A Consciência Situacional teve 439% em seis meses. Então, chamadas de margem levaram todo o seu portfólio de ações em uma única negociação. A Citadel de Ken Griffin a comprou.
Um quarto das últimas participações acionárias reportadas desse fundo eram mineradoras de Bitcoin. Isso não foi um acidente, e é por isso que os investidores em cripto estão lendo esta história atentamente.
Quem é Leopold Aschenbrenner?
A OpenAI o contratou para sua equipe de Superalinhamento em 2023 e o dispensou em abril de 2024. Ele disse que foi pressionado a sair por levantar preocupações de segurança.
Em junho de 2024, ele publicou uma série de ensaios chamada Consciência Situacional. Sua afirmação central foi direta.
“AGI até 2027 é surpreendentemente plausível,” Leopold Aschenbrenner, em sua série de ensaios Consciência Situacional, junho de 2024.
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AGI significa software que iguala os humanos na maioria das tarefas. Mas o ensaio fez mais do que prever isso. Um capítulo argumentou que o verdadeiro gargalo seria físico. Contratos de energia, transformadores e fornecimento de eletricidade, não chips.
Ele então construiu um fundo de hedge com essa ideia. Sua primeira divulgação de ações, cobrindo dezembro de 2024, listou seis participações no valor de $254,8 milhões.
Cada uma era uma empresa de energia ou de chips. Nenhuma era cripto. Isso mudou rapidamente.
O que aconteceu com a Consciência Situacional esta semana
Julho foi ruim. O fundo possuía fabricantes de chips de memória como a SK Hynix, que caiu drasticamente na venda de ações de memória para IA.
Ele também apostou contra empresas de software como a Adobe. Essa operação dá lucro quando uma ação cai. Essas ações, em vez disso, subiram. O mercado mais amplo seguiu o mesmo caminho. O Nasdaq-100 caiu 10% em relação ao seu pico no início de junho.
O dinheiro emprestado transformou um mês ruim em um forçado. O fundo havia usado empréstimos para manter mais ações do que seu próprio capital poderia cobrir.
Quando os preços caíram, seus credores queriam mais dinheiro por trás desses empréstimos. Essa demanda é uma chamada de margem.
A CNBC nomeou o Bank of America, Goldman Sachs e JPMorgan Chase como os corretores envolvidos. Também relatou que o fundo havia crescido para $45 bilhões no início de julho.
Então, ele desfez todas as posições em ações públicas, disse a CNBC. O fundo de hedge Citadel de Griffin concordou em comprá-las. A Millennium Management e a Jane Street analisaram e passaram, informou a Bloomberg.
Onde os mineradores de Bitcoin entram?
Os leitores de cripto perderam essa parte. A Situational Awareness se tornou um dos maiores acionistas da mineração, e isso aconteceu rapidamente.
Grandes fundos dos EUA devem listar suas participações em ações a cada três meses em um formulário chamado 13F. Existem cinco para este fundo. Lidas na ordem, mostram uma aposta sendo construída.
A última declaração lista 29 participações no valor de $5,52 bilhões. Mineradores e seus braços de data center representam $1,38 bilhões disso.
A Core Scientific foi a maior com $418,7 milhões. A IREN veio em seguida com $328,6 milhões, depois a Applied Digital com $278 milhões.
Cipher Mining, Riot Platforms, Hut 8, WhiteFiber, Bitdeer, CleanSpark e Bitfarms completaram o restante.
Todo o livro divulgado cresceu quase 22 vezes em um ano. A participação da mineração foi de nada a um quarto disso.
Assim, o fundo AGI se tornou um fundo de mineração por design. Seu ensaio dizia que o gargalo era a energia. Os mineradores possuem energia, terra e refrigeração, razão pela qual os mineradores se tornaram potências em IA.
Há uma pegadinha para os acionistas. Qualquer um que possuísse essas ações em julho compartilhou o comércio com um fundo enfrentando chamadas de margem.Nenhuma empresa de mineração sabia, então nenhuma delas disse isso..
A Citadel engenhou isso?
Uma teoria se espalhou rapidamente. Ela diz que a Citadel assustou o mercado sobre aumentos de taxas, esperou Leopold quebrar e então comprou suas ações baratas.
A primeira parte é verdadeira. Frank Flight, que dirige a estratégia macro na Citadel Securities, publicou uma nota em 27 de julho. Ele escreveu que agora esperava um aumento de taxa na reunião de julho.
A Bloomberg relatou que a chamada aumentou os nervos do mercado. Dois dias depois, uma empresa Griffin comprou o livro de ações.
Quatro coisas quebram a teoria.
- Primeiro, há duas Cidadelas.
A Citadel Securities compra e vende ações para outras pessoas. A Citadel é o fundo de hedge. Elas são empresas separadas.
- Segundo, o Flight teve companhia.
A PGIM e a Wrightson ICAP também pediram um aumento. O veterano de títulos Harley Bassman queria um aumento duas vezes maior.
- Terceiro, o medo veio primeiro.
A Bloomberg ligou isso ao aumento dos preços do petróleo após os EUA e o Irã entrarem em conflito novamente, além de um mercado de trabalho forte.
- Quarto, o Fed não aumentou.
Manteve as taxas estáveis, e três dos seus 12 membros votantes queriam um aumento de um quarto de ponto.
Esse último detalhe importa. Foi a primeira vez desde setembro de 2016 que três oficiais discordaram na mesma direção. A pressão para aumentar as taxas era real, e estava dentro do Fed.
O Que Ninguém Pode Responder Ainda
A Citadel conseguiu um bom negócio? Ninguém fora do acordo sabe. Nenhuma das empresas dirá o que pagou.
Alguns acham que a venda forçada importou de qualquer forma. No CNBC, Jim Cramer argumentou que parecia um evento de limpeza que poderia marcar um fundo para o comércio de IA.
A fita diz algo mais simples. A Microsoft relatou resultados fortes na noite de quarta-feira e subiu cerca de 15%.
As ações de chips dispararam no dia seguinte. Um grande índice de chips subiu 6,7% e quebrou uma sequência de cinco dias de perdas.
Uma negociação em bloco não move um índice de chips inteiro. Um relatório de lucros pode.
Seis dias antes de tudo isso, Aschenbrenner havia dito a seus investidores para adicionar dinheiro.
“PS. Às vezes, destacamos oportunidades que parecem ser um momento particularmente bom para adicionar fundos, se você estava esperando por uma”, Leopold Aschenbrenner, na carta aos investidores de 24 de julho, conforme relatado pelo Financial Times.
Ele acertou a direção. Ele apenas não possuía mais as ações.
O fundo não está morto. Ele ainda possui participações privadas, incluindo a Anthropic, que apresentou documentos confidenciais de IPO em 1º de junho.
Os mineradores passaram 10 anos sendo chamados de uma curiosidade. Foi necessário um chamado de margem de um fundo de IA para que eles se tornassem importantes.
Fonte: BeInCrypto
