Bitcoin Magazine
Matemática Rápida Sobre Recompra de STRC: A Verdade Sobre o Bitcoin Líquido Por Ação e Aumento
A estratégia iniciou recompra de ações no mercado aberto da STRC na semana passada (de 20 a 26 de julho de 2026), comprando 288.930 ações por cerca de $25 milhões a um preço médio de $86,52. Notavelmente, a empresa não comprou Bitcoin e continuou a aumentar sua reserva de caixa.
Então, o que está acontecendo aqui? Por que a maior empresa de tesouraria de Bitcoin está recomprando seu crédito?
Contexto
Em junho de 2026, a STRC caiu muito abaixo do valor declarado de $100. Confira estes dois artigos para uma análise mais aprofundada sobre o que exatamente aconteceu:
- Análise Pós-Crash – O Que Aconteceu com a STRC em Junho de 2026
- A Sexta Alavanca
A recompra da STRC na semana passada segue o Framework de Capital de Crédito Digital da Strategy, anunciado em 29 de junho em resposta à volatilidade de junho, que autorizou até $1 bilhão em recompras entre STRC, STRF, STRD e STRK. Provavelmente porque a STRC agora é vista como o produto principal da Strategy, a STRC foi identificada como a prioridade inicial para essas recompras.
A lógica da recompra começa com a posição das ações ordinárias da MSTR na estrutura de capital. O capital comum possui o valor residual após todas as reivindicações seniores terem sido satisfeitas. O BTC e o caixa da Strategy são seus ativos líquidos. A dívida e as ações preferenciais estão à frente da MSTR. A Reserva em USD da Strategy (leia-se: caixa) compensou parte dessas reivindicações seniores. Portanto, as ações ordinárias representam o valor restante após subtrair a dívida e as ações preferenciais da reserva de bitcoin e adicionar de volta o caixa disponível.
Este é efetivamente o novo métrico “Bitcoin Líquido Por Ação” recentemente introduzido pela Strategy. A metodologia atual da Strategy calcula o BTC Líquido ao pegar as participações em bitcoin e subtrair o valor equivalente em bitcoin da dívida conversível fora do dinheiro, outros instrumentos semelhantes à dívida e ações preferenciais perpétuas em circulação, e então adiciona de volta a Reserva em USD. Note que esta é exatamente a mesma descrição do parágrafo anterior!
O BTC Líquido é dividido pelo total de ações ordinárias totalmente diluídas para produzir o BPS Líquido. As divulgações da Strategy marcam 23 de julho como o limite para sua metodologia mNAV revisada, que usa o BPS Líquido como seu denominador.
Esse métrico dá aos investidores da MSTR uma visão direta do BTC economicamente atribuível ao capital comum após as reivindicações superiores. O Bitcoin Bruto Por Ação pode aumentar quando a Strategy emite mais ações preferenciais ou dívida para comprar bitcoin. O Bitcoin Líquido Por Ação captura a responsabilidade criada junto com essa compra de bitcoin, respondendo à pergunta de quanto bitcoin permanece para os acionistas comuns após o pagamento dos investidores mais seniores na estrutura de capital.
Portanto, o BPS Líquido fornece uma estrutura para medir o efeito acréscimo ou dilutivo das transações de mercados de capitais na MSTR. Pense nisso como mais um novo métrico que os investidores podem avaliar junto com os méritos existentes já utilizados.
Ok, mas por que recompra de STRC?
A resposta é que a eliminação de passivos abaixo de seus valores nominais é acréscimo em uma base de BTC Líquido.
Vamos considerar um balanço simples com números fáceis para entender a mecânica básica.
Suponha que uma empresa possua $100 milhões em BTC e tenha $50 milhões em passivos seniores. O patrimônio líquido comum é, portanto, uma reivindicação residual de $50 milhões:
$100 milhões em ativos – $50 milhões em passivos = $50 milhões em patrimônio líquido
Agora suponha que a empresa possa quitar esses $50 milhões em passivos por $40 milhões. Ela usa $40 milhões de seus ativos, restando $60 milhões em ativos e zero passivos restantes. O patrimônio líquido comum aumenta de $50 milhões para $60 milhões.
$60 milhões em ativos – $0 passivos = $60 milhões em patrimônio líquido
A reivindicação de patrimônio líquido passou de $50 milhões para $60 milhões. Portanto, gastar $40 milhões para eliminar uma reivindicação de $50 milhões cria $10 milhões de valor para o proprietário residual (o investidor de patrimônio comum).
A recompra do STRC segue a mesma estrutura. A estratégia pagou uma média de $86,52 para retirar um título com um valor declarado de $100. Cada ação recomprada removeu $100 da reivindicação de ações preferenciais usada no cálculo de Net BTC da empresa, consumindo apenas $86,52 de capital. A diferença de $13,48 cria uma acréscimo bruto para a MSTR.
A estratégia retirou $28,893 milhões do valor declarado do STRC por cerca de $24,998 milhões com base no preço médio reportado. A diferença equivale a aproximadamente $3,895 milhões, e esse valor se acumula para a MSTR.
(Vale a pena mencionar que também está relacionado a isso a taxa de dividendo anualizada atual de 12% da STRC. A aposentadoria de $28,893 milhões do valor declarado da STRC também remove aproximadamente $3,47 milhões de requisitos anuais de dividendos. Também considere que, como a STRC ainda está bem abaixo de $100, a empresa provavelmente aumentará o dividendo, o que significa que a despesa anual real de dividendos removida é provavelmente maior.)
Conclusão
O BTC líquido identifica o BTC residual possuído pelas ações ordinárias ao considerar todas as obrigações seniores que estão à frente. A recompra da STRC é um movimento de engenharia financeira para melhorar a métrica de BTC líquido por ação da empresa.
Isenção de responsabilidade:Este conteúdo foi preparado em nome deBitcoin Para Corporaçõespara fins informativos apenas. Reflete a própria análise e opinião do autor e não deve ser considerado como aconselhamento de investimento. Nada neste artigo constitui uma oferta, convite ou solicitação para comprar, vender ou assinar qualquer título ou produto financeiro.
Este post Quick Maths On STRC Buybacks: The Truth About Net Bitcoin Per Share and Accretion apareceu pela primeira vez na Bitcoin Magazine e é escrito por Allard Peng.
Fonte: BitcoinMagazine
