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Ações Preferenciais Estão se Tornando a Ferramenta de Financiamento Preferida das Empresas de Tesouraria de Bitcoin: Relatório
Uma nova classe de títulos de Wall Street cresceu de um experimento para um mercado de bilhões de dólares em menos de dois anos, e um relatório de pesquisa de junho de 2026 da BitcoinTreasuries.net argumenta que a expansão apenas começou.
O relatório, produzido em parceria com o protocolo DeFi Apyx, acompanha o aumento das ações preferenciais emitidas por empresas públicas e respaldadas por suas reservas de bitcoin. Essas ações agora têm um valor de mercado combinado de cerca de $13 bilhões. Esse número representa cerca de 1% do mercado global de ações preferenciais de $1,3 trilhões, uma participação que os autores do relatório esperam que alcance de 3 a 5% até 2030 e até 10%, ou $130 bilhões, além desse horizonte.
O instrumento está no centro de um quebra-cabeça de financiamento enfrentado por empresas que possuem bitcoin como um ativo de tesouraria. Empresas como a Strategy, liderada por Michael Saylor, desejam capital de longo prazo para comprar mais bitcoin sem diluir os acionistas comuns ou assumir dívidas que devem ser pagas em uma data fixa. As oscilações de preço do bitcoin tornam esse equilíbrio difícil.
O bitcoin foi negociado perto de $124,720 em outubro de 2025, depois caiu para abaixo de $60,000 em meados de junho de 2026, uma queda de cerca de 47% em oito meses.
As ações preferenciais oferecem um caminho para contornar o problema. Quando uma empresa as emite, sua contagem de ações ordinárias não aumenta, então os proprietários existentes evitam a diluição. As ações são classificadas como patrimônio em vez de dívida, o que significa que não há data de vencimento e nenhum pagamento forçado. Em troca, os detentores recebem um dividendo que tem prioridade sobre as ações ordinárias.
Para investidores de renda excluídos da valorização do bitcoin, a estrutura converte a volatilidade do token em um produto de rendimento.
As ações preferenciais estão impulsionando a expansão do Bitcoin
Esses rendimentos superam o que os mercados de renda fixa pagam. Os cinco principais títulos preferenciais lastreados em bitcoin nos EUA têm rendimentos efetivos entre 10,8% e 15,2%, em comparação com os 3 a 4% oferecidos em contas de poupança de alto rendimento.
A linha de produtos da estratégia representa a maior parte do mercado: STRF, STRC, STRK e STRD juntos possuem um valor de mercado próximo a $12,5 bilhões. A Strive, uma gestora de ativos que se tornou uma empresa de tesouraria de bitcoin, emitiu um quinto título, SATA, com um valor de mercado em torno de $330 milhões.
A principal afirmação do relatório é que a demanda supera a oferta. Instituições de renda fixa, como fundos mútuos, bancos, pensões e seguradoras, detêm $10,9 trilhões em títulos do tesouro dos EUA. Uma mudança de 10 a 20 pontos base desse pool geraria de $10,9 bilhões a $21,8 bilhões em demanda, o suficiente para validar a projeção de mercado de curto prazo por si só.
A oferta, no entanto, é limitada pela quantidade de bitcoin disponível como colateral. Dos 20 milhões de bitcoins em circulação, as participações em exchanges, ETFs à vista e empresas de mineração estão excluídas como ativos de clientes ou reservas operacionais.
Isso deixa os 1,26 milhão de bitcoins mantidos em tesourarias corporativas, avaliados em cerca de $83 bilhões. A Strategy controla cerca de 845.000 deles, ou 67%.
A cobertura de colateral é o recurso que o relatório utiliza para argumentar a favor da segurança. Os preferenciais lastreados em bitcoin mantêm razões de cobertura de 3,8 a 4,5 vezes, o que significa que os emissores mantêm $3,80 a $4,50 em bitcoin para cada $1 de capital preferencial.
Em comparação, a hipoteca média de um grande banco no terceiro trimestre de 2025 avançou 76 centavos contra cada dólar de valor da casa. “A segurança desses instrumentos é significativamente maior do que 95% dos títulos no mercado”, disse Jeff Walton, diretor de risco da Strive, no relatório, “porque eles são realmente lastreados por capital, não por fluxos de caixa futuros.”
Nem toda empresa se qualifica para emitir. Walton estabeleceu requisitos: um balanço limpo, livre de dívida garantida sênior, escala para suportar uma emissão de $100 milhões ou mais, e uma equipe versada em tratamento tributário, design de convenções e política de dividendos.
O bitcoin onerado, ele disse, ocupa uma posição superior ao capital preferencial e bloquearia a maioria dos negócios. A própria Strive usou uma oferta SATA de $225 milhões em janeiro para quitar dívidas herdadas de sua aquisição da Semler Scientific, uma medida que deixou todo o seu bitcoin livre de ônus.
Os riscos são estruturais em vez de ocultos. A ação comum da Strategy, MSTR, atua como um amplificador de volatilidade e caiu mais do que o bitcoin no último ano. “Quando o preço do bitcoin cai, o da Strategy cairá mais”, disse Tony Lau, um parceiro de investimento da Primitive Ventures, que descreveu uma possível cascata na ação.
Três dos quatro preferenciais da Strategy são negociados com desconto em relação ao seu valor nominal de $100. Os dividendos em si dependem da capacidade de uma empresa de continuar levantando capital contra um preço crescente do bitcoin, embora tanto a Strategy quanto a Strive tenham divulgado reservas de caixa suficientes para cobrir pelo menos doze meses de pagamentos.
O CEO da Strategy, Phong Le, disse aos investidores em fevereiro que o balanço da empresa se mantém, a menos que o bitcoin caia para $8.000 e permaneça lá por cinco ou seis anos.
Por enquanto, o relatório enquadra o capital preferencial como um instrumento em seu “momento de 0 a 1” — um mercado onde o apetite excede o que os emissores podem produzir e onde a lacuna favorece as empresas dispostas a construir o produto.
Fonte: BitcoinMagazine
