Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA continuaram a ver dinheiro saindo dos fundos em 30 de junho, à medida que os investidores retiraram $223 milhões – pelo nono dia consecutivo. No total, os ETFs viram $4,51 bilhões saírem durante junho, suas maiores saídas mensais desde o lançamento em janeiro de 2024.
Tim Sun, Pesquisador Sênior do HashKey Group, disse que, embora as saídas dos ETFs reflitam certamente um enfraquecimento da pressão de compra marginal para o Bitcoin, a questão central não é apenas que os fundos dos ETFs estão saindo – é para onde esses fundos que estão saindo realmente estão indo.
Êxodo do ETF de Bitcoin
Em uma declaração ao CryptoPotato, Sun disse que se os investidores estivessem simplesmente movendo seus fundos para dinheiro ou títulos de curto prazo, isso indicaria uma mudança temporária em direção a ativos mais seguros enquanto os mercados aguardavam a diminuição da incerteza macroeconômica. Em vez disso, o pesquisador disse que os fluxos de fundos desde o início do ano sugerem que investidores institucionais estão realocando capital para setores como inteligência artificial (IA), semicondutores e a cadeia de suprimentos de GPU.
“O mercado não perdeu completamente seu apetite por risco; em vez disso, está re-selecionando seus ativos de risco preferidos.”
Sun explicou que as ações relacionadas ao Bitcoin e à IA compartilham várias características, como longa duração, alta volatilidade e alta elasticidade narrativa. No entanto, os investidores institucionais atualmente favorecem a cadeia de suprimentos de IA porque as empresas desse setor conseguem transformar receita e gastos de capital em resultados comerciais muito mais rapidamente do que o Bitcoin pode entregar retornos por meio de sua narrativa de investimento.
Como resultado, ele acredita que as saídas atuais de ETFs devem ser vistas como um sinal de que o apelo de curto prazo do Bitcoin enfraqueceu em comparação com investimentos em IA e semicondutores, em vez de evidência de que o caso de investimento de longo prazo para cripto desapareceu. Sun descreveu a tendência como uma “realocação de capital dentro de ativos de risco: a atratividade marginal do Bitcoin é temporariamente mais fraca do que a da IA e dos semicondutores.”
Ao mesmo tempo, ele observou que o Bitcoin poderia atrair capital institucional novamente se o comércio de IA se tornar superlotado e passar por uma correção ou se a liquidez macro melhorar.
A Crise da Estratégia
As saídas de ETFs não são o único obstáculo para o Bitcoin. A Strategy, o maior detentor corporativo de BTC, também enfrenta desafios crescentes para manter seu modelo de financiamento. Sun reconheceu que os riscos de queda permanecem significativos. Ele disse que a principal preocupação do mercado não é nenhum desenvolvimento isolado, mas o enfraquecimento simultâneo das duas principais fontes de demanda marginal de compra que anteriormente sustentavam a alta do Bitcoin.
De um lado, os ETFs passaram de entradas consistentes para saídas, enquanto do outro, o mercado está reavaliando a capacidade de financiamento da Strategy. Mesmo assim, Sun enfatizou que o maior risco da empresa não é necessariamente que ela desencadeie uma venda mais ampla no mercado, mas que sua capacidade de continuar comprando BTC no mesmo ritmo possa diminuir.
“O que realmente precisa ser observado é se ela será forçada a alterar sua cadência de financiamento, reabastecer reservas de caixa, desacelerar seu ritmo de compras ou até mesmo pausar as compras completamente.”
Se a Strategy pausar suas compras, Sun afirmou que isso “pode não ser necessariamente uma coisa ruim, porque significa que a distorção anterior da verdadeira oferta e demanda – causada pelo modelo de roda financeira da Strategy – será aliviada.” Nesse caso, ele acrescentou que o Bitcoin teria a oportunidade de estabelecer suporte de preço com base na demanda genuína do mercado, em vez de depender principalmente das entradas de ETFs e das compras da Strategy.
Fonte: CryptoPotato
