O Conselho Executivo de New Hampshire está realizando uma audiência pública nesta quarta-feira sobre US$ 100 milhões em títulos que financiam compras privadas de Bitcoin (BTC). A aprovação eliminaria o último obstáculo governamental para o primeiro título municipal colateralizado por Bitcoin.
No entanto, a queda do inverno do Bitcoin reduziu seu preço em mais da metade. Este acordo entra em liquidação obrigatória após uma queda de aproximadamente 12,5%. Essa diferença, em vez da votação, pode decidir como o experimento termina.
Título de Bitcoin de New Hampshire segue a rota do conduit
A Autoridade de Finanças Empresariais de New Hampshire (BFA) solicitou a audiência sob o estatuto estadual RSA 162-I. O Diretor Executivo James Key-Wallace pediu à Governadora Kelly Ayotte e ao conselho de cinco membros que determinassem se o projeto é viável e benéfico.
Se aprovado, a BFA emitirá títulos de receita tributáveis do conduit, o que significa que o estado facilitará o empréstimo, mas nunca tomará emprestado. Ele emprestará os recursos ao NH CleanSpark Borrower Trust 2026-1, vinculado à CleanSpark, a mineradora baseada em Nevada que ainda está absorvendo grandes perdas no primeiro trimestre. A Jefferies irá subscrever o acordo, que foi projetado pela Wave Digital Assets.
O reembolso recai inteiramente sobre o mutuário, portanto, os contribuintes não têm exposição direta. Enquanto isso, a BFA ganha sua taxa em Bitcoin, semeando um planejado Fundo de Desenvolvimento Econômico em Bitcoin.
O Projeto de Lei da Câmara 302, assinado em maio de 2025, fez de New Hampshire o primeiro estado a permitir que seu tesoureiro mantivesse ativos digitais. Em contraste, a Reserva Estratégica de Bitcoin federal continua envolta em questões legais.
Por que o gatilho de liquidação de 140% preocupa os pesquisadores
A Moody’s atribuiu às obrigações uma classificação provisória Ba2 em 31 de março. Essa marca está duas notas abaixo do grau de investimento, na categoria comumente chamada de títulos de alto risco. As notas de três anos dependem da BitGo Trust Company para custodiar a garantia em armazenamento a frio e executar qualquer liquidação.
A CleanSpark deve postar $160 milhões em Bitcoin contra $100 milhões de obrigações, um colchão de cobertura de 160%. Se essa proporção cair para 140%, a liquidação obrigatória e o resgate antecipado seguem. Com tudo o mais igual, uma queda de preço de 12,5% apaga esse buffer.
A história recente supera essa barreira facilmente. O Bitcoin atingiu um pico acima de $126.000 em outubro de 2025, depois caiu para pouco mais de $60.000 em fevereiro. Enquanto isso, as vendas recordes de BTC pelos mineradores mostraram quão rápido a indústria converte moedas em dinheiro sob estresse.
David Krause, um professor emérito de finanças da Universidade Marquette, modelou a estrutura. Ele descobriu que as oscilações históricas do Bitcoin eram altamente prováveis de acionar o gatilho, informou o Boston Globe.
“Embora o título possa servir como uma prova de conceito para integrar ativos digitais em finanças estruturadas, não é bem adequado como uma ferramenta de finanças públicas de uso geral.”
O resultado de quarta-feira parece previsível, uma vez que o conselho da BFA aprovou a estrutura em 18 de novembro.
A cidade de Nova York rejeitou uma proposta semelhante devido a preocupações com a legislação tributária, segundo a professora de direito Tonya Evans.
Portanto, o teste mais difícil vem no mercado, onde os investidores devem precificar títulos com classificação de lixo em relação à perspectiva de preço de curto prazo do Bitcoin.
Fonte: BeInCrypto
