Nenhuma empresa foi aprovada para emitir um token referenciado por ativos (ART) sob a regulamentação de Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) da UE, dois anos após a entrada em vigor das regras.
ARTs são stablecoins lastreadas em ouro, outros ativos ou cestas de moedas. Ao contrário das stablecoins comuns que acompanham uma moeda, como o euro ou o dólar, um ART referencia vários ativos ao mesmo tempo.
Por que a Estrutura de ART do MiCA Não Tem Interessados
Os ARTs são projetados para manter um valor estável ao serem lastreados por múltiplos ativos, em vez de uma única moeda fiduciária. Exemplos incluem tokens lastreados por:
- Uma mistura de ativos, como moedas, commodities ou outros ativos cripto.
- Uma cesta de moedas (como 50% euro, 50% dólar americano).
- Ouro ou outras commodities.
O MiCA reserva uma de suas maiores seções, o Título III, para esses produtos.
Os legisladores redigiram o título após o Libra do Facebook, cujo design de cesta de moedas alarmou os bancos centrais em 2019. Bruxelas propôs o MiCA no ano seguinte. O Libra, renomeado para Diem, foi encerrado no início de 2022. Seu conjunto de regras sobreviveu a ele.
As regras que ele deixou para trás são pesadas. Sob a regulamentação, os emissores devem manter fundos de 350.000 euros ou 2% das reservas, o que for maior.
Um teto mais rígido se segue. Uma vez que um token ultrapassa 1 milhão de transações e 200 milhões de euros em pagamentos diários, seu emissor deve interromper a nova emissão. A estrutura limita o potencial de sucesso, e qualquer token considerado significativo fica sob supervisão direta da EBA.
Para Patrick Hansen, Diretor de Estratégia e Política da Circle na UE, um registro ainda vazio desde que as regras começaram em junho de 2024 sinaliza falha estrutural, não adoção lenta.
“A categoria deve ser ajustada para torná-la viável na prática ou removida. A regulamentação não deve ser por causa da regulamentação,” ele escreveu em uma postagem.
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Em contraste, os emissores de tokens de moeda eletrônica (EMT) chegaram a 21, acima de 19 em março. Os EMTs são stablecoins lastreadas por uma única moeda oficial, como:
- EURC: lastreada pelo euro.
- USDC: lastreada pelo dólar americano.
Os CASPs licenciados atingiram 280 na atualização mais recente do registro da ESMA.
Enquanto isso, o produto Título III foi escrito para comércio em outros lugares. Tether Gold (XAUT) e PAX Gold (PAXG) têm uma capitalização de mercado combinada de $4,4 bilhões e estão entre os 50 principais ativos cripto, de acordo com os dados da BeInCrypto Markets. Ambos estão fora do perímetro da UE.
Hansen conta apenas USDC, USDG e EURC como compatíveis com a MiCA entre os 50 principais stablecoins. A recusa da Tether já levou ao plano da Revolut de deslistar USDT.
Descartar ou Consertar? O que as Evidências Sugerem
O caso para descartar é simples. Dois anos produziram zero candidatos, e as stablecoins fiat já têm um lar funcional sob as regras do EMT.
No entanto, a rigidez é deliberada. Os limites de pagamento existem para impedir que tokens de moeda estrangeira substituam o euro. A mesma regulamentação permite que o BCE sinalize qualquer ART que ameace a política monetária. Descartá-la deixaria tokens de cesta e de commodities sem um caminho legal para a UE.
O debate agora tem um prazo. A consulta da Comissão sobre a revisão do MiCA encerra em 31 de agosto. Um relatório, possivelmente com uma proposta legislativa, seguirá até meados de 2027.
As evidências favorecem o reparo em vez da revogação. O mercado de tokens de ouro mostra uma demanda real por produtos que representam pouca ameaça ao euro. Um regime mais leve para tokens de commodities, com os limites de cesta de moeda intactos, poderia convidar o primeiro candidato.
Um registro vazio é uma falha de design, mas um registro deletado seria uma porta trancada.
Fonte: BeInCrypto
