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Michael Saylor Responde à Crítica enquanto Ações da Strategy e STRC Atingem Mínimos de 52 Semanas
Michael Saylor respondeu à venda acentuada das ações da Strategy e das ações preferenciais na sexta-feira com uma declaração no X.
“A volatilidade testa toda estrutura de capital,” escreveu Saylor. “A Strategy continua focada em Bitcoin, alocação de capital disciplinada, qualidade de crédito e criação de valor a longo prazo. Agradecemos aos nossos investidores e continuaremos a executar com transparência e determinação. $MSTR”.
O tweet foi publicado enquanto as ações da MSTR e STRC, a preferencial perpétua de taxa variável da Strategy, atingiam mínimos de 52 semanas. A MSTR perdeu mais de 80% de seu pico histórico. A STRC, que tem um valor nominal de $100, estava sendo negociada perto de $74 — um desconto de 26%. Quando as ações preferenciais são negociadas abaixo do valor nominal, o mecanismo que financia compras de bitcoin através da emissão preferencial falha: a empresa não pode levantar capital em termos favoráveis em instrumentos que estão sendo negociados com desconto.
O Bitcoin quebrou a barreira de $58.000 na quarta-feira pela primeira vez desde outubro de 2024, elevando as perdas em papel da Strategy para mais de $14 bilhões. A empresa possui 847.363 bitcoins a um preço médio de compra de $75.680 por moeda — uma diferença de mais de $17.000 por moeda nos preços atuais.
As ações da MSTR, que haviam perdido cerca de 25% em cinco dias de negociação até sexta-feira, ampliaram um pouco essa queda nas negociações pré-mercado, à medida que a queda do bitcoin parecia estagnar. As ações são negociadas a um mNAV abaixo de 1.0, o que significa que o mercado valoriza as ações da Strategy com um desconto em relação ao bitcoin em seu balanço patrimonial.
Isso é importante porque o modelo da empresa depende de um prêmio: a Strategy emite ações ou instrumentos preferenciais acima do NAV, utiliza os recursos em bitcoin e eleva o NAV por ação no processo. Com o prêmio desaparecido, ambas as fontes de capital estão restritas ao mesmo tempo.
A pressão sobre a estrutura de capital se aprofunda ainda mais
As obrigações anuais de dividendos sobre os instrumentos preferenciais da Strategy — STRC, STRK, STRF, STRD e STRE — aumentaram de $300 milhões no início de 2026 para $1,2 bilhão, um aumento de quatro vezes em seis meses. As reservas de caixa caíram 38% este ano. A cobertura de dividendos, que antes estava acima de sete anos, foi comprimida para cerca de 14 meses.
Um relatório da Bloomberg na quinta-feira descreveu o escrutínio dos investidores sobre o modelo de financiamento de Saylor como o mais intenso que a empresa já enfrentou. A CryptoQuant emitiu uma nota esta semana pedindo à Strategy que interrompesse as compras de bitcoin e reconstruísse o caixa para $2,8 bilhões antes de retomar a acumulação.
A Strategy fez sua primeira venda de bitcoin em quatro anos no início de junho, vendendo 32 BTC a uma média de $77,135 por moeda. Saylor apresentou a movimentação como prova de que a empresa poderia cobrir obrigações de dividendos por meio da liquidação de ativos. A reação do mercado sugere que essa apresentação não se sustentou.
Na semana passada, a Strategy comprou 520 bitcoins — uma fração de seu ritmo anterior — e colocou $300 milhões de uma captação de $335,5 milhões em dinheiro em vez de bitcoin. Saylor não elaborou sobre o tweet além da declaração postada no X.
Fonte: BitcoinMagazine
