Quando Washington bloqueou a China de comprar chips avançados, o objetivo era desacelerar as ambições de IA de Pequim. Em vez disso, pode ter acelerado essas ambições.
A CXMT Corp, uma fabricante de chips de memória que antes dependia de tecnologia estrangeira, estreou no Mercado STAR de Xangai no mês passado e disparou 466% em uma única sessão. As ações superaram o Banco Industrial e Comercial da China, tornando-se a empresa listada mais valiosa do país. A CXMT levantou $9,8 bilhões em uma das maiores IPOs da China em anos, com os recursos indo para a capacidade de chips que Pequim precisa para vencer a corrida da IA.
De Contenção a Catalisador
Os controles de exportação dos EUA cortaram o acesso da China aos semicondutores que alimentam os sistemas de IA. A lógica era direta: sem chips avançados, não havia caminho para a liderança em IA. Quando Washington anunciou sua repressão às exportações de chips de IA para a China, as restrições visaram a Nvidia, AMD e seus sucessores. O resultado, de acordo com a trajetória da CXMT, foi que a China construiu em vez de comprar.
Pequim limpou a pista rapidamente. A CXMT passou de registro para negociação em menos de oito meses através de um processo de revisão preliminar reservado para empresas estrategicamente vitais, um ritmo que normalmente leva anos. Quando as ações de tecnologia caíram em julho e ameaçaram desviar a estreia, reguladores e fundos estatais intervieram em poucos dias para estabilizar o sentimento.
Chris Miller, autor de Chip War e professor na Universidade de Tufts, reconheceu a situação. “As empresas dos EUA tiveram maior acesso ao capital, mas os custos de financiamento estão aumentando”, disse ele à Bloomberg. O computação doméstica chinesa ainda é mais cara porque os chips domésticos ficam atrás em qualidade, mas a diferença está diminuindo.
A Vantagem de Custo que a América Não Previu
Pequim também reestruturou como financia a corrida. A China tradicionalmente apoiava indústrias estratégicas com subsídios e empréstimos estatais. Agora, ela utiliza os $26 trilhões que estão em contas de poupança domésticas, o maior montante de capital privado do mundo.
As empresas de tecnologia chinesas tomaram empréstimos a uma taxa média de 1,9% este ano, mais de 300 pontos base abaixo dos pares dos EUA que pagam 5,25%, a maior diferença desde pelo menos 2015. Essa vantagem de custo se acumula a cada trimestre.
O pipeline de IPOs por trás da CXMT é longo. A DeepSeek está considerando uma listagem com uma avaliação de $71 bilhões. A Moonshot AI, cujo modelo Kimi K3 abalou o Vale do Silício, está se inscrevendo em Hong Kong. Z.AI e MiniMax são os próximos. O UBS afirma que os principais modelos de IA da China custam menos de 10% do que a OpenAI e a Anthropic gastam para treinar. Os preços de API para os principais modelos chineses ficam abaixo de 20% das ofertas globais comparáveis.
Washington se propôs a limitar as opções da China. Pode ter forçado Pequim a construir opções melhores.
Fonte: BeInCrypto
