As primeiras duas semanas explosivas da Robinhood Chain reviveram uma pergunta familiar. O Ethereum está morto ou uma corretora que atende quase 28 milhões de clientes acabou de apresentar o argumento mais forte de que está ganhando silenciosamente?
A camada-2 foi lançada em 1º de julho, construída com a tecnologia Arbitrum e usando ether (ETH) como seu token nativo de gás. O Ethereum finaliza suas transações e armazena seus registros, no entanto, os analistas discordam veementemente sobre quem captura o valor.
Por que a Robinhood Chain fortalece o caso de alta do Ethereum
Travis Kling, fundador da Ikigai Asset Management, perguntou esta semana se empresas reais têm algum interesse nas L1s e L2s existentes. Ele apontou para Robinhood, SWIFT, Stripe e o Canton de Wall Street como evidência de que elas preferem suas próprias blockchains.
No entanto, a arquitetura da Robinhood vai contra essa premissa. A Robinhood Chain é uma camada-2 do Ethereum, uma rede separada que herda a segurança do Ethereum.
O acerto final acontece no Ethereum, o que significa que a rede principal mantém o registro definitivo de suas transações. Sua ponte oficial não precisa de validadores de terceiros, e ETH é o token nativo de gás.
Em outras palavras, a Robinhood não rejeitou o Ethereum. Ela rejeitou compartilhar uma cadeia com outros projetos e, em seguida, escolheu o Ethereum como a rede mãe para a sua própria.
A cadeia também culmina em uma estratégia deliberada de dois passos. A Robinhood lançou seus Tokens de Ações de primeira geração na Arbitrum One em junho de 2025, testou a demanda em infraestrutura compartilhada por um ano e, em seguida, graduou-se para sua própria cadeia.
Sua testnet pública processou mais de 200 milhões de transações antes da mainnet, segundo a Fundação Arbitrum.
A lógica comercial reflete a decisão da Coinbase de construir a Base como uma camada-2 do Ethereum em 2023. Ambas as empresas queriam controle, recursos personalizados e economia previsível sem precisar criar um novo conjunto de validadores, ponte e base de liquidez do zero.
Notavelmente, nenhuma das empresas lançou um token de gás proprietário. O ETH já paga pelos serviços da camada-1, possui liquidez profunda e evita as questões legais e de distribuição que um novo token levantaria.
O caso do produto é concreto. A Robinhood afirma que os Tokens de Ações agora negociam 24/7 através de sua carteira em mais de 120 países, com um local dedicado da Uniswap ativo desde o primeiro dia. A Fundação Arbitrum coloca a latência da cadeia em 100 milissegundos. Essas especificações exigiram uma cadeia dedicada, mas nunca uma nova camada-1.
A tração inicial apoia a escolha. Em duas semanas, a rede ultrapassou o Ethereum em volume nas exchanges descentralizadas (DEX), classificando-se em terceiro lugar, com cerca de $811 milhões diários.
Enquanto isso, o mercado de previsões do World insinuou deixar a Solana para se reimplantar na Robinhood Chain. Embora ainda não esteja claro se eles se mudaram, o mercado de previsões reconhece que a rede está em movimento.
No mesmo tom, o trader Borovik argumentou que o lançamento é otimista porque qualquer um que lance uma L2 ainda precisa de ETH para gás.
O analista Miles Deutscher, por sua vez, disse que já está alocando capital em projetos na nova cadeia.
“Estou pessoalmente jogando alguns dardos e fazendo DCA em alguns projetos de destaque na cadeia Robinhood (não necessariamente de alta convicção, mas quero capturar a alta se esse momento continuar),” afirmou Deutscher.
O Caso de Urso Diz Que Ethereum Vende Segurança Muito Barato
Lorenzo Valente, um pesquisador da Ark Invest, publicou os números por trás do desconforto em um post no X (Twitter).
“Desde a sua criação, a Cadeia Robinhood arrecadou cerca de ~$816K em receita. Arbitrum, o provedor de middleware, fica com 10%: ~$80K. Arbitrum então paga Ethereum pela liquidação: $1,538,” observou Lorenzo Valente, pesquisador da Ark Invest.
Segundo suas contas, a Robinhood fica com 89% da receita bruta, Arbitrum fica com 10% e Ethereum coleta 0,15%. Valente argumenta que uma divisão mais saudável encaminharia cerca de 15% para Ethereum, porque o acordo foi ganho por mérito, mas precificado de forma inadequada.
A divisão não é um acidente de código. O programa de expansão da Arbitrum cobra das cadeias em sua pilha 10% da receita líquida, com 8% direcionados ao tesouro da ArbitrumDAO e 2% para sua guilda de desenvolvedores.
Ethereum, em contraste, não cobra nenhuma taxa desse tipo. Sua atualização Dencun em março de 2024 cortou deliberadamente o custo que as layer-2s pagam para postar dados, então a conta de $1,538 é o próprio preço do Ethereum funcionando como projetado.
“Quando eu estava trabalhando em HTTP, costumava dizer: 'não há dinheiro em protocolos'. Então, a criptomoeda parecia provar que isso não era totalmente verdade. Mas à medida que as verdadeiras aplicações surgem na cadeia, percebemos que, de fato, é verdade. ... O dinheiro sempre esteve na aplicação, não no protocolo”, observou o CEO da BitGo, Mike Belshe, tirando uma conclusão mais aguda do mesmo caso.
O investidor Fiskantes foi mais longe, chamando a divisão de uma crise de identidade nascida de cinco anos de desempenho abaixo do esperado.
Na sua visão, o Ethereum tentou ser tudo para todos e agora luta para capturar valor comercial e funcionar como dinheiro ao mesmo tempo.
O que o Debate Significa para o ETH
O cenário do mercado explica a ansiedade. O ETH é negociado perto de $1.795, com uma queda de aproximadamente 41% no último ano, e uma capitalização de mercado de $216,7 bilhões que ainda ocupa o segundo lugar entre todos os ativos cripto.
A leitura otimista considera o ETH como dinheiro em vez de capital. Sob essa perspectiva, cada nova cadeia corporativa que adota ETH para gás e colateral aprofunda seu papel monetário, por mais finas que sejam as taxas de liquidação. A receita de taxas nunca foi a tese.
A leitura pessimista considera o ETH como uma reivindicação sobre fluxos de caixa. Sob esse ângulo, uma participação de 0,15% na receita do cliente mais importante do Ethereum é um aviso, não uma vitória, e o desconto não tem uma data de expiração óbvia.
Ainda assim, a questão da morte e a questão da avaliação não são a mesma coisa. Seja qual for a divisão de receita, uma corretora com quase 28 milhões de clientes acaba de apostar seu produto principal em cadeia na pilha do Ethereum. Isso é o oposto de um sinal de morte.
Ambos os lados concordam em um ponto. A Robinhood escolheu a pilha do Ethereum por mérito, e os traders que estão avaliando a perspectiva do Ethereum para julho de 2026 agora têm um teste mais claro do que nunca.
A questão em aberto é se o Ethereum reavalia a camada de liquidação que vende, ou continua oferecendo-a a custo marginal enquanto as aplicações coletam a margem.
Fonte: BeInCrypto
