Novas orientações da equipe da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) dizem que os tokens recebidos por pessoas ao fazer staking de ether não são valores mobiliários, desde que funcionem exclusivamente como comprovantes.
A Divisão de Finanças Corporativas da agência publicou as orientações na sexta-feira. Três anos atrás, a mesma agência fez uma corretora de criptomoedas pagar US$ 30 milhões por causa de staking.
O que a equipe da SEC disse sobre ETH em staking
Staking é o processo de bloquear moedas para ajudar a operar uma blockchain em troca de recompensas. Serviços de staking líquido dão aos usuários um token negociável como comprovante das moedas bloqueadas.
Valores mobiliários estão sujeitos a regras de registro e divulgação. O teste de Howey, um critério estabelecido pela Suprema Corte em 1946, pergunta se os compradores esperam lucrar com o trabalho de outras pessoas.
Segundo as perguntas frequentes, um token que comprova o staking é uma “ferramenta digital” quando a moeda que o lastreia é uma commodity digital. Em uma interpretação publicada em 17 de março, a SEC e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) citaram 16 commodities digitais. Ether (ETH), cotado perto de US$ 2.685, era uma delas.
Como o staking passou de alvo da SEC a prática aprovada pela equipe
Em fevereiro de 2023, a Kraken pagou US$ 30 milhões e encerrou seu serviço de staking nos EUA para resolver as acusações da SEC. A agência afirmou que a Kraken anunciava retornos anuais de até 21%.
“Seja por meio de staking como serviço, empréstimos ou outros meios, intermediários de criptoativos, ao oferecer contratos de investimento em troca dos tokens dos investidores, precisam fornecer as divulgações e salvaguardas adequadas exigidas por nossas leis de valores mobiliários”, alertou Gary Gensler, então presidente da SEC.
Quatro meses depois, a SEC processou a Coinbase e classificou seu programa de staking como uma oferta de valores mobiliários não registrada. A agência encerrou o caso em fevereiro de 2025.
Em declarações feitas em maio e agosto de 2025, a equipe da SEC afirmou que o staking de protocolo e o staking líquido não envolvem ofertas de valores mobiliários.
A única condição é que o token continue sendo um recibo
O ponto crucial está na forma como a equipe define um recibo. O token não pode alterar os direitos associados ao ETH em staking nem acrescentar recompensas extras.
O provedor também não pode emprestar, dar em garantia nem reutilizar as moedas depositadas. O token tampouco determina ou fixa as recompensas. Essa é a diferença em relação à Kraken, que anunciava seus próprios rendimentos.
Nem todos na SEC concordaram com essa abordagem. A comissária Caroline Crenshaw disse que a declaração sobre staking líquido, de agosto de 2025, se baseava em suposições que talvez não correspondessem ao funcionamento de programas reais. Ela intitulou sua resposta “Cuidado, quem faz staking líquido”.
As mesmas perguntas frequentes também abordaram recompras de tokens, nas quais um projeto usa seu próprio dinheiro para comprar de volta seus tokens no mercado. Em uma rede que já está em funcionamento, anunciar uma recompra não conta como uma promessa capaz de transformar o token em um valor mobiliário. Em uma rede inacabada, porém, apresentar uma recompra como forma de obter retorno ainda poderia contar.
As próprias perguntas frequentes dizem que não têm força legal. Isso ganha ainda mais peso agora que o Clarity Act, um projeto de lei para dividir a supervisão do setor cripto entre a SEC e a CFTC, fracassou no Senado neste mês.
Em março, a BeInCrypto informou que analistas disseram que os reguladores já haviam cumprido a maior parte das promessas do projeto de lei. A mesma análise apontou o ponto fraco: ao contrário de uma lei, as orientações podem ser revogadas por um governo futuro.
Fonte: BeInCrypto
