Durante grande parte dos últimos dois anos, empresas de capital aberto competiram para levantar capital para comprar BTC e se apresentaram como alternativas alavancadas à posse do ativo diretamente.
O modelo funcionou de forma bastante promissora por um tempo, e suas ações negociavam confortavelmente acima do valor do BTC em seus balanços. Algumas experimentaram um crescimento massivo em poucos meses. No entanto, a canção imortal dos Escorpiões ganhou vida – há um vento de mudança.
Quem Está Vendendo?
Embora tenhamos falado extensivamente sobre a mudança de atitude da Strategy nos últimos meses, a empresa continua sendo o maior detentor corporativo e o pioneiro de todo o movimento, então não podemos ignorá-la. Ela começou a acumular BTC há cerca de seis anos. Aumentou a taxa e o tamanho de suas compras após as eleições presidenciais dos EUA no final de 2024. O mercado se acostumou a ouvir novas acumulações de milhões (e às vezes bilhões) de dólares toda segunda-feira.
No entanto, tudo mudou com uma pequena venda no Q2 e uma significativamente maior no início de julho de mais de 3.500 unidades. A empresa não fez novas aquisições há semanas, enquanto se concentra em reconstruir sua reserva em USD. Por outro lado, ela também não vendeu nas últimas semanas. No entanto, os analistas são categóricos de que a primeira venda mudou tudo, embora seja aparente (por enquanto) que a Strategy não abandonou o Bitcoin.
A Satsuma Technologies, no entanto, fez. A empresa de tesouraria BTC listada no Reino Unido propôs vender todo o seu BTC restante, retornando a maior parte dos lucros aos acionistas, deslistando-se da Bolsa de Valores de Londres e efetivamente desmontando o veículo de tesouraria. A empresa já havia vendido 579 BTC em dezembro do ano passado para arrecadar aproximadamente $50 milhões para atender às obrigações de empréstimos conversíveis. Agora, os acionistas aprovaram planos para se desfazer dos 668 BTC restantes.
Relatórios recentes sugeriram que os mineradores de Bitcoin se desfizeram de um recorde de 32.000 unidades no primeiro trimestre do ano, intensificando ainda mais a pressão de venda.
Separadamente, Jack Mallers renunciou ao cargo de CEO da Twenty One Capital no início desta semana para se concentrar na Strike. Embora isso não signifique necessariamente que a empresa venderá suas participações em BTC, ela originalmente se promoveu como um detentor passivo de Bitcoin.
A saída de Mallers, na qual ele disse que há muitas diferenças entre ele e o Conselho de Diretores, sugere uma reestruturação significativa. Serve como mais um exemplo de um grande veículo de tesouraria sendo forçado a repensar como cria valor além da exposição ao BTC.
Quem pode seguir?
Metaplanet, descrita como a Estratégia da Ásia, entrou na tendência há alguns anos e fez algumas grandes aquisições de BTC. Suas ações se beneficiaram imensamente, à medida que seus negócios se transformaram. No entanto, o colapso do mercado no final de 2025 e o subsequente ciclo de baixa não foram gentis, com as mesmas ações despencando quase 90% em um determinado momento. Ela interrompeu suas aquisições de Bitcoin por meses antes de retornar com uma compra de 2.823 no início de julho.
Ela permaneceu em silêncio desde então, mas não há sinais de que sua estratégia tenha mudado ou que possa precisar se desfazer de algumas participações em cripto em breve.
Talvez as empresas mais vulneráveis sejam as menores, negociando abaixo do valor líquido dos ativos, carregando dívidas caras, sem receita operacional significativa ou enfrentando pressão dos acionistas para desbloquear suas participações em cripto. A Nakamoto Inc. está entre aquelas que se destacam, pois já vendeu cerca de 5% de sua posição em BTC em março e mais 600 unidades em junho.
Apesar da evidente mudança de tendência, nada do acima significa que o tesouro corporativo de Bitcoin está acabado. No entanto, marcou o fim de um período em que cada anúncio de tesouro envolvia outra compra. Agora, a incerteza domina, assim como a fase do mercado, mas aqueles que sobreviverem provavelmente serão as empresas mais fortes gerando receita operacional e gerenciando suas obrigações. As mais fracas podem ter que vender e reestruturar.
Fonte: CryptoPotato
