O presidente Donald Trump pediu aos americanos que comprassem Dell três vezes em cinco meses, ajudando a elevar as ações da Dell (DELL) em mais de 220% este ano.
Seu último apelo veio na segunda-feira. No entanto, mesmo com o presidente torcendo por isso, os traders estão apostando silenciosamente que as ações vão cair, e uma análise mais detalhada mostra o porquê.
O Terceiro Apelo de Trump para “Comprar uma Dell” em Cinco Meses
Trump fez seu último apelo em uma cerimônia na Casa Branca em 6 de julho, e as ações subiram brevemente até 10%. Ele já havia dito às pessoas para comprarem Dell em fevereiro e maio.
O momento parece estranho. De acordo com os registros de ética do governo, Trump possui entre $1 milhão e $5,1 milhões em ações da Dell, compradas cerca de nove dias antes de seu primeiro endosse em fevereiro.
Há um verdadeiro negócio por trás da hype. A Dell agora vende enormes quantidades de servidores de IA, os poderosos computadores que executam inteligência artificial. Esse negócio cresceu 757% no último ano, e as ações dispararam 32% em seu último relatório de lucros.
Os Traders Não Estão Comprando a Hype
Aqui está a parte que os títulos ignoram. No mercado de opções, onde os investidores fazem apostas paralelas sobre para onde uma ação irá, o equilíbrio ainda tende a ser pessimista. Uma razão put-call acima de 1 significa que mais dinheiro está apostando em uma queda do que em uma alta.
Para a Dell, essa razão permaneceu acima de 1 durante o aumento de preço. A leitura de interesse aberto, que conta todas as apostas em andamento, foi de 1,11 em 2 de julho e 1,12 em 6 de julho, mesmo após o impulso de Trump na segunda-feira.
O volume diário caiu para 0,40, um sinal de que alguns traders compraram opções de compra para acompanhar o movimento, mas o maior grupo de apostas em aberto permaneceu negativo.
O fluxo de caixa também é misto. Um indicador de fluxo de dinheiro chamado Chaikin Money Flow (CMF), um proxy para fluxos institucionais, lê ligeiramente positivo para a Dell, perto de +0,05 em 20 dias, então um pouco de dinheiro ainda está entrando.
O mesmo indicador é negativo para rivais como Supermicro, Broadcom e HP, indicando dinheiro saindo deles.
Então, por que a dúvida quando as vendas estão em alta? A resposta está dentro das máquinas que a Dell vende.
A Dell constrói a caixa, mas a Nvidia possui o valor
A Dell constrói o servidor de IA, mas não sua parte mais valiosa. A Nvidia (NVDA) faz isso. A Dell compra os chips da Nvidia e vende o computador acabado. Isso transfere a maior parte do custo do chip para o comprador. Assim, em seu último trimestre, uma arrecadação de aproximadamente $16 bilhões em servidores de IA foi em grande parte a receita da Nvidia passando pelos livros da Dell, deixando apenas uma fatia fina para a Dell.
Essa fatia fina se reflete no lucro. Na divisão de infraestrutura da Dell (ISG), que abriga seus servidores de IA, a margem operacional caiu para 8,8% durante a rampagem dos caros chips Blackwell da Nvidia.
As vendas de armazenamento com margens mais altas elevaram-na de volta a 14,8%, mas à medida que as vendas de servidores de IA saltaram 757% e retomaram a mistura, a margem caiu para 10,5%. Quanto mais rápido a Dell vende servidores com tecnologia Nvidia, mais fina fica sua margem de lucro. Essa é a verdade desconfortável.
A pressão está crescendo. Nos últimos 20 dias, as ações da Dell subiram cerca de 4%. No entanto, o custo das peças de memória e armazenamento que ela compra subiu cerca de 10%. Quando os custos aumentam mais rápido do que as ações, a matemática do lucro se torna mais difícil.
Há mais um sinal. A Dell superou a Nvidia este ano, subindo cerca de 132% em três meses, enquanto a Nvidia subiu cerca de 10%. No entanto, a Dell geralmente se move no dia seguinte à Nvidia, e não antes, então está aproveitando a demanda da Nvidia, e não criando a sua própria.
Isso faz da Nvidia o aviso antecipado. Se a demanda de IA da Nvidia cair, a Dell tende a sentir isso no dia seguinte e não consegue se antecipar aos problemas com seu fornecedor.
Assim, Trump pode movimentar as ações da Dell por um dia. A pergunta mais difícil é o que acontece depois que o barulho diminui. Com os traders apostando contra, lucros finos e um negócio construído com chips de terceiros, a alta de 220% pode precisar de um verdadeiro poder de lucro para alcançar.
Fonte: BeInCrypto
