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Os traders retiraram $8,2 milhões das apostas de Bitcoin de cinco minutos da Polymarket, constatou o estudo
Um novo estudo argumentou que o contrato de Bitcoin de cinco minutos da Polymarket se tornou uma máquina de transferência de riqueza. Ele transferiu dinheiro de apostadores de varejo para um pequeno grupo de manipuladores, e piorou o preço à vista do Bitcoin no processo.
O artigo, “Manipulação de Liquidação em Mercados de Previsão” de David Dai, Ruizhe Jia e Shihao Yu da Stanford e da Singapore Management University, estudou um produto que não existia antes de 12 de fevereiro de 2026.
Naquela data, a Polymarket lançou um contrato binário que pagava $1 se o Bitcoin fechasse uma janela de cinco minutos acima de onde abriu, e $0 caso contrário. Um novo contrato era aberto a cada cinco minutos, 24 horas por dia.
Em poucos meses, os mercados de alta/baixa de cinco e quinze minutos da Polymarket negociaram mais de $4 bilhões e triplicaram o volume diário da plataforma. A falha na Polymarket era quando o contrato se liquidava contra um oracle Chainlink que media o preço do Bitcoin em grandes exchanges à vista.
Um trader que possuía o contrato poderia comprar ou vender Bitcoin real nos segundos finais, arrastar aquele preço de referência através do strike e ganhar a aposta.
A mistura de trocas do oráculo parecia uma defesa, porque movê-la parecia exigir mover muitos locais ao mesmo tempo. Os autores mostraram que não era muito uma defesa. A Binance, a maior exchange de criptomoedas, estava a cerca de dois pontos base do oráculo e se movia quase um por um com ele. Terminou do mesmo lado do strike que a resolução cerca de 85% das vezes. Um empurrão que levou o preço da Binance a alguns pontos base além do strike carregou o resultado.
O padrão estava nos dados da Binance. Após o contrato de cinco minutos entrar ao vivo, o fluxo de pedidos líquido nos últimos dez segundos antes de cada fechamento saltou cerca de 50% acima do nível pré-lançamento. O pico foi mais acentuado onde um empurrão importava: nos 6% dos ciclos que o mercado julgou quase iguais, o salto foi cerca de 3,9 vezes o restante.
A reversão entregou tudo. Informações reais permanecem em um preço; um empurrão manipulativo não. Em dez segundos, o preço reverteu, cerca de um quarto nos ciclos quase iguais. Os empurrões se agruparam em horas finas, quando um dólar de fluxo movia o preço mais: 56% ocorreram durante a noite e 44% nos finais de semana.
Quem ganhou, quem pagou com essas apostas da Polymarket
Em ciclos quase iguais, um empurrão contra o lado favorecido virou o vencedor 65% das vezes, contra 41% no comércio normal. Mesmo quando um lado tinha uma chance de 90 a 100% antes do fechamento, um empurrão contra ele reverteu o resultado 34% das vezes, contra 1% em ciclos sem empurrão. Uma aposta que o mercado tratou como quase certa perdeu uma vez em três.
Como o Polymarket foi liquidado em uma blockchain pública, os autores rastrearam cada carteira. Apenas 821 traders se encaixavam no perfil do manipulador, cerca de um em cada trezentos dos 243.000 que negociaram o contrato. Eles levaram $8,2 milhões nos ciclos manipulados e empataram no restante. Das perdas, 93% recaíram sobre o varejo.
Os autores descartaram a cobertura como a explicação inocente. Um contrato binário tinha pouca exposição para cobertura uma vez que um lado estava quase certo, no entanto, esses eram os ciclos que uma manipulação mudava. E as negociações chegaram em um único impulso nos cinquenta segundos finais, não como uma posição construída ao longo da janela.
O remédio
A solução foi o horizonte do contrato. A manipulação estava ausente do contrato de quinze minutos, porque uma janela mais longa incluía mais negociações ordinárias antes do fechamento e tornava um impulso fixo uma força mais fraca. As apostas ultrapassaram o cripto: Nasdaq e Cboe cada uma protocolou junto à SEC para listar contratos de preços de ativos binários em índices de ações, que carregariam o mesmo risco para mercados maiores.
Fonte: BitcoinMagazine
