O Plano de Aposentadoria dos Professores de Ontário registrou bilhões de dólares de sua participação na SpaceX de Elon Musk este ano, mesmo com essa participação passando por uma queda acentuada e uma recuperação parcial nas semanas desde a marca do meio do ano do fundo de pensão.
O gestor de pensões canadense relatou um retorno líquido de 9,5% para o primeiro semestre de 2026, impulsionado em grande parte por seu portfólio de crescimento de capital de risco, que inclui uma aposta inicial na Space Exploration Technologies Corp. Os professores registraram US$ 26,6 bilhões em receita líquida de investimentos para os seis meses encerrados em 30 de junho, mais de quatro vezes os US$ 6,0 bilhões que ganharam no mesmo período em 2025.
Uma Vantagem de Sete Anos
O ganho remonta a 2019, quando o Plano de Aposentadoria dos Professores de Ontário (Teachers) investiu cerca de US$ 300 milhões na SpaceX por meio de seu braço de capital de risco, em um momento em que a empresa era avaliada em cerca de US$ 33,3 bilhões.
A SpaceX abriu capital em junho, precificando as ações a US$ 135 e levantando US$ 75 bilhões em que se tornou a maior oferta pública inicial (IPO) registrada nos EUA, avaliando a empresa em aproximadamente US$ 1,77 trilhões.
Esse salto na avaliação, do ponto de entrada dos Teachers até o preço do IPO, é a verdadeira fonte do lucro inesperado, independentemente do que as ações fizeram desde então.
Em 30 de junho, um registro na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) mostrou que a participação dos Teachers valia cerca de US$ 8,7 bilhões.
O Número Já Está Desatualizado
Esse valor de US$8,7 bilhões é uma instantânea, não um preço ao vivo. As ações da SpaceX caíram acentuadamente nas semanas após o registro, e a participação do fundo de pensão perdeu quase 20% de seu valor em 30 de junho em cerca de seis semanas, mesmo que o retorno geral do fundo ainda reflita a marca mais alta do meio do ano.
O portfólio de crescimento de risco dos professores cresceu de US$15,3 bilhões para US$25,9 bilhões na primeira metade, um salto de 69% que elevou a estratégia para 9% dos ativos totais, acima de 6% seis meses antes.
As ações desde então recuperaram a maior parte dessa queda. Na negociação de segunda-feira, as ações da SpaceX estão subindo 4% no dia e 23% nos últimos cinco dias, negociando em torno de US$138 e de volta acima do preço de IPO de US$135 da empresa após passar cerca de um mês abaixo dele.
Dúvidas sobre Governança, Venda Silenciosa
O CEO Jo Taylor reconheceu que o fundo está reavaliando sua exposição agora que as restrições iniciais de bloqueio para a venda de ações da SpaceX começaram a expirar. Os professores já venderam parte de sua posição, embora Taylor tenha se recusado a dizer quanto.
Ele também levantou preocupações sobre a estrutura de governança da empresa, que dá a Musk quase total controle por meio de ações de voto especial. O Globe and Mail relatou os comentários de Taylor diretamente.
“Seria falso para nós dizer, seja como investidores ou do ponto de vista de um membro, que achamos que a governança da SpaceX é perfeita. Não é, e temos isso em mente em todos os investimentos que fazemos. Com o tempo, teremos que olhar para essa posição e dizer, qual é o tamanho certo para o portfólio? E parte disso será olhar para oportunidades onde estamos livres para vender.”
O livro de investimentos dos professores também inclui participações em empresas de inteligência artificial (IA) como Anthropic e Databricks. O retorno anualizado de 10 anos do fundo é de 7,8%.
A matemática ainda favorece os professores por uma ampla margem. Mas a diferença entre o ganho de marcação a mercado que está sendo reportado e a trajetória atual das ações é um lembrete de que os retornos de pensões atrelados a uma única ação recém-publicada podem mudar rapidamente em ambas as direções.
Fonte: BeInCrypto
