A Tether ganhou cerca de $1,5 bilhão no segundo trimestre, mas o colchão que protege os detentores de Tether (USDT) encolheu pela metade. As reservas excedentes fecharam junho em $4,11 bilhões, abaixo do recorde de $8,23 bilhões.
O emissor de stablecoin publicou sua atestação do Q2 2026 na sexta-feira, preparada pela firma de contabilidade BDO. O relatório confirma que o USDT permanece sobrecolateralizado. Não explica para onde foram mais de $5 bilhões de excedente.
A Aritmética que o Relatório Ignora
A Tether reportou ativos totais de $187,75 bilhões contra passivos de $183,64 bilhões em 30 de junho. Três meses antes, os ativos estavam em $191,77 bilhões.
O lado dos ativos, portanto, caiu cerca de $4 bilhões, enquanto os passivos em tokens mal se moveram. Em maio, o recorde do buffer de reservas do Q1 foi o número de destaque da empresa.
Adicione os $1,5 bilhão ganhos durante o trimestre e a diferença implica cerca de $5,6 bilhões de perdas ou saídas não realizadas. A Tether entrou em abril com cerca de $20 bilhões em ouro e $7 bilhões em Bitcoin.
A redação também mudou. O comunicado do Q1 reportou “lucro líquido.” O comunicado de sexta-feira reporta “lucro operacional líquido.”
Essa segunda medida exclui as oscilações de marcação a mercado exatamente nesses ativos. Ouro e Bitcoin ambos tiveram movimentos acentuados durante o trimestre.
Três Divulgações que Desapareceram
O relatório do Q1 da Tether anexou um valor em dólares a cada classe de ativo principal. Listou $141 bilhões em títulos do Tesouro, cerca de $20 bilhões em ouro e aproximadamente $7 bilhões em Bitcoin.
O relatório de sexta-feira não menciona nenhum dos três. O ouro agora aparece apenas como uma contagem de tonelagem de mais de 146 toneladas.
Enquanto isso, as participações do Tesouro dos EUA da Tether são descritas como uma participação majoritária das reservas. Os leitores não recebem um número para comparar com os $141 bilhões divulgados em maio.
A empresa também deixou de lado uma ostentação. No Q1, observou que o buffer sozinho classificaria como a terceira maior stablecoin em circulação.
O CEO Paolo Ardoino estabeleceu um padrão diferente em março, quando a empresa contratou uma das Big Four.
“A confiança é construída quando as instituições estão dispostas a se abrir completamente à fiscalização”, dizia a declaração, citando Paolo Ardoino, CEO da Tether.
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O Relógio da Auditoria Ainda Está Correndo
A Tether assinou seu auditor em 24 de março. O Financial Times identificou a KPMG como seu auditor três dias depois. Quatro meses depois, o comunicado de sexta-feira diz apenas que o processo continuou.
Aquele anúncio de março também afirmava que o grupo retém lucros em vez de distribuir. Se isso ainda se aplica, as distribuições não podem explicar a queda, o que deixa os valores dos ativos.
Ardoino admitiu pressão sem quantificá-la. Ele disse que os ativos por trás de parte das reservas sofreram pressão direta durante o trimestre.
O USDT em si nunca vacilou. O token manteve sua paridade perto de $0.9986 e mantém uma capitalização de mercado em terceiro lugar de $183,5 bilhões.
A demanda também se manteve, mesmo após a Revolut anunciar uma deslistagem do USDT na Europa este mês. A Tether diz que adicionou mais de 30 milhões de usuários durante o trimestre.
Um buffer reduzido pela metade em um livro de $183 bilhões não é um evento de solvência. É uma questão de divulgação.
Com $4,11 bilhões, o colchão agora está abaixo dos $6,3 bilhões que a Tether tinha no final de 2025. A KPMG será a primeira parte externa em posição de explicar o porquê.
Fonte: BeInCrypto
