A mesma medida do Tesouro dos EUA levou o Bitcoin de US$ 65 mil a US$ 80 mil — então por que não funcionou desta vez?

Há menos de um mês, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que dobraria o valor máximo das recompras de títulos da dívida pública com vencimentos mais longos para dar suporte à liquidez.

Na ocasião, o preço do Bitcoin reagiu com uma alta imediata. Agora, o Tesouro anunciou que triplicaria o valor, para US$ 6 bilhões, mas o BTC permaneceu estável e até recuou. Então, o que mudou?

Mesmo movimento, reação diferente

Em 19 de agosto, Scott Bessent, do Departamento do Tesouro, anunciou inesperadamente que a instituição pelo menos dobraria as recompras de títulos da dívida pública com vencimentos mais longos para dar suporte à liquidez, de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões por operação. Os mercados financeiros reagiram imediatamente, com o BTC e o ouro liderando a alta. Enquanto isso, os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo caíram.

Ao comprar títulos do Tesouro de longo prazo mais antigos, o governo tentava essencialmente melhorar a liquidez em um mercado de títulos afetado pela rápida alta dos rendimentos. A queda dos rendimentos, por sua vez, costuma reduzir a atratividade dos títulos e aliviar as condições financeiras, criando um ambiente mais favorável para o bitcoin e outros ativos de risco.

Ontem, o Tesouro fez isso novamente, aumentando para US$ 6 bilhões o valor da próxima recompra. No entanto, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu para 4,85%, seu nível mais alto em quase três anos. Os rendimentos dos títulos de 20 e 30 anos também subiram, chegando a cerca de 5,30%. Em contrapartida, a principal criptomoeda não apenas deixou de subir como da última vez, mas também caiu abaixo de US$ 78.000 e mal conseguiu voltar a esse patamar desde então.

Por que não houve uma disparada?

Talvez a diferença mais notável entre o anúncio de 9 de setembro e o de 19 de agosto tenha sido a falta de surpresa propriamente dita. A medida do Tesouro no mês passado representou uma mudança inesperada de política, e os mercados reavaliaram a possibilidade de que o órgão estivesse se tornando mais disposto a intervir à medida que os custos dos empréstimos de longo prazo disparavam. Em contraste, o aumento das recompras para US$ 6 bilhões não parece suficiente, já que as estimativas de Wall Street chegaram a apontar para até US$ 10 bilhões após os comentários de Bessent.

Além disso, o cenário macroeconômico continua se deteriorando. Os preços do petróleo dispararam para US$ 100 enquanto a guerra entre os EUA e o Irã prossegue, e os temores de inflação estão nas alturas. Os fortes dados de emprego da semana passada e a postura hawkish de Kevin Warsh na sexta-feira anterior elevaram simultaneamente as expectativas de que o Federal Reserve possa aumentar as taxas de juros em 16 de setembro.

Essa combinação está pressionando os rendimentos para cima mais rápido do que as recompras do Tesouro conseguem reduzi-los. A Kobeissi Letter descreveu a situação como o mercado de títulos “lutando” contra o Tesouro e alertou que o rendimento dos títulos de 10 anos poderia ultrapassar 5% se as condições atuais persistirem. Essa é a principal distinção para o BTC, pois não foi exatamente a recompra do Tesouro que o fez disparar em agosto. Em vez disso, foi o efeito inicial do anúncio sobre os rendimentos, as expectativas de liquidez e o apetite ao risco de forma mais ampla.

A mensagem do mercado é bem diferente desta vez, embora a política seja semelhante.

Fonte: CryptoPotato