A Strategy não realizou compras de Bitcoin (BTC) por quatro semanas consecutivas, sua maior pausa de compras em dois anos. A empresa reporta os lucros do segundo trimestre na quinta-feira, 30 de julho, após o fechamento do mercado dos EUA.
Os registros da SEC confirmam que a última compra da Strategy cobriu a semana encerrada em 21 de junho. Desde então, a empresa vendeu Bitcoin em vez de aumentar sua reserva — uma reversão notável para uma firma que construiu sua identidade acumulando BTC trimestre após trimestre.
Uma Pausa Baseada na Queda do mNAV
As ações da Strategy foram negociadas a um prêmio em relação às suas reservas de Bitcoin por anos, uma razão chamada mNAV. Em termos simples, o mNAV compara o valor de mercado da empresa ao valor líquido do Bitcoin que ela possui. Uma leitura acima de 1 significa que os investidores estão pagando mais pelas ações do que o valor dos Bitcoins subjacentes, e esse prêmio permitiu que a empresa vendesse ações acima do valor do BTC e aumentasse o Bitcoin por ação para os detentores.
O modelo quebra uma vez que o mNAV cai para perto de 1. Novas vendas de ações então destroem valor em vez de criá-lo, porque cada nova ação dilui os detentores existentes em vez de adicionar Bitcoin por ação. O mNAV tocou aproximadamente 0,99 no final de junho, sua primeira leitura abaixo da paridade, antes de se recuperar para cerca de 1,03. As reservas da Strategy agora estão sendo negociadas abaixo do seu preço de compra, e a administração coloca o verdadeiro ponto de equilíbrio mais próximo de 1,22 — um nível que deixa pouco espaço para uma nova emissão agressiva.
A estratégia vendeu 3.588 BTC em duas parcelas entre 29 de junho e 5 de julho por cerca de 6 milhões. As vendas financiaram dividendos de ações preferenciais e aumentaram sua reserva de caixa. A estratégia adotou essa estrutura de capital no final de junho, e a reserva atingiu .225 bilhões até 20 de julho. A mudança sinaliza uma postura mais defensiva, priorizando liquidez e obrigações de dividendos em vez de acumulação adicional de Bitcoin enquanto as condições de mercado permanecem desfavoráveis.
O que quinta-feira pode mostrar
A estratégia registrou uma perda operacional de .5 bilhões no primeiro trimestre devido à queda do Bitcoin em valor de mercado. A estimativa de consenso da LSEG aponta para uma recuperação para .86 bilhões em receita operacional no Q2, mas dois dos sete analistas por trás desse número enviaram previsões antes da queda do bitcoin em junho, o que adiciona incerteza ao número principal.
Como a estratégia agora avalia seu Bitcoin a valor justo, seus lucros reportados podem variar drasticamente com o preço do BTC, tornando o tesouro o maior impulsionador dos resultados de cada trimestre. O relatório de quinta-feira mostrará se a estratégia mantém essa troca, levantando capital fresco enquanto deixa suas participações em Bitcoin intocadas, e se a administração sinaliza um retorno às compras uma vez que o prêmio se amplie novamente.
Fonte: BeInCrypto
