Arthur Hayes argumenta que o Secretário do Tesouro Scott Bessent está seguindo o mesmo manual de impressão de dinheiro que a ex-Secretária Janet Yellen usou em 2023. Se o padrão se mantiver, a matemática aponta para uma meta de Bitcoin de seis dígitos.
O Tesouro de Bessent já dobrou as operações de recompra de títulos de longo prazo este mês. Hayes diz que a política reflete a mecânica de liquidez que alimentou o rali do Bitcoin de 2023-2024 sob Yellen.
Por que Hayes vê uma repetição Bessent-Yellen
Hayes, cofundador da BitMEX e diretor de investimentos da Maelstrom, fez um argumento semelhante em uma recente entrevista. Ele argumenta que Bessent enfrenta o mesmo problema que Yellen enfrentou em 2023. Ambos enfrentam um governo que continua gastando. Historicamente, isso forçou um Secretário do Tesouro a defender o rendimento de 10 anos abaixo de 5%.
A solução de Yellen foi mudar a emissão para títulos de curto prazo. A medida drenou a instalação de recompra reversa do Fed de $2,5 trilhões para cerca de $100 bilhões. Essa redução ocorreu de meados de 2023 até janeiro de 2025, quando Bessent assumiu. Esse dinheiro fluiu para as reservas bancárias e, argumenta Hayes, para o rali do Bitcoin de 2023-2024.
A versão de Bessent do mesmo comércio já está em andamento. O Tesouro dobrou as recompra de títulos de longo prazo de $2 bilhões para $4 bilhões por operação este mês. Os oficiais também estão avaliando se devem acessar os aproximadamente $950 bilhões da Conta Geral do Tesouro (TGA) para financiar compras ainda maiores.
A movimentação empurrou brevemente o Bitcoin para $80.000 antes de cair novamente para perto de $78.800. Isso reflete a rapidez com que o mercado de títulos recuperou o rali de recompra de agosto.
A Matemática do Bitcoin por trás da Meta de $224.000
Aplicar a comparação de Hayes de 2023 literalmente produz uma meta específica. O Bitcoin estava sendo negociado perto de $26.000 em meados de 2023, quando a emissão pesada de títulos de Yellen começou a drenar a instalação de recompra reversa. Ele atingiu o pico perto de $73.750 em março de 2024, antes que o halving e as aprovações de ETF à vista adicionassem seu próprio impulso. Isso representa um movimento de 2,84x.
Aplicar o mesmo múltiplo ao preço atual do Bitcoin de aproximadamente $78.800 produz uma meta perto de $224.000. Esse número é um cálculo simples baseado na estrutura de Hayes, não um número que Hayes declarou pessoalmente.
No entanto, o número traz algumas ressalvas. O rali de 2023-2024 não foi impulsionado apenas pelo esgotamento da recompra reversa. A aprovação do ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024 e o halving de abril de 2024 ocorreram na mesma janela. Cada um moveu o preço independentemente da mecânica de emissão do Tesouro. No entanto, a impressão de dinheiro implícita sempre foi um grande catalisador para o crescimento do Bitcoin.
A Citadel Securities também se opôs à estratégia de recompra de Bessent. A empresa alerta que a abordagem se assemelha à repressão financeira que poderia enfraquecer o dólar e estimular a inflação.
Se o Bitcoin chegar perto dessa matemática depende de uma coisa.
As recompra de Bessent conseguirão se manter melhor do que a primeira tentativa de agosto? Ou elas desaparecerão como o rali do mercado de títulos já fez duas vezes este mês?
Fonte: BeInCrypto
