A Grayscale nomeou seus favoritos entre os tokens DeFi
- A Grayscale considera o ativo cripto AAVE subvalorizado, apesar da crise em torno do rsETH.
- A empresa viu o potencial para o token crescer mais do que o dobro.
- Além disso, está apostando na Hyperliquid e na Uniswap em 2026.
A divisão analítica da Grayscale Investments publicou um estudo sobre a valorização de ativos cripto através de modelos financeiros tradicionais e afirmou que o token do protocolo DeFi Aave poderia valer cerca de $175 dentro de um ano, sob o cenário de mercado base. Além disso, a Grayscale destacou a Uniswap e a Hyperliquid como exemplos de protocolos com mecanismos eficazes para transferir valor aos detentores de tokens.
A empresa acredita que o preço atual do ativo, em torno de $75, não reflete totalmente seu valor fundamental, especialmente em meio ao crescimento da receita do protocolo e um potencial fortalecimento da certeza regulatória.
A Grayscale observou que o mercado cripto está gradualmente se movendo de valorizar ativos através de narrativas para analisar indicadores financeiros reais.
"A imagem geral é que o mercado cripto está reavaliando ativos, passando de narrativas para indicadores fundamentais. Protocolos com receita real, alocação de capital disciplinada e tokenomics transparentes mostram os melhores resultados," diz o relatório.
A Grayscale comparou ativos cripto com classes de ativos tradicionais.
Os analistas enfatizaram que o primeiro passo para valorizar qualquer ativo cripto é determinar as fontes de seu valor. Na opinião deles, os ativos digitais não podem ser valorizados por um único modelo, uma vez que possuem diferentes naturezas econômicas.
No estudo, os ativos cripto foram divididos em várias categorias:
- bitcoin, Zcash e Monero foram classificados como ativos "commodities";
- Aave, Uniswap e Sky como ativos orientados para fluxos de caixa;
- Ethereum, Solana, Sui, Near, Hyperliquid e Chainlink ocupam uma posição intermediária.
A Grayscale também chamou a atenção para a juventude da indústria. De acordo com as estimativas da empresa, a idade média dos 30 maiores ativos cripto é de cerca de oito anos, enquanto a idade média das empresas no índice Dow Jones Industrial Average ultrapassa 100 anos.
Na opinião dos pesquisadores, é precisamente o estágio inicial do desenvolvimento da indústria que explica os constantes debates sobre a classificação, regulação e valorização justa dos ativos digitais.
DeFi já trouxe quase $25 bilhões em taxas
A Grayscale enfatizou que as finanças descentralizadas não podem mais ser consideradas um segmento exclusivamente especulativo do mercado.
"A partir de 2023, os protocolos DeFi geraram quase $25 bilhões em taxas acumuladas de usuários reais," observaram os analistas.
As principais fontes de receita do setor permanecem:
- trocas descentralizadas (DEXs);
- staking líquido;
- empréstimos;
- instrumentos financeiros derivativos.
A empresa acredita que muitos protocolos DeFi já se assemelham a empresas financeiras tradicionais e fintechs, graças a fontes de receita estáveis, altas margens e um modelo de negócios escalável.
Separadamente, a Grayscale destacou a Aave como um dos representantes mais proeminentes deste segmento.
Por que a Grayscale considera o token AAVE subvalorizado
De acordo com o relatório, a Aave continua sendo o maior protocolo de empréstimos DeFi e possui mais de $59 bilhões em depósitos e cerca de $25 bilhões em empréstimos emitidos.
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Os analistas esperam que em 2026 o protocolo ganhe cerca de $60 milhões em lucro líquido.
"Apesar das dificuldades recentes, acreditamos que a Aave ganhará cerca de $60 milhões em 2026. Múltiplos típicos de empresas fintech de 20–25x implicam uma capitalização justa de $1,2 bilhões a $1,5 bilhões, ou um preço de token de cerca de $80–100 em comparação com o preço de mercado atual de cerca de $75," observou a Grayscale.
Ao mesmo tempo, o cenário base da empresa assume um potencial de crescimento significativamente maior.
"No cenário base, em que a certeza regulatória acelera a adoção de ativos tokenizados, acreditamos que o valor justo do token AAVE poderia subir para cerca de $175 dentro de um ano," diz o relatório.
Os analistas também enfatizaram que avaliar projetos DeFi apenas pelo volume de receita não é suficiente.
Na opinião deles, o papel decisivo é desempenhado por mecanismos de transferência de valor para os detentores de tokens, em particular queima de moedas, recompra, staking e programas de recompensa.
A empresa chamou a atenção para o fato de que alguns protocolos, em particular Uniswap e Hyperliquid, retornam quase todo o lucro recebido para os detentores de tokens, enquanto outros direcionam uma parte significativa dos fundos para o desenvolvimento do ecossistema.
Separadamente, os analistas mencionaram os riscos associados às DAOs, que ainda permanecem em condições de incerteza regulatória.
Consequências da crise do rsETH para a Aave
O relatório também menciona o período difícil que a Aave passou recentemente após o incidente com o rsETH do KelpDAO.
Em abril de 2026, hackers exploraram uma vulnerabilidade na infraestrutura LayerZero e criaram tokens rsETH não lastreados no valor de mais de $290 milhões. Parte desses ativos foi usada como colateral no Aave, o que causou uma saída em larga escala de capital e uma redução acentuada no TVL do protocolo. Mais no material:
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Após o ataque, analistas e participantes do mercado chamaram o incidente de uma das maiores crises no setor DeFi nos últimos anos.
Mais tarde, participantes do ecossistema lançaram a iniciativa DeFi United para restaurar o colateral rsETH. Lido DAO, Golem Foundation, EtherFi e outros projetos se juntaram a ela. O fundador do Aave, Stani Kulechov, relatou uma contribuição pessoal de 5.000 ETH.
Subsequentemente, a equipe do LayerZero reconheceu erros na configuração do sistema de segurança e anunciou uma reconstrução em larga escala da infraestrutura. Por sua vez, o Aave relatou progresso na restauração do colateral rsETH. Em particular, oito das posições do atacante no Aave V3 na Ethereum e Arbitrum foram liquidadas, e os tokens rsETH obtidos foram entregues ao Recovery Guardian de acordo com a decisão do Aave DAO.
Apesar das consequências do incidente, a Grayscale acredita que a posição de mercado dominante do Aave, fontes diversificadas de receita e um volume significativo de reservas proporcionam ao protocolo uma relação favorável de risco-retorno para os investidores.
Fonte: Incrypted