Tavi Costa vê o Bitcoin como subvalorizado com o fim do ciclo de alta de juros do Fed

A tese de Costa sobre o Bitcoin e seu contexto macroeconômico

Tavi Costa, fundador e diretor-executivo da Azuria Capital, considera o Bitcoin muito subvalorizado e espera o que chama de movimentos violentos tanto no Bitcoin quanto na prata com o fim do ciclo de alta de juros do Federal Reserve. Essas são opiniões dele sobre o mercado, não resultados comprovados. O resumo da entrevista identifica a principal afirmação, mas não fornece um modelo de avaliação, preço-alvo, cronograma ou cálculos de apoio que permitam aos leitores verificar como ele chegou a essa conclusão.

O argumento de Costa se baseia em duas forças que, segundo ele, moldarão a próxima década: um dólar americano mais fraco e rendimentos reprimidos. O resumo associa essas expectativas à inflação persistente e ao que caracteriza como gastos governamentais fora de controle. Não apresenta previsões numéricas para inflação, rendimentos, gastos ou dólar, nem explica como essas forças evoluiriam. Portanto, a tese macroeconômica é uma perspectiva declarada para suas preferências por ativos, e não uma previsão quantificada no material disponível.

A entrevista também descreve a visão de Costa de que muitos antigos apoiadores do Bitcoin estão desistindo do ativo. Essa observação é apresentada como parte do argumento de que ele está subvalorizado, mas o roteiro não fornece nenhuma medida do sentimento dos investidores, evidências de vendas ou informações sobre quem são esses antigos apoiadores. É importante manter clara a distinção: a desilusão percebida faz parte da tese de Costa, mas não prova que o Bitcoin tenha atingido um determinado valor nem que o sentimento vá mudar.

Por que ele associa o Bitcoin à prata

Costa associa o Bitcoin à prata diante da possibilidade de uma mudança no fim do ciclo de alta dos juros do Fed. Ele espera movimentos bruscos em ambos, mas o roteiro não especifica se prevê uma alta, uma queda seguida de recuperação ou volatilidade em qualquer direção. Tampouco informa quando o ciclo deve terminar. A comparação é útil para entender seu posicionamento, mas não deve ser confundida com uma previsão precisa de momento nem com a garantia de que ambos terão desempenho semelhante.

Na argumentação apresentada na entrevista, os dois ativos desempenham papéis diferentes: o Bitcoin é o ativo que Costa considera muito subvalorizado, enquanto a prata e as ações de mineradoras são apontadas como suas operações favoritas em ativos reais. O título de um capítulo descreve a prata e o Bitcoin como estando em posições muito semelhantes, mas o roteiro fornecido não detalha essa comparação. Portanto, ele permite dizer que Costa vê um paralelo, mas não afirmar que a oferta, o uso ou o comportamento de mercado dos dois sejam idênticos.

Um capítulo sobre ouro descreve uma queda de 30% em meio ao que chama de mercado de alta secular. O roteiro não fornece datas, séries de preços nem uma definição do período, portanto não é possível contextualizar o número de forma independente com base no material fornecido. O ponto relevante é que a discussão de Costa parece diferenciar uma correção substancial de uma visão de longo prazo sobre o ouro. Esse enquadramento não prova que o mesmo padrão vá ocorrer com o Bitcoin ou a prata.

Ações de mineradoras, oferta e demanda industrial

A preferência de Costa por ações de mineradoras é apresentada como uma operação macro, com um capítulo que pergunta explicitamente por que elas parecem uma arbitragem macro. Essa é uma caracterização da tese dele, não uma prova de que as ações ofereçam retornos sem risco ou mecanicamente garantidos. O resumo não identifica empresas específicas, métricas de avaliação nem premissas operacionais. Os leitores podem concluir que ele vê as mineradoras como uma forma de expressar uma visão sobre ativos tangíveis, embora não sejam apresentados os detalhes necessários para avaliar essa visão.

O resumo também destaca free floats restritos e uma carteira de mineradoras de prata de 65%. Não esclarece o que esse percentual mede, a qual carteira ou grupo se refere, nem como se define essa restrição. Esses detalhes são importantes, pois uma exposição concentrada e a disponibilidade limitada de ações teriam implicações diferentes dependendo do contexto. A conclusão defensável é mais restrita: a discussão de Costa inclui esses tópicos como parte do argumento sobre ações de mineração, mas as informações em destaque não estabelecem sua dimensão nem seu efeito.

A demanda industrial é outro elemento da discussão sobre metais. O título de um capítulo defende que não há revolução da IA sem metal, vinculando o tema tecnológico às necessidades de materiais; o resumo não especifica quais metais, quantidades ou projetos estão envolvidos. Também rejeita o ouro produzido em laboratório como ameaça ao abastecimento de metal e afirma que não é possível simplesmente criar uma mina de prata de alto teor. Essas ideias são apresentadas como argumentos de Costa, sem dados de produção que as sustentem no material fornecido.

O que a perspectiva não esclarece

Essa perspectiva sobre a oferta ajuda a explicar por que Costa prefere a prata e as ações de mineração a uma posição ampla e indiferenciada em ativos tangíveis. Seu foco aparente está na dificuldade de viabilizar jazidas de prata de alto teor e nos limites de alternativas como o ouro produzido em laboratório, além da possível demanda decorrente de atividades relacionadas à IA. O resumo, no entanto, não apresenta cronogramas de desenvolvimento de minas, comparações de custos nem previsões de demanda. Ele indica a justificativa discutida por Costa, mas não explicita as evidências e premissas necessárias para uma avaliação mais completa.

O roteiro da entrevista inclui uma discussão sobre o Brasil após a reeleição de Lula e uma matéria sobre commodities. Não apresenta detalhes sobre políticas, commodities específicas, exposição de empresas ou o mecanismo que conecta o cenário político brasileiro às ideias de investimento de Costa. O tema mostra que a conversa vai além das condições monetárias dos EUA e abrange mercados produtores de commodities, mas não permite tirar conclusões sobre prováveis políticas brasileiras ou sobre a direção de qualquer ativo. Essas questões permanecem em aberto no relato fornecido.

A principal incerteza é se as condições que Costa espera realmente ocorrerão e se beneficiariam o Bitcoin, a prata ou as ações de mineradoras da maneira que ele prevê. O roteiro não apresenta datas para as previsões, metas de preço ou dados que as sustentem, nem esclarece como evoluirão o ciclo do Fed, o dólar ou os rendimentos. Ele apresenta a tese de um investidor, não um registro analítico completo. A opinião de Costa é clara; as evidências e o cronograma necessários para avaliá-la não são especificados.

Fonte: BitcoinMagazine