O Bitcoin (BTC) é negociado perto de $62.600, aproximadamente 50% abaixo de seu recorde histórico de $126.080 em outubro de 2025. Dois indicadores on-chain de longo prazo agora sugerem que o fundo do mercado de baixa do Bitcoin está se aproximando, embora nenhum confirme que ele já chegou.
O Múltiplo Puell mede a receita dos mineradores em relação à sua média anual, enquanto o suprimento de detentores de longo prazo rastreia moedas que não se moveram por mais de 155 dias. Historicamente, ambas as métricas sinalizaram todos os principais fundos de ciclo do Bitcoin.
Múltiplo Puell se Aproxima da Zona que Marcou 5 Fundos do Bitcoin
O Múltiplo Puell divide o valor diário em USD do Bitcoin recém-emitido pela sua média móvel de 365 dias. Leituras abaixo de 0,5 historicamente sinalizaram capitulação dos mineradores e fundos cíclicos.
Os dados da Glassnode mostram cinco visitas prolongadas a esta zona. Elas ocorreram em 2012, 2015, final de 2018, meados de 2020 e final de 2022. Cada uma coincidiu com um fundo macro no preço do BTC. O indicador também tocou brevemente a zona em 2012 e em meados de 2021.
Hoje, o múltiplo paira logo acima de 0,5. Está se aproximando da zona de fundo histórica, mas não entrou nela de forma decisiva. Portanto, os dados sugerem que o fundo final ainda pode estar à frente. Uma leitura semelhante no início de 2023 marcou o momento em que os mineradores pararam de vender, e o mercado se estabilizou.
Enquanto isso, os picos e vales do indicador continuam se comprimindo de ciclo para ciclo. Essa contração de longo prazo espelha a volatilidade em declínio do Bitcoin à medida que o ativo amadurece.
Um analista conhecido como PositiveCrypto comentou sobre a configuração no X.
“Interessante. O Múltiplo Puell atualmente mostra a receita diária dos mineradores bem abaixo da média de 365 dias, uma configuração que sempre apareceu em mínimas de mercado em baixa. Doloroso para os mineradores à medida que as margens se comprimem, mas historicamente esses são níveis onde os retornos do BTC são maiores.”
A Oferta de Detentores de Longo Prazo Atinge um Recorde de 16,75 Milhões de BTC
Enquanto a receita dos mineradores se comprime, os investidores mais pacientes do Bitcoin continuam comprando. A oferta de detentores de longo prazo, definida como moedas não movidas por mais de 155 dias, atingiu um recorde de 16,75 milhões de BTC em 11 de julho, de acordo com a Galaxy Research.
Isso equivale a quase 84% da oferta circulante. Um nível recorde enquanto o preço está cerca de 50% abaixo de seu pico indica acumulação constante em vez de distribuição.
O padrão é familiar. Em cada ciclo anterior, a oferta de detentores de longo prazo subiu a novos máximos à medida que o mercado em baixa se aprofundava. Em seguida, continuou subindo até que o fundo cíclico se formasse. Fluxos recentes apoiam essa leitura, já que os detentores de longo prazo voltaram a comprar líquido em 11 e 12 de julho.
Se a história se repetir, essa métrica pode continuar subindo enquanto o Múltiplo Puell desce, até que o mercado registre sua mínima final.
O Que Ambos os Sinais Sugerem para o Preço do BTC
Os dois indicadores contam uma história coerente. Mãos fortes estão acumulando em meio à fraqueza, mas a capitulação que historicamente encerra os mercados em baixa do Bitcoin ainda não se materializou completamente.
Uma queda decisiva do Puell Multiple abaixo de 0,5, acompanhada de um aumento na oferta de detentores de longo prazo, replicaria a configuração de cinco fundos de ciclo anteriores. Modelos on-chain apontam para um possível fundo próximo a $47.000, cerca de 25% abaixo do preço atual.
No entanto, a amplitude em diminuição do indicador adiciona nuances. Com a volatilidade diminuindo a cada ciclo, um breve toque na fronteira de 0,5 pode ser suficiente desta vez.
Ou o Puell Multiple completa sua jornada na zona verde e o BTC forma um fundo durável. Ou a acumulação paciente absorve a pressão de venda restante primeiro, encurtando o caminho para a recuperação.
Fonte: BeInCrypto
