A Vanguard Asset Management está comprando seguros contra a inflação mais persistente nos EUA, após um indicador do mercado de petróleo, o crack spread, atingir um pico em 2022.
A equipe de fundos ativos da empresa abriu uma posição longa em títulos do Tesouro protegidos contra a inflação de curto prazo. Está apostando que os mercados subestimam o risco de que as pressões de preços persistam por mais tempo do que o esperado.
Um Sinal do Mercado de Petróleo que os Investidores em Títulos Raramente Observam
O crack spread mede a diferença entre os preços dos combustíveis refinados e o petróleo bruto usado para produzi-los. É uma métrica típica para os traders de petróleo. Para os investidores em títulos, mal registra.
No entanto, o crack spread se ampliou para seu nível mais alto desde 2022. O petróleo bruto caiu desde o frágil cessar-fogo entre EUA e Irã.
A gasolina caiu, mas não acompanhou a queda. Ao mesmo tempo, o combustível de aviação, o diesel e o óleo combustível também estão se comportando de maneira diferente em relação aos preços do petróleo.
Vale a pena notar que os preços elevados dos combustíveis mantêm a inflação persistente, mesmo com a queda dos preços do petróleo. Duas forças estão pressionando a oferta de combustíveis.
A guerra no Irã reduziu a quantidade de combustível que as refinarias do mundo produzem. Ataques ucranianos a plantas russas levaram Moscou a proibir exportações de diesel, apertando ainda mais a oferta.
Por que a Vanguard Vê o Risco de Inflação Subestimado
Ales Koutny, chefe de taxas internacionais dos fundos ativos da Vanguard, disse que sua equipe está monitorando o spread em busca de sinais de que os preços dos combustíveis irão se recuperar e alimentar a inflação.
“A questão é se o spread irá normalizar, ou se a baixa correlação se tornará uma característica mais estrutural que poderia impactar os riscos de inflação. Essas desvios poderiam afetar ambos os lados do argumento, e isso poderia ser bastante significativo,” ele disse.
O cenário está mudando rapidamente. O Irã supostamente atacou três navios no Estreito de Ormuz, levando a novos ataques dos EUA. Trump então disse que o memorando de junho com Teerã estava “acabado,” fazendo os preços do petróleo subirem.
Enquanto isso, as taxas de breakeven de dois anos despencaram para perto de seus níveis mais baixos em quase dois anos. Esse nível implica que os mercados esperam que a inflação fique apenas ligeiramente acima da meta de 2% do Federal Reserve.
A equipe de Koutny discorda. A equipe emparelhou sua posição em títulos do Tesouro de curto prazo com operações de breakeven mais distantes na curva. Ela vê os mercados como subestimando a chance de que a inflação dure mais do que o esperado.
A Bloomberg relatou que a equipe também está reformulando seus modelos para incluir destilados de petróleo individuais, não apenas petróleo bruto, como uma forma de avaliar o risco de inflação.
Fonte: BeInCrypto
