A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) propôs uma nova estrutura regulatória que permitiria que projetos de criptomoedas levantassem dinheiro sem o registro completo de valores mobiliários, marcando o que alguns na indústria já estão chamando de retorno do ICO, o modelo de venda de tokens que praticamente desapareceu após 2017.
A Comissária Hester Peirce, cuja proposta de porto seguro de 2020 ajudou a moldar a regra, disse que o plano oferece aos empreendedores um caminho além do que ela chamou de um conjunto inadequado de regras aplicadas à indústria por anos.
O que as Isenções Cobrem
A Regulamentação de Ativos Cripto cria dois caminhos para evitar o registro completo. Projetos menores se qualificam para uma isenção de startup, limitada a $5 milhões levantados ao longo de quatro anos, sem requisito de investidor credenciado ou limite em compras individuais.
Levantamentos maiores se enquadram em uma isenção de captação de recursos de até $75 milhões por ano, embora os emissores precisem apresentar demonstrações financeiras auditadas e manter relatórios contínuos uma vez que ultrapassem esse nível. Ambos permanecem sujeitos às regras padrão de antifraude e antimanipulação da SEC.
A proposta se baseia em uma interpretação de março emitida conjuntamente pela SEC e pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), que detalhou quando um token pode deixar de estar vinculado a um contrato de investimento, a estrutura legal que os reguladores usam para classificar um token como um valor mobiliário.
O Retorno do ICO
As Ofertas Iniciais de Moedas (ICOs), o boom de venda de tokens de 2017, colapsou assim que a SEC começou a tratar a maioria delas como ofertas de valores mobiliários não registradas e processou de acordo. Sem uma rota legal onshore restante, as equipes passaram anos criando soluções alternativas, direcionando vendas através de fundações offshore, restringindo compradores a residentes não americanos, realizando rodadas apenas para investidores credenciados sob a Regulamentação D, ou disfarçando distribuições de tokens como airdrops e programas de pontos.
A Regulamentação de Ativos Cripto é a primeira regra que dá a essas equipes um caminho legal para vender tokens onshore novamente. A faixa de startups de $5 milhões, em particular, remove a barreira de investidores credenciados que definiu a captação de recursos em cripto nos EUA por oito anos, um eco estrutural do que as ICOs da era de 2017 tentaram fazer antes que os reguladores fechassem a porta.
O Que É Diferente Desta Vez
Ao contrário do caos sem divulgação de 2017, os emissores sob qualquer isenção ainda devem aos investidores divulgações baseadas em princípios, e o nível maior exige demonstrações financeiras auditadas que a maioria dos projetos da era ICO nunca forneceu.
A regra também impediria o registro de valores mobiliários estaduais para ofertas qualificadas, e vai bem além da estrutura separada de valores mobiliários tokenizados que alguns na indústria desejam, que não fazia parte da proposta de terça-feira.
O timing adiciona pressão própria. Os legisladores saíram para o recesso de verão sem votar sobre o CLARITY Act paralisado, uma legislação que dividiria a supervisão de criptomoedas entre a SEC e a CFTC, deixando a agência para seguir em frente por conta própria através da elaboração de regras.
Peirce chamou a proposta de um passo em uma estrada mais longa e convidou a feedback durante o período de comentários de 60 dias, particularmente sobre como os tokens poderiam funcionar mais como ações para que os detentores possam compartilhar o crescimento de uma rede. Se uma onda no estilo ICO realmente seguir também dependerá das altcoins que estão prontas para se beneficiar mais das novas regras.
Fonte: BeInCrypto
