Um teste de estresse de três anos da Strategy (MSTR) sugere que a empresa poderia sobreviver a uma queda extrema do mercado, embora os acionistas comuns enfrentassem perdas significativas, de acordo com o autor focado em Bitcoin e comentarista de mercado Adam Livingston.
O modelo assumiu um cenário severo em que o Bitcoin cai 55% de $59,100 para $26,600 em seis meses, o mNAV cai abaixo de 0.50x, os mercados de capitais permanecem fechados e a empresa é forçada a vender BTC para cumprir suas obrigações.
Teste de Estresse Brutal da MSTR
As suposições iniciais incluíam ações da MSTR a $87.64, total de reservas de Bitcoin de 847,363 BTC, reservas de caixa de $1.4 bilhão, CEBE de 138,161 sats por ação e uma razão de reivindicação de 41.5%. À medida que os preços do BTC caem no modelo, as reivindicações seniores em dólares fixos aumentam acentuadamente em termos de Bitcoin. As reivindicações seniores aumentam de 351,567 BTC para 819,073 BTC, enquanto a razão de reivindicação sobe para 96.7%.
A análise mostra que o patrimônio comum em Bitcoin cairia de 495,796 BTC para 28,290 BTC. O CEBE cai de 138,161 sats por ação para 7,884 sats por ação, enquanto o preço da ação da MSTR modelado cai de $87.64 para $1.01. Livingston descreveu esta fase do cenário como o “filme de terror.”
O teste de estresse assume nenhuma nova compra de Bitcoin, nenhuma emissão de ações comuns e obrigações mensais de $167.7 milhões. O caixa seria esgotado no nono mês, após o qual a empresa começaria a vender Bitcoin para atender suas obrigações. Ao longo do período de três anos, a Strategy venderia 115,727 BTC.
Apesar dessas perdas, o modelo terminaria com a empresa possuindo 731.636 BTC. O estado final modelado coloca o Bitcoin a $48.498, MSTR a $51,86, mNAV a 1,40x, patrimônio comum em Bitcoin a 274.093 BTC, CEBE a 76.380 sats por ação, e a razão de reivindicação em 62,5%.
De acordo com Livingston, a análise não aponta para uma “falência instantânea” ou uma “espiral da morte”. Em vez disso, ele disse que o principal risco é a compressão do CEBE, já que as reivindicações seniores consomem temporariamente a maior parte da pilha de Bitcoin da empresa em termos equivalentes a BTC.
FUD em Torno da Estratégia
A análise de Livingston ocorre à medida que o debate em torno da estratégia de acumulação de BTC da Strategy se intensificou nos últimos meses. Alguns esperam que a empresa precise vender parte de suas participações em Bitcoin nos próximos anos. Por exemplo, o analista de cripto Kaleo recentemente alertou que a melhor opção da empresa agora seria vender 50.000 ou mais BTC nos próximos dois anos.
Enquanto isso, outros, como a CryptoQuant, pediram uma pausa nas novas compras para fortalecer as reservas de caixa.
Fonte: CryptoPotato
