Com a divulgação dos resultados em 26 de agosto, as ações da Nvidia parecem fortes. Quase todos os analistas que cobrem a ação a classificam como compra. As ações estão mais altas na última semana, mês e ano, e espera-se que a empresa quase dobre seu lucro.
Nada na superfície diz cautela. No entanto, o verdadeiro risco não está no gráfico de preços. Ele está dentro da demanda que todos estão celebrando, e Michael Burry, o investidor que previu a crise imobiliária de 2008, colocou um número sobre isso.
A Configuração da Nvidia Parece À Prova de Balas
O tape dá aos touros tudo o que eles querem. A Nvidia (NVDA) ganhou quase 11% este ano, saltando de um mínimo na primavera em torno de $164 para cerca de $208, mesmo que esteja abaixo do recorde de $236 que estabeleceu em maio. A direção é o que mais importa.
As ações estão agora subindo em direção ao relatório (começando em 29 de julho) em vez de deslizar para ele, o que geralmente sinaliza que o mercado espera boas notícias.
Os analistas estão igualmente comprometidos. Das 37 empresas que cobrem a Nvidia, 36 a classificam como compra, uma está em manutenção e nenhuma diz vender, o que coloca a ação em um raro consenso de Forte Compra.
As metas de preço deles apontam na mesma direção. A média está perto de $309, aproximadamente 49% acima de onde a ação está sendo negociada agora. As previsões variam de um mínimo de $250 a um máximo de $500. Duas grandes empresas foram mais longe, pois Bernstein e Wells Fargo reiteraram metas de $315 dias antes do relatório.
Wall Street também espera que a empresa quase dobre seus lucros em relação ao ano passado. Além disso, as opções estão precificando um movimento esperado de quase 6% em torno da divulgação.
Nossa análise das ações da Nvidia em julho encontrou o mesmo otimismo. Com quase todos já posicionados para boas notícias, até mesmo um trimestre sólido pode não ter impacto. Tudo isso repousa sobre uma suposição, de que a demanda é real. Essa é a suposição que Burry ataca.
O Risco Está Dentro dos Resultados
Burry analisou de onde vem realmente a demanda da Nvidia. A empresa supostamente se comprometeu a respaldar cerca de $250 bilhões de dívida ligada aos data centers da OpenAI, ajudando a financiar os próprios clientes que compram seus chips. Simplificando, é como uma loja emprestando dinheiro para você comprar seus próprios produtos, de modo que a venda ainda conta como receita, mesmo que o dinheiro tenha vindo do vendedor.
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Burry alertou que isso é um gasto circular alcançando proporções bíblicas, um ciclo em que as vendas da Nvidia e suas próprias garantias se alimentam silenciosamente.
A parte desconfortável é quem concorda.
Stacy Rasgon, da Bernstein, cuja empresa ainda classifica as ações como compra a $315, sinalizou a mesma preocupação com o financiamento circular.
Quando o touro mais barulhento e o urso mais barulhento descrevem a mesma máquina, a linha de receita em 26 de agosto se torna mais difícil de aceitar como valor nominal. A pressão ecoa os problemas de financiamento de chips da OpenAI no início deste ano.
Duas rachaduras menores estão embaixo. A China ainda mantém até $5 bilhões em vendas que uma mudança de política poderia apagar, e os insiders venderam cerca de $410 milhões em ações nos últimos três meses enquanto o preço estava alto. O financiamento é apenas metade da preocupação. A outra metade é se a liderança tecnológica da Nvidia é tão segura quanto parece.
A Ameaça à Liderança da Nvidia?
O fundador da DeepSeek, Liang Wenfeng, argumentou em comentários que se espalharam online que novas ferramentas poderiam baixar as barreiras para o CUDA, o ecossistema de software que mantém os desenvolvedores presos ao hardware da Nvidia. Ele apontou para o sistema Atlas 950 da Huawei como uma forma de assumir algumas cargas de trabalho da Nvidia, embora mesmo esse caso admita que a Huawei está atrasada em cerca de dois anos.
Adicione os chips personalizados que Google, Amazon e Meta estão construindo internamente, e a dominância da Nvidia enfrenta uma pressão lenta em vez de uma ruptura repentina.
É a mesma dúvida que recentemente pesou sobre as ações de semicondutores em baixa. E ainda assim, o dinheiro não desapareceu, o que transforma isso em um impasse em vez de um veredicto.
O que o Grande Dinheiro Ainda Está Fazendo com as Ações da Nvidia
Mesmo com os avisos se acumulando, os dados de fluxo contam uma história mais calma. A leitura do Chaikin Money Flow, um indicador de se o dinheiro institucional está entrando ou saindo de uma ação, mostra a Nvidia em acumulação em vez de retirada.
Isso significa que os compradores ainda estão entrando. Além disso, no momento da publicação, é uma das duas ações de chips recebendo dinheiro institucional.
A ação também está sendo negociada em seus próprios termos. Ela tem ficado atrás do índice de semicondutores SOXX em força relativa. Em termos simples, grandes investidores continuam comprando Nvidia com base em seus próprios méritos, mesmo enquanto céticos questionam os chips. E essa divisão é toda a história que se desenrola antes do relatório.
A Nvidia superou as estimativas por anos e sua demanda ainda é enorme. No entanto, a ação é negociada a mais de 30 vezes os lucros, sem margem para erro, e está subindo em direção ao relatório em vez de se esconder dele.
É exatamente quando uma pequena fissura causa mais danos. Em 26 de agosto, a verdadeira questão não é se a Nvidia supera as expectativas. É se a demanda por trás dessa superação é tão sólida quanto 36 classificações de compra fazem parecer.
Fonte: BeInCrypto
