O carry trade de Bitcoin agora paga mais do que a dívida do governo dos EUA. Em 7 de agosto, o carry dos futuros de Bitcoin (BTC) da Chicago Mercantile Exchange (CME) anualizado alcançou de 5,69% a 7,89%, bem acima do rendimento de 4,19% do Tesouro de dois anos registrado no mesmo dia.
A mudança acontece em um momento desconfortável para os títulos. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo estão em seus níveis mais altos desde 2007, e os previsores continuam elevando suas estimativas.
Previsores de Títulos Continuam Buscando Rendimentos Mais Altos
Uma pesquisa da Reuters vê títulos mais calmos à frente. A previsão mediana coloca o rendimento de 10 anos em 4,50% em três meses e 4,34% em um ano. O rendimento de dois anos deve cair para 3,80%.
No entanto, a mesma pesquisa traz um aviso. Dezoito dos 22 estrategistas disseram que é mais provável que o rendimento de 10 anos ultrapasse essas previsões do que fique abaixo delas.
Seu histórico explica a cautela. Em março, a mesma série de pesquisas viu o rendimento de 10 anos próximo a 4,25% em um ano. Cinco meses depois, ele está sendo negociado acima de 4,70%.
Enquanto isso, o extremo longo já está quebrando fileiras. O rendimento de 30 anos atingiu 5,27% na terça-feira, seu nível mais alto desde 2007. BeInCrypto cobriu o rendimento do Tesouro de 30 anos fechando em um pico de 2007 no final de julho.
Os rendimentos reais estão causando o dano, não as apostas em inflação. Em outras palavras, os investidores querem mais compensação pelos déficits dos EUA e pelas pesadas vendas de dívida.
O Carry Trade de Bitcoin Supera o Tesouro de Dois Anos
O comércio em si é simples. Uma mesa compra Bitcoin à vista e vende a descoberto um contrato futuro da CME contra ele. A diferença entre os dois preços se torna o retorno, coletado à medida que convergem na expiração. Pense nisso como a versão cripto de um cupom de título.
Em 7 de agosto, essa diferença superou o governo. Medido em relação ao benchmark à vista da CME Nova York de $64,880, o contrato de agosto foi encerrado a $65,175. Isso resulta em um retorno anualizado de 7,89%.
Setembro pagou 6,25% e dezembro 5,69%. Dados oficiais do Tesouro colocaram o rendimento de dois anos em 4,19% naquele dia, e 4,25% até 10 de agosto.
O posicionamento sugere que a mudança tem força. Dados da CME mostraram que fundos de hedge se tornaram otimistas em relação ao Bitcoin este mês pela primeira vez em anos.
Historicamente, esses fundos operavam com posições líquidas vendidas em futuros, a marca clássica de mesas de carry que fazem hedge de posições à vista e de ETFs.
Fluxos de Dinheiro de ETFs Entram, mas os Detalhes Importam
Dinheiro fresco também está chegando do lado à vista. Dados da Farside mostram que ETFs de Bitcoin à vista nos EUA atraíram $865 milhões na semana encerrada em 7 de agosto, com todas as sessões positivas. O IBIT da BlackRock levou cerca de $694 milhões disso, cerca de 80%.
Ainda assim, os fluxos não podem mostrar o motivo. Nenhum conjunto de dados público vincula uma compra de ETF a um hedge de futuros. A Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) relata apenas posições agregadas por tipo de trader.
O spread bruto também valoriza a negociação. Financiamento, margem e taxas todos levam uma parte antes que uma mesa mantenha qualquer coisa. Um estudo do Banco de Compensações Internacionais descobriu que o carry de cripto pode ultrapassar 40% ao ano durante os períodos de alta, no entanto, as fricções de margem impedem que o capital de arbitragem feche completamente a lacuna.
O Bitcoin é negociado perto de $63,930, alta de 0,3% nas últimas 24 horas. Portanto, o número a ser observado é o spread líquido após os custos, lido ao lado do interesse aberto da CME e dos fluxos de ETF. O índice CPI de julho de quarta-feira pode mover ambos os lados desse balanço.
Fonte: BeInCrypto
