,7 trilhões em 2025, a atividade nas DEXs continua significativa em 2026, mesmo com o arrefecimento do mercado cripto em geral. As corretoras centralizadas ainda concentram a maior parte das negociações à vista, enquanto as DEXs avançam em áreas como futuros perpétuos.
O resultado é um mercado mais híbrido. Os traders agora alternam entre plataformas centralizadas e descentralizadas conforme a liquidez, a disponibilidade de ativos, o tamanho da transação e as condições do mercado. O trading de cripto está se tornando mais fragmentado, em vez de migrar para um único modelo dominante.
A melhor taxa ainda importa — mas não é a única variável
O preço continua sendo um fator central na forma como os usuários avaliam as trocas. Com base na análise de classes latentes do relatório, a SwapSpace estima que 61,86% dos entrevistados valorizavam a melhor cotação, em comparação com 52,51% que valorizavam o acesso a várias redes e 39,91% que valorizavam o suporte a tokens raros.
As diferenças ficam mais claras entre os segmentos de usuários. Entre usuários avançados nativos do universo cripto, 97% valorizavam o acesso a várias redes, 91% a melhor cotação e 87% o suporte a tokens raros. Traders e usuários empresariais deram maior importância à melhor cotação, com 88%, enquanto 61% valorizavam o acesso a várias redes e 52% o suporte a tokens raros. Os usuários generalistas do grande público se mostraram mais equilibrados: 76% valorizavam tanto a melhor cotação quanto o acesso a várias redes.
Os números sugerem que o preço continua sendo importante, mas os usuários podem avaliar uma transação considerando várias variáveis ao mesmo tempo. A cotação oferecida pode importar tanto quanto o acesso a uma rede ou ativo específico.
A mesma ambiguidade aparece quando os entrevistados são questionados sobre qual tipo de plataforma oferece as melhores cotações, com base em sua experiência. As respostas se dividiram entre DEXs, CEXs, agregadores e “depende da situação”, sem que nenhuma categoria se destacasse como escolha predominante.
Os dados de provedores da SwapSpace acrescentam outra camada de contexto. Entre os usuários que concluíram pelo menos duas trocas, 70% escolheram um provedor de liquidez diferente na transação seguinte, enquanto 30% voltaram a usar o mesmo.
Os resultados sugerem que o “melhor” pode depender de cada transação, em vez de ser uma característica permanente de uma plataforma ou provedor específico.
As trocas atendem a mais do que apenas à negociação
A pesquisa também mostra que as trocas de criptoativos ocorrem em diferentes contextos.
O recebimento de fundos e os pagamentos pessoais foram os casos de uso de criptoativos mais comuns entre os entrevistados, seguidos pelas negociações de curto e longo prazo, enquanto os pagamentos empresariais ficaram em posições inferiores.
Quando perguntados sobre quais recursos adicionais da plataforma valorizavam, os entrevistados classificaram os pagamentos de bens e serviços em primeiro lugar, seguidos pelo cashback e pelas trocas automáticas. Saques em moeda fiduciária, recursos do Telegram e empréstimos e financiamentos ficaram em posições inferiores.
Os fatores que levam a uma transação também foram variados. Movimentos bruscos de preços e o rebalanceamento de portfólio foram os principais motivos para realizar trocas, enquanto notícias e necessidades emergenciais também foram mencionadas, e os sinais de influenciadores ficaram em último lugar.
Essas conclusões mostram que a mesma infraestrutura de câmbio pode atender a diferentes objetivos, desde reagir a movimentos de preços e gerenciar um portfólio até receber fundos ou fazer pagamentos.
Isso também significa que os requisitos de execução não são necessariamente iguais para todas as transações. Um trader que reage a um movimento brusco do mercado pode priorizar condições diferentes das de alguém que troca ativos como parte de um pagamento.
A execução baseada em intenção transfere a complexidade para os bastidores
Uma resposta emergente a esse cenário fragmentado é a execução baseada em intenção.
Em vez de escolher uma exchange, uma blockchain ou uma rota de negociação, os usuários simplesmente informam o que desejam alcançar. Em seguida, sistemas concorrentes encontram uma maneira de concluir a negociação.
Plataformas como UniswapX, 1inch Fusion e NEAR Intents já usam versões desse modelo. À medida que a liquidez cripto se espalha por mais plataformas e redes, essa abordagem pode facilitar as negociações ao deixar as decisões de roteamento em segundo plano.
O mercado pode continuar fragmentado enquanto a experiência do usuário se torna muito mais simples. Mas isso significa que uma parcela maior da complexidade precisa ser gerenciada nos bastidores.
A forma como as plataformas lidam com essa complexidade pode variar. A execução baseada em intenções é uma abordagem, mas não é a única. No fim das contas, o que importa é se os usuários conseguem acessar as redes e a liquidez de que precisam sem ter que lidar com a complexidade subjacente.
Fonte: BeInCrypto