Avaliação da Anthropic para IPO é questionada enquanto ações de IA caem

IPO proposto da Anthropic enfrenta um mercado mais cauteloso

A Anthropic está se preparando para uma oferta pública inicial que pode estar entre as maiores da história, mas o cenário de mercado se tornou menos favorável. Em 5 de novembro, o Nasdaq caiu 5,5% e a Nvidia perdeu mais de 9%, em uma liquidação de ações de tecnologia associada, segundo o relato, às preocupações com o alto custo da infraestrutura de IA e o aumento da regulamentação. Essa mudança transforma a oferta proposta em um teste de quanto os investidores ainda confiam no boom da IA.

O momento é importante porque o valor esperado da Anthropic está sendo reavaliado enquanto o entusiasmo pelas ações de tecnologia diminui. As expectativas para a avaliação da empresa passaram de US$ 2 trilhões para US$ 1,5 trilhão, e possíveis investidores estariam discutindo valores entre US$ 1,2 trilhão e US$ 1,3 trilhão, com alguns considerando US$ 1,1 trilhão. Esses são valores discutidos, segundo relatos, e não um preço de IPO confirmado; portanto, os termos finais continuam desconhecidos.

A Anthropic desenvolve o Claude e registrou uma rápida expansão: a empresa gerou US$ 33,2 bilhões em receita nos primeiros nove meses de 2026, cerca de 13 vezes sua receita no mesmo período do ano anterior. Esse crescimento expressivo ajuda a explicar por que os investidores podem considerar uma avaliação muito elevada. Por si só, porém, ele não determina se a empresa conseguirá manter esse ritmo ou transformar a expansão em lucro operacional — duas questões destacadas na análise.

Crescimento e custos de infraestrutura complicam a avaliação

Uma preocupação é que o ritmo de crescimento trimestral tenha diminuído. Segundo a BloFin Research, o crescimento trimestral da receita desacelerou de 144% para 47%. O último índice ainda representa um aumento substancial, mas essa mudança é relevante para uma avaliação que pressupõe a continuidade de uma expansão excepcional. Os investidores que consideram participar do IPO precisarão diferenciar o grande aumento anual da receita da desaceleração mais recente; os números fornecidos não permitem determinar se o crescimento diminuirá ainda mais ou se estabilizará.

Segundo os dados citados pela BloFin Research, o resultado operacional da empresa também piorou. A Anthropic passou de um lucro operacional de US$ 974 milhões para um prejuízo operacional de US$ 567 milhões. O relatório também menciona quase US$ 895 bilhões em compromissos relativos a futuros acordos de computação e infraestrutura. Esses números levantam questões sobre a relação entre crescimento, custos e rentabilidade, embora a fonte não apresente um cronograma para os compromissos nem detalhe como serão reconhecidos.

Com a avaliação proposta de US$ 1,5 trilhão, a análise calcula que os investidores estariam pagando cerca de 22 vezes a receita trimestral mais recente da Anthropic, anualizada. Esse é um múltiplo exigente para uma empresa cujo resultado operacional citado mais recente é um prejuízo, o que torna o preço do IPO particularmente sensível às expectativas de desempenho futuro. O cálculo não garante que esse valor seja justo: ele compara o preço com a receita, mas não mostra quais lucros ou fluxos de caixa a empresa acabará gerando.

A meta de receita para 2028 é central para a tese de investimento

A própria projeção da Anthropic é o principal argumento declarado para uma redução do múltiplo de receita ao longo do tempo. A empresa projeta uma receita anual de US$ 190 bilhões a US$ 200 bilhões até 2028. Se essa meta for alcançada, a avaliação atual pareceria mais razoável, segundo a análise. Mas essa projeção é uma meta futura, não receita já obtida, e a fonte não apresenta um plano detalhado de como a Anthropic espera atingir esse patamar.

Essa diferença entre o quadro financeiro atual e a projeção para 2028 é central para a decisão de abrir o capital. Os compradores, ao preço de avaliação proposto, pagariam agora por um crescimento que ainda não se concretizou, além de enfrentarem a desaceleração reportada do crescimento trimestral e a passagem para um prejuízo operacional. As perspectivas poderiam justificar confiança se fossem alcançadas, mas as informações fornecidas não esclarecem qual é a probabilidade de atingir a meta nem quanto será necessário gastar a mais para persegui-la.

Por isso, os investidores precisam avaliar mais do que a expansão da receita em destaque. A fonte aponta três questões práticas: se o crescimento da receita pode sustentar a avaliação, se os lucros conseguem acompanhar os custos de computação e se o preço do IPO refletirá a cautela crescente do mercado. Os números disponíveis contextualizam essas questões, mas não as respondem. O preço da oferta, os resultados trimestrais futuros e o progresso rumo à meta de 2028 serão evidências importantes, e nada disso está definido pelas discussões reportadas sobre a avaliação.

Os vínculos com a nuvem ampliam as implicações para além da Anthropic

Os compromissos financeiros da Anthropic também conectam suas perspectivas às de outras grandes empresas de tecnologia. Amazon, Google e Microsoft fornecem infraestrutura computacional essencial, enquanto a Nvidia se beneficia do aumento da demanda por IA. A BloFin Research estima que a Anthropic se comprometeu a gastar pelo menos US$ 269 bilhões em serviços de computação de grandes provedores de nuvem. A fonte não discrimina esse total por provedor, mas ilustra por que as expectativas em torno das necessidades computacionais da Anthropic importam para empresas além da candidata ao IPO.

A queda do mercado em 5 de novembro acrescenta uma dimensão mais ampla do setor à oferta. Uma baixa de 5,5% no Nasdaq e uma perda de mais de 9% para a Nvidia ocorreram em meio a preocupações com os altos custos da infraestrutura de IA e uma regulamentação mais rigorosa, segundo o relatório. Esse contexto pode influenciar a forma como os investidores avaliam empresas e fornecedores ligados à IA, mas não prova que os próprios resultados da Anthropic tenham causado a liquidação. O IPO será lançado em um mercado que demonstrou maior sensibilidade às preocupações com os gastos em IA.

A recepção do IPO dependerá de como os investidores ponderarem o rápido crescimento da receita diante da desaceleração da expansão trimestral, dos prejuízos operacionais e dos amplos compromissos com infraestrutura. A faixa de receita prevista para 2028 oferece uma possível base para a avaliação, mas continua sendo uma projeção; o preço final do IPO e a disposição dos investidores para aceitar os riscos relatados também são desconhecidos. Portanto, a oferta da Anthropic poderá testar a confiança no boom da IA, mas seu resultado dependerá de evidências de que os gastos podem sustentar receitas duradouras e retornos consistentes.

Fonte: BeInCrypto