A prata caiu cerca de 50% em relação ao seu recorde de janeiro, mas a First Majestic Silver (AG) acabou de registrar receita recorde, caixa recorde e um dividendo maior. Um analista cinco estrelas acredita que a ação vale muito mais, e seu argumento nunca menciona o preço da prata.
A diferença se resume ao tempo. Os mineradores vendem pelo preço médio do trimestre, então a First Majestic acumulou caixa em níveis estabelecidos antes da queda, mesmo com o metal caindo durante o período.
Analistas Continuaram Aumentando as Metas à Medida que a Prata Caía
Quando a prata atingiu um recorde próximo a $121,62 por onça em 29 de janeiro, parecia imparável. Em seguida, caiu cerca de 50% até o verão, um mercado em baixa comum após uma parábola.
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Os analistas foram na direção oposta em relação à First Majestic. Durante esse mesmo período, eles elevaram suas metas de preço para a ação de $22 para $27, mesmo enquanto ela estabelecia um novo mínimo de 2026.
Heiko Ihle, da H.C. Wainwright, elevou sua meta para $27 de $26 em 31 de julho, exatamente no dia em que a ação fechou em seu mínimo de $15,03. Isso marcou um ganho implícito de 80%, e mesmo após a ação subir para cerca de $17,50 esta semana, cerca de 54% ainda permanece.
Ihle avaliou o negócio, não o metal. Assim como a maioria de seus colegas, mesmo enquanto o Scotiabank mantinha uma classificação neutra em $22,50 dentro de um dia de uma recomendação de compra do BMO a $24,87.
Caixa Recorde no Meio da Queda
O segundo trimestre da First Majestic, reportado em 30 de julho, estabeleceu recordes em quase todas as linhas. A receita alcançou $415,5 milhões, mais de 50% acima do ano anterior, e o lucro ajustado, uma medida conhecida como EBITDA, mais que dobrou para $257,1 milhões.
O fluxo de caixa livre atingiu US$ 194,6 milhões, o tesouro cresceu para um recorde de US$ 1,25 bilhão e a empresa aumentou seu dividendo em 217%.
O paradoxo é o ponto.
As ações caíram cerca de 45% em relação ao pico de fevereiro, enquanto esses números atingiram recordes. Isso ocorre porque o mercado o precificou com base no metal em queda, em vez do caixa em alta.
Por que os mineradores se movem mais do que o metal
Os mineradores de prata têm alavancagem operacional. Seu custo total de manutenção, ou AISC, é amplamente fixo no curto prazo, então um movimento no metal se traduz quase inteiramente em lucro.
Isso funciona em ambas as direções, razão pela qual essas ações caíram mais do que a prata na descida. Isso também explica a quarta-feira. A prata subiu cerca de 4%, enquanto o ETF de mineradores de prata (SIL) ganhou 6,6% e a First Majestic adicionou 6,8% à medida que o metal ultrapassou US$ 61 por onça.
Os traders de opções também estão apostando na quebra da prata. A relação put-call da First Majestic por volume, que pesa apostas baixistas contra as altistas, caiu para 0,22 de cerca de 0,96 em torno dos lucros de julho, uma clara mudança em direção às calls.
No entanto, a volatilidade implícita permanece baixa em sua própria faixa, então essas apostas não estão pagando por um grande movimento.
Os obstáculos que podem desfazer esta ação de prata
O caso otimista ainda tem lacunas. Apesar dos recordes, os lucros ajustados de cerca de US$ 0,21 por ação ficaram abaixo dos aproximadamente US$ 0,26 que os analistas esperavam. Além disso, o rival Hecla (HL) acabou de registrar preços realizados caindo em relação ao trimestre anterior. O atraso que favoreceu a First Majestic é um efeito ano a ano, e já está desaparecendo.
O risco mais próximo é macro. O rali de quarta-feira foi impulsionado por apostas em cortes de taxa após os empregos privados crescerem apenas 44.000 em julho, contra 70.000 esperados. Portanto, o relatório de empregos de sexta-feira, onde os economistas esperam 80.000, é o verdadeiro teste.
Um número quente faria essas apostas recuarem e desfazer grande parte do movimento.
Mesmo assim, o cenário favorece o metal. O Instituto da Prata prevê um déficit de oferta recorde em 2026, o sexto consecutivo. Como os mineradores registram o preço médio do trimestre, a recuperação da prata no final de julho se reflete diretamente nos preços realizados do terceiro trimestre, então o fluxo de caixa pode continuar se a prata mantiver seus ganhos. A primeira leitura vem quando a Pan American Silver (PAAS), outro grande minerador de prata, reportar em 12 de agosto.
Fonte: BeInCrypto
