Tom Lee da Fundstrat contestou o aviso da Enron que paira sobre o comércio de IA. Ele diz que os $3 trilhões em negócios fora do balanço que assustam Wall Street dizem pouco aos investidores sobre o verdadeiro risco.
A resposta refuta o último ataque de Michael Burry. O investidor de Big Short dobrou sua aposta contra a Nvidia (NVDA). Ele comparou o impulso de financiamento de $500 bilhões da fabricante de chips aos truques que afundaram a Enron.
Por que o Aviso da Enron Dominou Wall Street
A Enron era um gigante da energia que colapsou em 2001. Escondeu bilhões em dívidas dentro de veículos laterais que nunca tocaram seu balanço. Sua falência de $60 bilhões foi a maior da história dos EUA na época.
O Wall Street Journal reviveu o fantasma esta semana. Sua análise encontrou nove gigantes da tecnologia carregando $3 trilhões em compromissos de IA fora de seus livros. Isso é 50 vezes o tamanho de toda a falência da Enron.
O total inclui $1,2 trilhões em arrendamentos que ainda não começaram. Outros $1,9 trilhões estão em acordos de compra de chips. O centro de dados da Meta na Louisiana mostra como as estruturas funcionam. A empresa possui apenas 20% do projeto, enquanto empresas de crédito privado detêm o restante.
Burry, que fez sua fortuna apostando contra hipotecas subprime antes de 2008, sente o mesmo roteiro.
Ele chamou o pacto de financiamento de $500 bilhões da Nvidia com Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR de um truque de relações públicas.
Em sua visão, isso distrai do aumento do custo de assegurar a dívida da Nvidia.
“Estruturar crédito é uma parte natural do sistema. Estruturar créditos não naturais para prolongar o impulso no final da fase de alta é onde a preocupação surge,” Burry escreveu isso em sua newsletter Substack.
A venda a descoberto estende sua sequência de baixa. No início deste mês, ele alertou que as ações dos EUA enfrentam um risco de colapso semelhante ao de 1987, mesmo com os índices estabelecendo recordes.
O CEO da Nvidia, Jensen Huang, rejeita a acusação. Ele diz que o acordo traz capital independente e de longo prazo para a infraestrutura de IA e reflete a demanda real.
Tom Lee Diz que os Números Interpretam Mal Como as Finanças Funcionam
Lee tomou o outro lado na segunda-feira, aparecendo na CNBC ao lado do chefe de investimentos da Pence Capital Management, Dryden Pence. Seu ponto central é simples. As obrigações brutas nas finanças sempre superam os ativos subjacentes.
“As revelações do artigo da revista são na verdade úteis, mas estão dando às pessoas uma imagem incompleta de como os sistemas financeiros funcionam,” disse Lee na entrevista.
Ele apontou para opções e swaps, onde a exposição em papel supera em muito o dinheiro em jogo. Warren Buffett uma vez chamou os derivativos de crédito de armas financeiras de destruição em massa por essa mesma razão, observou Lee.
Os compromissos também vêm com saídas. Eles impactam os balanços apenas quando a construção começa. As empresas podem cortar gastos futuros sem enfrentar processos judiciais.
Lee viveu na era que as pessoas deveriam realmente temer. Como analista de tecnologia na década de 1990, ele viu empresas de fibra inventarem centenas de bilhões em receita através de acordos de troca. Os gastadores de hoje são diferentes, ele argumentou. Os Magníficos Sete, as sete maiores ações de tecnologia do mercado, ganham algumas das maiores margens da história corporativa.
Os leitores de cripto conhecem Lee como presidente da BitMine, o maior tesouro corporativo de Ethereum (ETH) do mundo. A empresa detinha 5,8 milhões de ETH, ou 4,8% da oferta, de acordo com seu comunicado de 17 de agosto. Lee argumentou recentemente que os mercados agora veem o Ethereum superando o Bitcoin (BTC).
Gastos com IA devem ultrapassar o orçamento do Pentágono
Pence avaliou o boom com uma comparação. O Congresso definiu o orçamento base do Pentágono para 2026 em $866,6 bilhões, segundo uma análise da AEI. Até 2027, Pence espera que os EUA gastem mais em IA do que em defesa.
A expansão já absorve de 2% a 2,5% do PIB dos EUA, ele estimou. A América gastou uma parte semelhante na ferrovia transcontinental na década de 1850.
O caso otimista depende da adoção. Apenas 30% das empresas relatam ganhos de produtividade com IA até agora, disse Pence. Apenas 7% consideram sua implementação completa. Isso deixa a maior parte da América corporativa ainda na linha de partida.
A luta agora se resume a um número. Se a produtividade continuar subindo, os $3 trilhões parecem trilhos de ferrovia. Se estagnar, o aviso de Enron de Burry se torna muito mais difícil de ignorar.
Fonte: BeInCrypto
