Bitcoin Magazine
A Nova Máquina de Dívida do Bitcoin Está Enfrentando Seu Primeiro Grande Teste
Empresas públicas continuaram acumulando Bitcoin em junho, mas a verdadeira história do mês se desenrolou em um canto do mercado que não existia há alguns anos: as ações preferenciais que empresas de tesouraria agora usam para financiar suas compras de moedas.
Um novo relatório do BitcoinTreasuries.net chama junho de o primeiro verdadeiro teste de estresse para este mercado de “crédito digital”, e os resultados oferecem um veredicto misto, mas revelador, sobre para onde a adoção corporativa do Bitcoin vai a seguir.
Primeiro, as compras. As tesourarias públicas adicionaram cerca de 9.000 BTC antes das vendas em junho, ou cerca de 7.300 BTC em termos líquidos, valendo cerca de $427 milhões ao preço de fechamento do mês de $58.398. Isso conta como um crescimento moderado, e dois nomes fizeram a maior parte do trabalho.
A Estratégia de Michael Saylor adicionou 3.625 BTC líquidos, e a Strive adicionou 3.364, com cada empresa gastando em torno de $200 milhões.
Se você excluir esses dois, o restante do campo comprou cerca de 2.000 BTC. Para o segundo trimestre completo, o relatório estima 110.000 BTC em adições líquidas, um ritmo que superou os dois trimestres anteriores.
O contexto é importante aqui. O Bitcoin estava bem abaixo de seu pico em outubro de 2025, perto de $126.000, e caiu abaixo de $60.000 durante o mês. Esse pano de fundo preparou o cenário para o drama do crédito digital.
Ações preferenciais para impulsionar o bitcoin
Para entender por que esse drama importa, é útil saber como o modelo funciona. Empresas como a Strategy não dependem mais de seu próprio dinheiro para comprar Bitcoin. Elas emitem ações preferenciais que prometem aos investidores um dividendo fixo ou variável, vendem-nas perto de um valor nominal de $100 e direcionam os recursos para moedas.
O produto principal da Strategy, STRC, e a versão da Strive, SATA, tornaram-se os dois maiores desses instrumentos. Por um tempo, eles negociaram em uma faixa estreita em torno do valor nominal, e os investidores os trataram como um lugar para estacionar dinheiro com um rendimento saudável.
Essa calma gerou risco. Como o relatório explica, uma longa permanência perto do valor nominal permitiu que a alavancagem se acumulasse dentro do STRC, à medida que os compradores tomavam empréstimos para amplificar a negociação. Quando o preço do Bitcoin caiu, essa alavancagem se transformou em um gatilho.
A partir de 18 de junho, STRC e SATA caíram abaixo de seu valor nominal de $100. Os detentores alavancados foram chamados para margem, vendas forçadas empurraram os preços para baixo, e o STRC atingiu o fundo perto de $75. O SATA enfraqueceu devido a uma mistura de suas próprias pressões e o efeito colateral do STRC.
Essa não foi uma crise dos dividendos subjacentes, que continuaram a fluir, mas uma crise de posicionamento, conforme o relatório enquadrou.
A recuperação veio rápido o suficiente para tranquilizar os fiéis. Em 2 de julho, o STRC trocou de mãos perto de $87 e o SATA perto de $97, preços que se mantiveram até a publicação do relatório em 9 de julho. Nem a Strategy nem a Strive perderam um dividendo.
As participações em bitcoin da Strategy
O relatório observa que a Strategy detinha 847.363 BTC a um custo médio próximo de $75.651 e tinha uma reserva de $1,1 bilhão em meados de junho, enquanto a Strive manteve uma reserva de dividendos de 18 meses. A proposta: estas são questões de fluxo de caixa, não questões de solvência.
A Strategy não ficou parada. A empresa de Saylor lançou recompra de ações e créditos digitais, aumentou os dividendos do STRC e estabeleceu uma reserva em dólares, um pacote destinado a estabilizar os preços enquanto continua comprando moedas. Saylor apresentou isso como um equilíbrio entre o compromisso com o Bitcoin e a “liquidez, disciplina e gestão ativa de capital” que a estratégia de crédito exige.
Desde então, a Strategy vendeu $3.588 e agora detém 843.775 bitcoins.
O mercado votou com volume. O comércio combinado de STRC e SATA ultrapassou $10 bilhões em junho, um recorde mensal para cada um, e isso ocorreu sem novas vendas de ações no mercado alimentando o pipeline. A demanda pelo papel, em outras palavras, não desapareceu quando o preço caiu.
BitcoinTreasuries.net consultou seus leitores, um público que admite ser pró-crédito digital, e encontrou mais otimismo do que medo. Uma leve maioria, 52%, não viu a queda de preço como um grande problema. A maioria dos detentores manteve suas posições, e 52% de todos os entrevistados compraram STRC ou SATA após 18 de junho.
Ao mesmo tempo, três quartos esperam que oscilações de preço voltem a ocorrer, então ninguém está dizendo que o risco desapareceu. Olhando para frente, 77,8% esperam que a oferta de crédito digital cresça até o final de 2027, e cerca de um quinto espera que ultrapasse $50 bilhões.
Fonte: BitcoinMagazine
