O novo CEO da Twenty One Capital abriu sua primeira carta aos acionistas concordando com seus críticos mais severos. Rapha Zagury admitiu que o mercado valoriza a XXI em menos do que o Bitcoin que possui e disse que a administração vê da mesma forma.
A confissão surgiu na terça-feira ao lado de um número doloroso. A empresa perdeu $413,5 milhões no segundo trimestre, três semanas após a chegada de Zagury como CEO.
Por que a Twenty One Capital é negociada abaixo de seu Bitcoin
A matemática por trás da reclamação é simples e brutal. A XXI possui 43.514 BTC, uma pilha avaliada em cerca de $2,8 bilhões com o Bitcoin (BTC) sendo negociado perto de $63.555. No entanto, toda a empresa é vendida por cerca de $1,6 bilhão.
Em termos simples, os compradores pagam cerca de 57 centavos para cada dólar de Bitcoin dentro. Dados dos Tesouros de Bitcoin colocam a diferença em 0,70x mesmo após contar a dívida e o caixa. Entre as empresas públicas, apenas a estratégia de Michael Saylor possui mais moedas.
O próprio Bitcoin causou os danos do trimestre. A criptomoeda pioneira caiu de $87.316 no início de 2026 para $58.605 em 30 de junho, de acordo com o 10-Q da empresa. Essa queda apagou $401,5 milhões apenas no segundo trimestre e empurrou o déficit semestral para $1,27 bilhão.
Os investidores têm outras razões para permanecer frios. A empresa ainda não gera receita. Ela possui $106,1 milhões em caixa contra $484,5 milhões em notas conversíveis. E 16.116 de suas moedas, mais de um terço da pilha, estão bloqueadas como garantia para essa dívida.
A ação conta a história mais rapidamente. A XXI foi negociada perto de $4,53 na terça-feira, uma queda de aproximadamente 85% em relação ao seu pico de 52 semanas de $30,43.
“Essa lacuna pode ser vista como uma má alocação de capital; compartilhamos essa visão,” escreveu Zagury na carta, que também foi compartilhada com BeInCrypto.
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O Blueprint da Berkshire por trás da solução
O remédio de Zagury se inspira em Omaha. Ele quer um balanço patrimonial forte no centro e negócios geradores de caixa ao redor, o modelo que a Berkshire Hathaway provou ao longo das décadas. Ele admite que a XXI ainda não ganhou essa comparação.
“A Twenty One possui um dos maiores balanços de Bitcoin nos mercados públicos. Essa é uma verdadeira vantagem, mas se a Twenty One vai valer a pena, deve se tornar mais do que um tesouro de Bitcoin.”
Cinco prioridades estruturam o plano, abrangendo:
- Governança
- Negócios operacionais
- Ferramentas de mercados de capitais
- Fusões e aquisições (M&A), e
- Empréstimos de baixo endividamento garantidos por Bitcoin.
Os novos diretores independentes Paul Lalljie e Karl Olsoni agora fazem parte do conselho, com Lalljie presidindo o comitê de auditoria.
A carta encerra um primeiro ano turbulento nos mercados públicos. A Tether, a emissora de stablecoin por trás do USDT, assumiu o controle total da XXI em maio ao comprar a SoftBank. O fundador Jack Mallers renunciou ao cargo de CEO em julho, e a Tether começou a repensar o modelo de tesouraria da XXI.
Um plano anterior havia proposto a fusão da XXI com a Strike, a empresa de serviços financeiros em Bitcoin de Mallers, e a Elektron Energy, a empresa de mineração liderada por Zagury.
Zagury se comprometeu a lidar com quaisquer negócios com a Tether de forma estrita e transparente. Ele também prometeu uma atualização mais completa da estratégia antes do final do ano. Até que o fluxo de caixa real chegue, o desconto mantém a pontuação.
Fonte: BeInCrypto
