MIT Technology Review examina o que acontece quando a bolha de IA estoura, alertando que os hyperscalers podem precisar quase triplicar a produtividade até 2030 apenas para atingir o ponto de equilíbrio em sua aposta de infraestrutura de um trilhão de dólares.
A professora de finanças de Wharton, Jessica Wachter, e um coautor basearam a estimativa nos gastos confirmados dos hyperscalers, projetando quase US$ 1,1 trilhão em gastos com data centers até 2027 entre Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle. A aposta importa muito além do Vale do Silício.
A aritmética de produtividade da bolha de IA
Wachter atuou anteriormente como economista-chefe da Comissão de Valores Mobiliários (SEC). Ela concluiu que a produtividade dos hyperscalers precisa crescer 2,7 vezes para atingir o ponto de equilíbrio até 2030.
Esse cálculo leva em conta o custo do capital, um retorno de 15% e a depreciação dos ativos. Sem esse crescimento, Wachter e seu coautor chegam a uma conclusão contundente.
“A construção atual será a maior má alocação de capital da história.”
— Jessica Wachter, professora de finanças de Wharton,
A Alphabet registrou um déficit de fluxo de caixa livre de US$ 5,9 bilhões no último trimestre, o primeiro desde sua abertura de capital em 2004. Os investidores veem cada vez mais os gastos com IA como risco para os mercados à medida que a concentração cresce.
A dívida espalha o risco para além das Big Techs
O Morgan Stanley calcula que os hyperscalers financiarão mais da metade dos US$ 2,9 trilhões que planejam gastar com data centers até 2028. Esse dinheiro vem cada vez mais de capital externo, em vez de reservas de caixa.
Na Luisiana, a Meta transferiu uma participação de 80% em seu data center Hyperion para a firma de crédito privado Blue Owl Capital. O acordo mostra o quão complexo se tornou o financiamento dos hyperscalers.
Stijn Van Nieuwerburgh, da Columbia Business School, alerta que uma dívida como essa passa cada vez mais por fundos de pensão e veículos de crédito privado. Ele diz que poucas pessoas percebem o quão profundamente essa exposição se espalhou por suas próprias economias de aposentadoria e seguros.
O estrategista de criptomoedas Arthur Hayes levantou um cenário relacionado. Ele argumenta que uma quebra de crédito da IA poderia forçar o Federal Reserve a imprimir dinheiro, empurrando o bitcoin (BTC) rumo a US$ 1 milhão.
“Uma aposta combinada dos mercados de capitais e da economia.”
— Gary Gensler, ex-presidente da SEC e professor da MIT Sloan School,
Gensler espera uma retração no fim das contas, embora o momento permaneça incerto. Se ela chegar de forma gradual ou abrupta pode determinar quanto dessa aposta de um trilhão de dólares se tornará uma perda duradoura.
Fonte: BeInCrypto
