O status de ouro digital do Bitcoin será provado por quem o detém sob sanções, não pelo seu gráfico de preços, de acordo com o chefe de derivativos da Bitwise, Gordon Grant. Ele vê estados sancionados acumulando Bitcoin silenciosamente da mesma forma que o Irã usou ouro uma vez.
Grant debateu a tese com o CIO da Theo, Iggy Ioppe, no Conselho de Especialistas em Inteligência de Mercado da BeInCrypto. Ioppe contra-argumentou que o Bitcoin (BTC) falhou em todos os testes de hedge de curto prazo este ano. No entanto, ambos concordaram sobre onde a história de longo prazo se encontra.
O Ouro Nunca Foi o Refúgio Seguro que os Investidores Lembram
Em um painel de especialistas da BeInCrypto, Grant começou desmontando a defesa padrão do próprio ouro. O metal caiu durante a crise financeira de 2008. Sua tendência de alta secular só começou por volta de 2010.
Na sua visão, um hedge macro não é um ativo garantido para subir em uma crise. Em vez disso, é aquele cuja correlação com outros grandes ativos diminui à medida que o estresse sistêmico aumenta. Grant chama isso de desacoplamento condicional. Resiliência e capacidade de hedge importam mais do que desempenho.
Essa definição muda a questão para o Bitcoin. O ativo não precisa mais subir durante uma crise para ganhar seu rótulo de ouro digital. Ele precisa afrouxar sua ligação com as ações quando as condições se tornam hostis.
O Teste de Desacoplamento que o Bitcoin Está Passando Silenciosamente
Grant argumenta que o processo pode já estar em andamento, apesar da ligação estreita do Bitcoin com as ações do Nasdaq nos últimos anos.
“A Micron caiu 30%. O Bitcoin não fez nada. A MicroStrategy vendeu uma quantidade enorme e o Bitcoin está na verdade mais alto do que estava quando a MicroStrategy estava consideravelmente mais alta. Então, ainda não estou pronto para desistir das características de desacoplamento correlativo do ouro digital como o Bitcoin,” Gordon Grant, PM e chefe de derivativos da Bitwise
As evidências são atuais. A estratégia caiu recentemente abaixo de $100 pela primeira vez desde março de 2024 e fez sua primeira venda de Bitcoin em anos. Enquanto isso, o BTC é negociado perto de $60,347, alta de 1,24% em 24 horas, com uma capitalização de mercado de $1,21 trilhões.
Os dados merecem uma apresentação honesta. A correlação de 200 dias com o S&P 500 recuou de máximas quase recordes em 2025 em direção a zero. Dips semelhantes apareceram em 2015, 2018 e 2021. Portanto, o gráfico apoia a tese de Grant sem ainda provar uma ruptura permanente.
Por que as sanções são o verdadeiro teste do ouro digital Bitcoin
O pilar mais forte do argumento de Grant está longe do preço completamente. Ele observa quem parece estar acumulando.
“Há um conjunto crescente de coortes entre os países do BRICS que parecem estar segurando algum Bitcoin… Irã, Rússia, Venezuela, talvez os Emirados Árabes Unidos, talvez a Arábia Saudita, não sabemos… talvez alguns países do Extremo Oriente, talvez China, Cazaquistão,” Gordon Grant, Bitwise
A história fornece o modelo. O comerciante turco-iraniano Reza Zarrab, preso em Miami em 2016, revelou como o Irã movimentou dinheiro mundialmente através do ouro sob as mais rigorosas sanções dos EUA. Grant vê a mesma lógica migrando para o bitcoin, e o Irã já trata as criptomoedas como uma tábua de salvação econômica hoje.
“É assim que o ouro tem sido usado, certo? Tem sido a coisa à qual as pessoas recorrem quando nada mais funciona. Mesmo que a volatilidade dos preços seja alta, elas sabem que podem colocá-lo em suas mãos, podem movê-lo, é líquido e é protegível,” Gordon Grant, Bitwise
As reservas soberanas divulgadas não conseguem capturar essa demanda. Rastreadors públicos mostram que as moedas apreendidas dominam, lideradas pela reserva dos EUA de aproximadamente 328.000 BTC. Estados sancionados não publicam nada. Sua acumulação aparece apenas através da mineração, onde a VanEck conta até 13 programas governamentais.
A Rússia Transformou a Teoria em Política Oficial
O que Grant enquadra como inferência se tornou lei semanas antes do debate. A Rússia legalizou pagamentos em bitcoin e stablecoin no comércio exterior em 1º de julho, explicitamente para contornar as sanções bancárias ocidentais.
A UE respondeu em semanas. Seu pacote mais recente visou 11 plataformas de criptomoedas ligadas à Rússia e apertou os controles de câmbio. Em contraste com 2022, quando as sanções empurraram os estados em direção ao ouro, a solução alternativa agora passa parcialmente pelos trilhos do bitcoin.
As sanções Reviveram o Ouro Após uma Zona Morta de 12 Anos
O precedente para a demanda impulsionada por sanções não é teórico. O ouro fez quase nada de 2011 a 2023, apesar de trilhões em afrouxamento quantitativo. Ioppe argumenta que o congelamento das reservas da Rússia em fevereiro de 2022 mudou isso.
Outros bancos centrais observaram e tiraram conclusões. Ioppe descreveu seu raciocínio como um seguro “apenas para o caso” contra suas próprias confrontações futuras.
Historicamente, essa onda de compras elevou as aquisições trimestrais dos bancos centrais para aproximadamente o dobro do ritmo da década anterior, mostram os dados do World Gold Council.
Bitcoin Ouro Digital: O Contrapeso do Lado da Compra
Ioppe, um ex-chefe de negociação proprietária do Credit Suisse, recusou-se a deixar a tese sem contestação. Seu teste é mais simples e rigoroso.
“O Bitcoin caiu quase 50%. Então definitivamente não funcionou,” Iggy Ioppe, CIO da Theo
Sua estrutura explica por que ambas as visões podem coexistir. O Bitcoin adiciona um elemento especulativo e um elemento tecnológico sobre uma base monetária. A camada especulativa domina em crises, enquanto a base se afirma ao longo dos anos.
“Essa fundação... prevalece sobre interrupções de longo prazo, mas no curto prazo o aspecto especulativo prevalece,” Iggy Ioppe, Theo
Onde isso deixa o debate? Grant observa que o Bitcoin continua sendo negociável através de mercados de derivativos profundos, independentemente da direção do preço. Ioppe ainda o chama de ouro digital para fins de investimento.
O gráfico de correlação permanece ambíguo, mas a oferta de sanções agora está escrita na lei nacional. O teste que Grant descreve não é mais hipotético.
Fonte: BeInCrypto
