Steve Eisman vendeu sua posição de longa data na Google para reduzir sua exposição à inteligência artificial (IA). O investidor que apostou contra o mercado imobiliário de 2008 agora possui dinheiro, alertando que todo o mercado se tornou uma aposta em IA.
Ele não comprou um substituto. Eisman diz que ações defensivas não funcionarão, porque os investidores ou querem IA ou não querem nada.
Eisman Vendeu Google Perto de Seu Máximo Histórico
Falando no Squawk Box da CNBC, o ex-gestor de portfólio da Neuberger Berman chamou a saída de deliberada. Ele construiu sua reputação apostando contra hipotecas subprime na FrontPoint Partners.
“Eu vendi minha Google há alguns meses. Eu possuo Google. Não consigo nem te dizer há quanto tempo possuo Google, mas senti que queria reduzir minha exposição à IA,” disse Eisman.
O momento parece bom até agora. A Alphabet atingiu o pico de $408,61 em 18 de maio, seu máximo histórico. A ação fechou a $319,74 em 24 de julho. Isso representa uma queda de aproximadamente 20% em cerca de dois meses.
Uma sessão fez a maior parte do dano. A Alphabet caiu 7,1% em 23 de julho, no dia seguinte aos lucros do segundo trimestre. A empresa havia acabado de aumentar a previsão de gastos de capital para 2026 para uma faixa de $195 bilhões a $205 bilhões.
Eisman não rotacionou para a segurança. Ele explicou o porquê em uma linha.
“As pessoas ou querem comprar IA ou não querem comprar IA, mas não querem mudar para comprar Clorox,” disse ele.
O dinheiro ainda está não comprometido. “Estou apenas sentado... Tenho dinheiro,” disse ele. Ele não espera que o debate sobre IA se resolva “dentro das próximas duas semanas.”
Por que Eisman diz que o mercado é ‘uma única operação’
Sua preocupação é a concentração, não a avaliação.
“É tudo uma única operação. É literalmente uma,” disse Eisman.
Ele então mostrou sua matemática em um portfólio padrão.
“Mesmo pessoas que acham que estão diversificadas porque possuem 60% em ações e 40% em títulos estão perdendo o fato de que na verdade não estão diversificadas… mais de 50%… é relacionado a tecnologia e IA. E dos 40% em títulos, a maior parte da nova emissão de títulos é relacionada a IA,” disse ele.
Os números de Eisman se sustentam?
A metade de ações, de forma ampla, se sustenta. Tecnologia da Informação representava 37,19% do S&P 500 em 24 de julho, e Serviços de Comunicação adicionaram 9,34%. Isso totaliza 46,5% combinado.
Adicione Amazon e Tesla, que estão em Consumo Discricionário, e o número chega a 51,5%. Portanto, seu “mais de 50%” funciona, mas apenas em uma definição generosa.
A concentração em si não está em dúvida. Os 10 maiores constituintes representam 36,85% do índice.
A metade de títulos é mais fraca. Alta Tecnologia representou 14,2% da emissão de títulos corporativos dos EUA no segundo trimestre, de acordo com a SIFMA. Financeiras lideraram com 46,4%. IA não é “a maior parte” da nova emissão.
Seu ponto subjacente ainda se mantém, e os dados oficiais o tornam melhor. O Banco da Inglaterra relatou este mês que cinco hyperscalers de IA detinham apenas 3% da dívida de investimento grau dos EUA em circulação no final de 2025, mas representavam mais de 15% da emissão deste ano até o início de maio.
A mudança para o alto rendimento é mais acentuada. Esses emissores tomaram 41% da emissão de alto rendimento dos EUA não refinanciada este ano, a partir de um peso de índice de 1%.
Os tamanhos dos negócios explicam a velocidade. A Amazon precificou $37 bilhões em notas em 10 de março, o maior desses negócios, de acordo com seu registro na SEC. A Meta levantou $30 bilhões em outubro passado e mais $25 bilhões em abril.
Uma ressalva está na documentação. Os registros afirmam que os recursos vão para fins corporativos gerais, então nenhuma dessa dívida está formalmente destinada à IA.
Uma Correção Está Chegando se a IA Falhar?
Quando perguntado sobre o que acontece se a IA falhar comercialmente, Eisman foi direto. “Acho que teremos uma grande correção”, disse ele. Ele não quis quantificá-la.
“O que... me assusta é que é tudo um único comércio. Então é melhor ter sucesso”, acrescentou.
Os bancos centrais sinalizaram o mesmo problema. O Banco de Compensações Internacionais alertou em junho que a renda fixa é “uma vulnerabilidade óbvia” se os hyperscalers desacelerarem os gastos de capital.
O Que Isso Significa para Cripto
Cripto está no mesmo balde de risco. O Bitcoin (BTC) é negociado perto de $64.980 e caiu cerca de 45% no último ano.
O link apareceu em junho, quando uma venda em massa de grandes empresas de tecnologia arrastou o Bitcoin para baixo. Os fluxos de varejo favoreceram ETFs de semicondutores em vez de fundos de cripto este ano.
Outros veem a mesma sobreposição. Fundos de hedge chineses começaram a reduzir os vencedores de IA em uma rotação visível, e um previsor da bolha de 2008 alertou sobre uma queda de 70%.
Onde a Tese Quebra
Eisman não está prevendo um colapso. Ele disse que não apostaria contra este mercado e espera que a tecnologia funcione.
“Vai ser... algo realmente bom. Isso não significa que todos tenham sucesso,” ele disse.
Essa lacuna define o risco. A IA pode ter sucesso como tecnologia enquanto o comércio construído em torno dela ainda se desfaz.
O curto prazo vai testá-lo rapidamente. A Microsoft e a Meta divulgam resultados em 29 de julho, e a Amazon segue em 30 de julho. Mais três atualizações de capex chegam em 72 horas.
Fonte: BeInCrypto
