Comprar a criptomoeda ou as ações de uma empresa com reservas em cripto? A DWF Ventures tem um veredito
Apenas 4 das 20 principais ações de empresas de tesouraria cripto são negociadas acima do valor de seus ativos, concluiu a DWF Ventures.
A empresa também constatou que, desde o início, a maioria das principais tesourarias teve desempenho inferior ao dos tokens que detém. Essas tesourarias de ativos digitais (DATs) são empresas de capital aberto criadas em torno da compra e da manutenção de criptomoedas.
Por que as ações de empresas de tesouraria cripto perderam o brilho
A relação entre valor de mercado e valor patrimonial líquido (mNAV) compara a capitalização de mercado de uma DAT ao valor de seus ativos em cripto. Um índice abaixo de 1 significa que as ações são negociadas com desconto em relação a esses ativos.
O relatório da DWF, de 24 de setembro, coloca a Bit Digital no topo, com 1,49x, usando dados de 21 de setembro. Strive, Hyperliquid Strategies e BitMine aparecem em seguida, com 1,21x, 1,17x e 1,02x, respectivamente.
A Strategy, a maior detentora corporativa de Bitcoin (BTC), registra 0,97x nos cálculos da DWF. A SovereignAI fica em último lugar, com 0,22x. A DWF observou que esses números de mNAV não incluem dívidas nem ações preferenciais.
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O relatório atribui esses descontos à redução do prêmio de acesso. Antes, as instituições pagavam mais pelas ações das DATs porque os fundos regulamentados tinham dificuldade para investir diretamente em cripto.
Desde então, esse acesso foi facilitado, pois as instituições agora podem recorrer a fundos negociados em bolsa (ETFs), fundos privados regulamentados e serviços de custódia.
“No entanto, como a SEC propôs acelerar em mais de 75% o processo de listagem de ETFs, o prêmio de acesso diminuiu significativamente ao longo dos anos. Os compradores institucionais têm muito mais opções de ETFs, fundos privados regulamentados e infraestrutura de custódia que permite a alocação direta — algo que não era possível antes”, diz o relatório.
Uma operação de recuperação com prazo de validade de 3 meses
Desde o início, a DWF constatou que os investidores, em sua maioria, teriam se saído melhor mantendo o token. Os poucos DATs que superaram seus ativos subjacentes o fizeram por margens pequenas demais para compensar o risco.
Em períodos mais curtos, o cenário é diferente: desde julho, as ações superaram os tokens em 15% a 40%. Nesse período, os índices mNAV subiram de mínimas entre 0,5x e 0,8x para uma faixa entre 0,7x e 1,0x.
A Hyperliquid Strategies (PURR), que detém Hyperliquid (HYPE), valorizou-se 31% a mais que o HYPE. A Cypherpunk Technologies (CYPH), tesouraria de Zcash (ZEC), superou seu token em 38%. A quantidade de tokens por ação quase não mudou, então a DWF interpretou a alta como reflexo do sentimento do mercado. Em períodos superiores a 3 meses, porém, o token continuou sendo a melhor aposta.
Daqui para a frente, a DWF espera que os conselhos de administração e as estruturas de capital influenciem cada vez mais a avaliação dos DATs. O relatório citou a Strategy, que prioriza os detentores de dívida e tem obrigações constantes de pagamento de dividendos preferenciais.
Esses pagamentos poderiam forçar vendas de Bitcoin que diluiriam a participação dos acionistas, alertou o relatório. Quando a confiança se abala, disse a DWF, o mNAV da Strategy pode entrar em uma espiral descendente.
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Fonte: BeInCrypto