A Comissária da SEC, Hester Peirce, alertou em 22 de julho que mover a atividade cripto para a blockchain não apaga suas obrigações de valores mobiliários. Ela advertiu que cofres e estratégias de empréstimo com gestão ativa podem acionar requisitos de registro.
Sua declaração, intitulada “Cabeçadas e Cofres de Verão”, baseia-se em um aviso anterior de que valores mobiliários tokenizados continuam sendo valores mobiliários. Peirce estendeu esse princípio a uma nova geração de ferramentas de rendimento onchain.
Regras da Companhia de Investimento de Cofres
Cofres permitem que os usuários depositem ativos cripto em contratos inteligentes que direcionam fundos para staking ou empréstimos. Peirce observou que eles variam de alocações totalmente automatizadas a configurações nas quais um gerente seleciona ativamente as estratégias.
Esse espectro varia de cofres puramente programáticos a aqueles que dependem inteiramente da discrição de um gerente, ela escreveu.
Essa distinção é importante. Um cofre pode se tornar um contrato de investimento quando os depositantes esperam lucros principalmente dos esforços de um curador. Da mesma forma, esse padrão reflete a taxonomia de ativos cripto que a regra conjunta da SEC-CFTC formalizou no início deste ano.
Alguns cofres podem se assemelhar a fundos mútuos, também, já que estratégias de curadoria de cofres ativamente geridas estão ganhando força em finanças descentralizadas (DeFi). Gerentes de cofres ativos podem acionar obrigações de consultor de investimentos, uma camada de conformidade separada além do registro de fundos.
Plataformas de Empréstimo Enfrentam Teste de Nota da SEC
As estratégias de empréstimo onchain levantam preocupações separadas para os reguladores. Os depositantes emprestam ativos a tomadores por meio de contratos inteligentes. Enquanto isso, os operadores da plataforma frequentemente definem taxas de juros, limites de valor de empréstimo e limites de liquidação.
Essas escolhas podem fazer um empréstimo se assemelhar a um título estilo nota, escreveu Peirce, independentemente de qual ativo o apoie. Os tribunais aplicaram um teste de nota semelhante desde a decisão de 1990 no caso Reves v. Ernst & Young, ela observou.
Seu escritório já havia sinalizado tensões semelhantes antes desta declaração. Ela anteriormente contestou as regras propostas para corretores de carteira e limitou uma isenção de ações tokenizadas que ela criou em maio. Essas ferramentas de implantação de ativos ainda poderiam se tornar opções de gerenciamento de portfólio mainstream se forem construídas com cuidado, acrescentou Peirce.
SEC Convida Colaboração Conformidade
Peirce não poupou palavras sobre tentativas de contornar as regras.
“Se você fizer cabeçadas, piruetas e outras ginásticas para ler a lei de forma que ela não se aplique a ativos e atividades cripto que estão bem dentro do escopo das leis federais de valores mobiliários, você terá uma queda dolorosa”, disse Peirce.
Ela convidou operadores de cofres e plataformas de empréstimo a contatar a agência diretamente. O convite vem antes de sua própria partida planejada da SEC ainda este ano. A comissária perguntou se as regras existentes bloqueiam a inovação. Ela deseja ajustes na SEC que não enfraqueçam a proteção ao investidor.
Se os designers de vaults aceitarem essa oferta, em vez de arriscar a aplicação, isso pode moldar os produtos de rendimento onchain até o final de 2026. Reguladores e construtores têm interesse em acertar esse equilíbrio.
Fonte: BeInCrypto
